Минфин, ты как там? ОФЗ — минус один, линкер — в молоко

📉 Минфин провёл очередной двойной аукцион: классическая ОФЗ-26221 и длинный инфляционный линкер ОФЗ-52005. На выходе — результат скорее символический.

🔹 ОФЗ-26221 — 8-летний фикс с купоном 7.7%. Формально — спрос был: заявок на 52.8 млрд руб., но реализовано только 6.8 млрд. То есть удовлетворено 13% заявок, остальное — мимо.

Отсекли по цене 64.1% (доходность 16.4%). Это всего +7 б.п. к закрытию вторника, но если смотреть на момент ввода заявок — премия по факту всего 5 б.п.. Рынок хотел большего дисконта. Минфин — не дал. И вот вам результат.

⚙ Средневзвешенная цена: 64.12% / 16.39% годовых. Основной объем продан неконкурентно: 82% бумаг ушли через крупнейшую заявку (3.9 млн штук). Два конкурентных бида обеспечили 18% — по сути, и сформировали цену.

🔸 ОФЗ-52005 (линкер) — размещение не состоялось вообще. Просто не было заявок по ценам, которые устроили Минфин. Ну или Минфин не устроился на рынок. Как смотреть.

📊 Общие итоги

– Минфин привлёк 6.8 млрд руб. на фоне плана 1.3 трлн руб. на 2 квартал – Выполнено 3.1% квартального плана, а впереди ещё 11 аукционов → нужно собирать по 114.5 млрд руб. на каждый – На сегодня собрано 40 млрд руб., до цели — как до Луны

💬 Плюс:

– Спрос падает, рынок хочет доходности – Интереса от крупных игроков — минимум, объёмы более 5 млрд не проходили – Линкер не сработал вообще, хотя ещё недавно смотрелся как ставка на снижение реальной ставки

🧩 И ещё пара деталей:

– Банк России оценил покупки ОФЗ нерезидентами в 1 кв. на 23.5 млрд руб. — не так уж много, но может быть занижено из-за деривативов – Оптимизм рынку пока не вернулся: нефть дешёвая, ожидания по ставке — без ясности, интерес инвесторов — остыл – А Минфину тем временем надо как-то финансировать дефицит

Пока — не провал, но и не успех. Если дальше так пойдёт, премия к рынку в новых выпусках будет не просто желательной — обязательной. А рынок, как известно, скидки любит.

Буду рад подписке на мой тг-канал