Рынок облигаций сомневается в решимости ФРС

Поступающие сигналы усиливают аргументы в пользу более сдержанного подхода Центробанка к смягчению политики.

На рынке облигаций ожидания снижения ставки ФРС в июне упали ниже 50% после выхода свежих данных, отразивших рост деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности впервые с 2022 года.

Прогнозы снижения стоимости кредитования снизились после релиза, и теперь в своповые контракты заложено смягчение менее чем на 65 базисных пунктов до конца года, что меньше, чем планирует сам Центробанк. Мартовский индекс ISM в секторе обрабатывающей промышленности превысил даже самые оптимистичные прогнозы, подбросив кратко- и долгосрочную доходность трежерис на 10 и более базисных пунктов.

Распродажа облигаций наблюдалась еще до выхода отчета на фоне пересмотра трейдерами перспектив монетарной политики на основании экономических данных и осторожных комментариев Пауэлла в пятницу, когда американские рынки были закрыты.

Таким образом, отчет ISM стал продолжением тенденции прошлой недели, в ходе которой усилились аргументы в пользу более сдержанного подхода ФРС к смягчению политики на фоне устойчивой экономики. Для рынка облигаций это означает, что ставки будут оставаться высокими в течение более длительного времени.

К слову, пятничные данные по личным доходам и расходам за февраль показали, что потребление остается высоким, тогда как прогресс в замедлении инфляции забуксовал. Логично, что на этом фоне Пауэлл подчеркнул, что Центробанку требуется больше уверенности в тренде инфляции перед снижением ставок, а сильный рынок труда только подтверждает, что в спешке нет необходимости.

Неудивительно, что, учитывая все эти сигналы, трейдеры начали закладывать в цену более скромное смягчение политики в сравнении с прогнозами ФРС, озвученными на мартовском заседании. Также на прошлой неделе чиновник Федрезерва Уоллер отметил, что экономические данные предполагают более позднее и сдержанное снижение ставки в этом году.

Далее внимание рынков переключится на мартовский отчет по занятости, заявленный на пятницу, который, как ожидается, отразит самые медленные темпы создания рабочих мест за последние несколько месяцев, тогда как уровень безработицы останется на исторических минимумах под уровнем 4%. Если скромные ожидания не оправдаются и рост занятости превысит прогнозы, предстоящий релиз станет еще одним аргументом в пользу того, что июньское снижение ставки может не состояться.