Акции ЮМГ — ждать ли дивидендов в 2025?
Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «ЮМГ».
Введение: Почему ЮМГ снова в фокусе инвесторов?
Европейский медицинский центр (ЮМГ) — один из лидеров рынка премиальной медицины России — вновь оказался в центре внимания инвесторов. Причина — опубликованная в марте отчётность по МСФО за 2024 год, которая вскрыла парадокс: стагнация операционной деятельности при рекордной рентабельности. Но главный вопрос, волнующий рынок, — дивиденды ЮМГ. Последний раз компания радовала акционеров выплатами в 2021 году, и с тех пор инвесторы ждут возврата к дивидендной политике.
В этой статье разберем:
- Какие финансовые показатели ЮМГ поддерживают надежды на дивиденды.
- Почему акции ЮМГ остаются недооцененными на фоне конкурентов.
- Реальные шансы на выплаты и риски, которые нельзя игнорировать.
Основной раздел: Анализ потенциала ЮМГ.
1. Финансовые показатели ЮМГ: основа для дивидендов?
Отчётность за 2024 год подтвердила: компания умеет зарабатывать даже в сложных условиях.
- Выручка: 25,3 млрд руб. (+3% г/г).
- EBITDA: 11,5 млрд руб. (+9,4%) — рентабельность 45,5% (исторический максимум!).
- Чистая прибыль: 10,4 млрд руб. (+9,7%).
Откуда такой рост прибыли при скромной выручке?
ЮМГ делает ставку на премиальный сегмент: сокращает объёмы услуг, но повышает средний чек. Например:
- Поликлиники: число визитов упало на 6,8%, но стоимость посещения выросла на 1,9%.
- Стационар: госпитализаций меньше на 8,7%, но средний чек +3%.
Кроме того, компания эффективно управляет капиталом:
- Чистый процентный доход: +6,4 млрд евро (в 2023 был убыток 11 млрд).
- Денежный резерв: 122 млн евро (≈11,5 млрд руб.) при отрицательном долге (-48,8 млн евро).
Эти факторы делают дивиденды ЮМГ технически возможными. Но почему их всё ещё нет?
2. Дивиденды ЮМГ: история ожиданий и разочарований.
Дивидендная политика компании предусматривает выплату до 100% чистой прибыли. Однако после 2021 года выплаты заморозили из-за смены юрисдикции. В 2023 году юридические препятствия устранили, но вознаграждение акционеров так и не состоялось.
Что говорит менеджмент?
В пресс-релизах руководство подчёркивает:
- «Привержены дивидендной политике».
- «Выплаты возобновим при стабилизации кредитных ставок».
Почему инвесторы верят в сценарий дивидендов?
- Свободный кэш: 122 млн евро на счетах.
- Отсутствие долгов: Чистая денежная позиция -48,8 млн евро (долг полностью покрыт резервами).
- Нет крупных инвестиций: Компания не анонсировала масштабных проектов, требующих затрат.
Расчётные варианты выплат:
- 100% чистой прибыли: 116,2 руб./акцию → дивдоходность ~15%.
- Распределение всего кэша: 127,7 руб./акцию → ~16,6%.
Если ЮМГ выберет любой из этих сценариев, акции ЮМГ могут получить краткосрочный импульс.
3. Акции ЮМГ: дешево или рискованно?
На фоне конкурентов, например, «Мать и Дитя», бумаги ЮМГ выглядят привлекательно:
- P/E (LTM): 6,6x против 7,6x у конкурента.
- Рентабельность: EBITDA margin 45,5% против 20-25% у большинства игроков рынка.
Почему тогда дисконт?
- История невыплат: Инвесторы помнят, как в 2023 году компания отказалась от дивидендов, что обрушило котировки.
- Стагнация операционки: Сокращение числа пациентов вызывает вопросы о долгосрочной стратегии.
Целевые уровни по мнению аналитиков:
Консервативный сценарий: 850 руб. за акцию (+12% к текущей цене).
Оптимистичный сценарий (при дивидендах): +20-25% за счёт ажиотажа.
Заключение: Стоит ли инвестировать в ЮМГ?
Аргументы «за»:
1. Высокая рентабельность: EBITDA margin под 50% — редкий показатель даже для премиального сегмента.
2. Кэш и отсутствие долгов: Компания может позволить себе щедрые выплаты.
3. Потенциал роста: Если дивиденды объявят, бумаги отыграют негатив прошлых лет.
Аргументы «против»:
1. Риск повторного обмана: Дважды инвесторы ждали дивидендов — и дважды не получили.
2. Стратегическая неопределённость: Ставка на рост среднего чека может привести к потере клиентов.
Итог:
Акции ЮМГ — вариант для риск-ориентированных инвесторов. Если верить в дивидендный сценарий, текущие уровни выглядят привлекательно. Однако важно помнить: компания уже подводила акционеров, и повторение ситуации ударит по котировкам.
Пока ЮМГ напоминает «спящий вулкан»: тишина может смениться резким выбросом — как вверх, так и вниз. Решение — за вами, но подстрахуйте риски диверсификацией.
*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*
🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant