ЕЦБ не даст рынкам прозрачности

Базовый сценарий предполагает первое снижение ставки в июне.

В преддверии мартовского заседания ЕЦБ рынок занял более осторожную позицию в вопросе ожиданий смягчения политики Центробанка. В начале февраля инвесторы полностью исключили из своих прогнозов два акта снижения ставки до июня. На сегодняшний день игроки робко ставят на первое снижение в июне, признавая, что вероятность реализации такого события не так высока.

В перспективе этого года в целом инвесторы ожидают смягчения в районе 90 базисных пунктов, хотя еще в прошлом месяце прогнозы составляли порядка 150 базисных пунктов. Таким образом, рынки отошли от идеи агрессивного снижения стоимости кредитования и придерживаются более умеренных и реалистичных взглядов.

Судя по всему, управляющий совет Центробанка сходится в том, чтобы первый раз снизить стоимость заимствований в июне. Если регулятор действительно начнет готовить почву для такого исхода, сценарий будет расцениваться как слегка голубиный в условиях более осторожного рыночного позиционирования.

При этом у ЕЦБ по-прежнему немало причин быть начеку и не давать рынкам излишней прозрачности на предстоящем заседании, и не в последнюю очередь ради репутационных вопросов в контексте борьбы с инфляцией, о чем недавно снова упоминала и сама Лагард.

Центробанки в целом будут оставаться в режиме ожидания в ближайшие месяцы, тем более что отсутствие желаемого прогресса в давлении на инфляцию действительно предполагает сохранение высоких ставок в течение более длительного периода времени.

Наличие вероятности обсуждения банком условий для запуска цикла смягчения политики предполагает, что баланс рисков для евро слегка смещен в южном направлении. Рынки могут заложить в курс валюты более агрессивное или более ранее снижение ставки, но вместо четких прогнозов Лагард скорее всего повторит, что все зависит от поступающих экономических данных, а значит, влияние итогов заседания на единую валюту скорее всего будет непродолжительным.

В обозримой перспективе трейдеры вряд ли станут открывать агрессивные позиции по евро (в обоих направлениях) вплоть до публикации мартовских/апрельских данных по инфляции и зарплатам в еврозоне. Соответственно, источником волатильности в паре будет оставаться доллар. Иными словами, пятничный отчет по американскому рынку труда может оказать большее влияние на евро/доллар, нежели завтрашнее заседание ЕЦБ.

Пара вполне может задержаться вблизи текущих уровней и завершить второй квартал вблизи 1.08, учитывая более низкую чувствительность евро к риску в сравнении с другими европейскими валютами.