⭐️Балтийский лизинг. Новый выпуск. И хочется, и хочется… 😮

Фикс с купоном до 24,5% на 3 года без амортизации. К слову, Европлан с похожими параметрами уже +4% дал

Высокая ставка и хороший рейтинг от одной из топовых лизинговых компаний. При купоне 24,5% выпуск интересен и под краткосрочный upside, и на долгосрочное удержание под фиксацию ставки на 3 года

Одна из старейших лизинговых компаний с 34-летним опытом, диверсифицированным лизинговым портфелем.

Лизинг, как и кредит – перепродажа денег. Особенность в целевом использовании (транспорт, спецтехника, оборудование) и праве собственности за ЛК до выкупа. Т.е. это как аренда, только финансовая. Лизинг обеспечен активом

при покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он уже есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше. Клиент получает налоговые преференции: зачет НДС и ускоренную амортизацию (т.е. снижение базы по налогу на прибыль)

Как всегда, начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Стандартная оговорка про субъективность резервов. С этим мы сталкивались при разборе МФО. Но такая оговорка и во всех финансовых компаниях: лизинг, банки.

Процентные доходы растут вслед за ключевой ставкой. Новый лизинг выдается на все более дорогих деньгах

Но расходы растут быстрее (+105% против +67%), это бьет по рентабельности. Прим.: на цикле снижения ставки рентабельность будет расти: лизинг обычно на фиксированных условиях