❗️Краткий фундаментальный обзор компании РусГидро

Группа РусГидро — один из крупнейших российских энергетических холдингов. РусГидро является лидером в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающим генерацию на основе энергии водных потоков, морских приливов, солнца, ветра и геотермальной энергии.
💡Баланс компании на скриншоте выше👆 Расчет исходя из данных за 9мес. 2022г.
Чистая прибыль: 26,6 млрд р. (-50% год к году)
Операционная прибыль: 46,4 млрд р. (-31% год к году)
Свободный денежный поток: отрицательный(-23,2 млрд р.)
👆Денежные средства компании уменьшились с 58,8 млрд р. на конец 2021г до 39,4 млрд р. Во втором и третьем квартала компания также наращивала долг. О нём далее.
📌Долговая нагрузка
📍Debt Ratio - 0.35 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0.70)
(Обязательства поделить на активы)
---
📍Debt/Equity - 0.54 (до 1.0 — оптимально, допустимо до 2.0)
(обязательства поделить на собственный капитал)
---
📍Debt/EBITDA - 2.43 (до 2.0 — приемлемо, а до 3.0 лишь при низкой ключевой ставке ЦБ)
(долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)
---
📍Net Debt/EBITDA - 1.93 (до 2.0 — приемлемо)
(чистый долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)
👆Долг является приемлемым. Высокое отношение долга к EBITDA обусловлено снижением чистой прибыли в 2022г.
📌Рентабельность. Далее чем выше показатель — тем лучше
📍ROE – 2,57% (в 2021 — 6,69%)
(рентабельность капитала, чистая прибыль поделить на собственный капитал)
—
📍ROA– 1,67% (в 2021 — 4,52%)
(рентабельность активов, чистая прибыль поделить на активы)
—
📍ROS – 10,86% (в 2021 — 15,47%)
(рентабельность продаж, доналоговая прибыль поделить на выручку)
📍Operating Margin – 8,75% (в 2021 — 14,11%)
Операционная рентабельность (показывает эффективность работы по основному виду деятельности) — оп.прибыль поделить на выручку
📍Net Margin – 3,94% (в 2021 — 10,36%)
Чистая рентабельность (чистая прибыль поделить на выручку)
👆Сильное ухудшение результатов в 2022г. И ладно бы снизилось всё, кроме операционной рентабельности — тогда дело было бы лишь в разовом факторе. Но операционная рентабельность также снизилась — значит у бизнеса проблемы.
📌Дорого или дешево? Далее чем ниже показатель — тем лучше
📍P/E — 20.27 (в 2020 и 2021г — 7.5 в среднем)
цена акций(капитализация) поделить на прибыль
—
📍P/B — 0.54 (в 2021г — 0.51)
капитализация поделить на собственный капитал
—
📍P/S — 0.83 (в 2021г — 0.79
капитализация поделить на выручку
—
📍EV/EBITDA — 6.34 (в 2021г — 4.47)
реальная стоимость(капитализация+долги) поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации
—
📍P/FCF — отриц.
капитализация поделить на свободный денежный поток
👆Хочу обратить внимание на то, что не смотря на снижение прибыли компанией — оценена она также, как и год назад. Даже дороже, хотя какие здесь предпосылки? По операционной прибыли(т.е. от основной деятельности) прибыль снизилась на 31% в сравнении с прошлым годом. Это не учтено в котировках. Предположим, что в 2022г компания восстановит прежнюю прибыльность. Тогда Forward P/E(прогнозируемый на след. год) составляет где-то 8,0. Немыслимо дорого в сравнении с средней оценкой всего рос.рынка сегодня.
💡Пытался проанализировать, из-за чего у компании начались проблемы. Выделю две причины — низкая водность в Сибири(сокращение выработки электроэнергии гидрогенерацией) и рост капитальных затрат(они составили более 20% от выручки). РусГидро, хотя бы частично, могла бы помочь индексация тарифов.
✅Учитывая как проблемы в самом бизнесе, так и присутствующий на российском рынке дисконт — акции РусГидро переоценены. Считаю, что справедливой была бы стоимость ниже 0,60 за акцию. Тем не менее, это была лишь оценка финансового состояния компании, а не полноценный обзор.
Не инвестиционная рекомендация, а лишь моё мнение.
Это был краткий взгляд на компанию. Нужен ли полный обзор на РусГидро, включая перспективы и риски или и так всё понятно — пишите в комментариях(там же я закрипл ссылки на другие обзоры).