Аналитика: способен ли финансовый сектор защитить от роста ставки?

На фоне цикла роста ключевой ставки ФРС США, который неизбежно случится в марте и, предположительно, будет продолжаться в течение полугода или года, встаёт вопрос о защите собственного капитала и поиске секторов для инвестирования, которые помогут защитить и преумножить сбережения.

Принято считать, что финансовый сектор способен защитить от роста ставки.

Однако так ли это на самом деле?

На рисунке 1 эмпирическим путём можно понять, что есть взаимосвязь между мультипликаторами финансового сектора и ценой сектора.

Серые линии обозначают средний мультипликатор сектора и границы, удалённые от средней на величину одного стандартного отклонение в обе стороны. Желтая линия - цены финансового сектора, а синяя - мультипликаторы.

Ту же картину можно получить, если рассмотреть цену финансового сектора с изменением дневной ставки ФРС.

Более того, даже если за аналогичный промежуток времени проанализировать динамику широкого рынка и финансового сектора, то их взаимная корреляция получится равной 88%, что также является высоким показателем. Более того, средний рост финансового сектора в период активного роста ставки был 0,8%, а после снижения во время пандемии - около 2% (тут играет роль эффект низкой базы, но сути это не меняет, так как роста за счёт ставки всё равно не было).

Всё это ставит под сомнения аргумент о том, что весь финансовый сектор в период роста ставок можно назвать защитным.

Однако же, возможно, картина изменится, если смотреть точечно. Проанализируем корреляционную связь по мультипликаторам отдельных компаний банковской отрасли (в выборке будут 4 банка из индустрии Banks-Diversified в США) и динамикой процентной ставки. Тут уже всё не так однозначно.

Корреляционная матрица мультипликатора P/E четырёх банков и процентной ставки за период с янв. 2014 по февр. 2020 года.

Рассматривая именно период активного роста ставки, исключая пандемию, можно заметить, что #JPM явно имел преимущество среди других банков, в то время, как мультипликаторы #WFC и #BAC практически не менялись, а #C - снижались. Следовательно, совсем не факт, что индустрия Banks-diversified в США станет бенефициаром роста ставок.

Нельзя с полной уверенностью утверждать, что финансовый сектор станет «спасением» во время роста ставок. Отдельные бумаги отрасли Banks-diversified в составе финансового сектора могут иметь положительную зависимость от ставки ( #JPM ), хотя остальные не имеют.

Как можно заметить, необходимо очень тщательно подбирать компании данного сектора в период роста ставок. В других индустриях финансового сектора ситуация со связью динамики компаний и ставки может быть иная, поэтому всегда проводите анализ перед покупкой или доверьте это профессионалам.