Федрезерву нужна осторожность

Центробанк может проявить гораздо большую бдительность, чем на сегодняшний день ожидают инвесторы.

Участники рынка рассчитывают на весьма энергичное снижение ставки ФРС в наступившем году, однако, как показывает история, если эти ожидания оправдаются, рынок ждет глубокое падение с последующей экономической рецессией.

Согласно фьючерсным рынкам, вероятность завершения текущего года со ставкой в диапазоне 4%-4,25% составляет порядка 32%, а в районе 3,75%-4% — около 37%. Такие прогнозы предполагают пять-шесть актов смягчения политики в 2024 году.

При этом сам Федрезерв пророчит три снижения стоимости кредитования, о чем говорится в декабрьских экономических прогнозах, которые предполагают ставку на уровне 4,5%-4,75% к концу года.

За последние почти 45 лет есть единственный пример, когда Центробанк США снижал ставку на 1,25% и более за 12-месячный период без наступления рецессии. Это было в середине 1980-х гг., когда цикл смягчения монетарной политики спровоцировал масштабное ралли на фондовом рынке.

Однако вскоре наступил так называемый Черный понедельник, когда S&P 500 за один день обвалился на 20%, а Dow лишился 23%. В общем, в истории не было прецедентов, когда смягчение более чем на 1% не сопровождалось рецессией.

Акции растут с начала этого года, что предполагает высокий риск того, что котировки зайдут слишком далеко и доберутся до неприемлемых уровней. С начала января S&P 500 набрал 3,7%, Dow Jones повысился на 1,76%, а высокотехнологичный Nasdaq Composite потяжелел почти на 5%.

Так, с оглядкой на историю, Федрезерв, который и без того довольно осторожен, может проявить гораздо большую бдительность, чем на сегодняшний день ожидают инвесторы. Пока же рынок подрастает на любых предпосылках для снижения ставки и отступает, если шансы на смягчение снижаются.

Итоги сегодняшнего заседания ФРС зададут дальнейший тон фондовым площадкам и прочим классам активов. Дефицит голубиного тона в риторике Центробанка способен расстроить рисковые активы и подогреть интерес к доллару, который продолжает консолидироваться с восходящим уклоном, прибавляя в весе уже пятую неделю кряду.

Тем временем Уолл-стрит, которая за последние дни неоднократно обновляла рекордные максимумы, умерила пыл накануне. S&P 500 завершил минувшую сессию практически без изменений, DowJones прибавил 0,35%, а Nasdaq и вовсе откатился на 0,76%, выдавая нервозность инвесторов перед оглашением решения ФРС.