Как грамотно выбрать облигации и рассчитать их реальную доходность
Облигации предоставляют вам возможность заработать на чужом долге, где вы, по сути, являетесь кредитором, а компания или государство, выпустившее её — заёмщиком.
Все инвесторы прибегают к облигациям. Кто-то использует их как основной актив, так как вложения требуются на короткий срок, или просто не доверяя акциям, кто-то как актив для диверсификации своего портфеля, а кто-то для замены наличных денег.
Так или иначе, и тем, и другим и третьим необходимо правильно оценить риски и доходность тех облигаций, в которые они хотят инвестировать, сделать это необходимо обязательно, так как не всегда высокая ставка говорит о выгодности сделки.
Для начала посмотрим, какие облигации бывают в классификации по эмитенту, то есть по тому, кто выпустил облигацию:
- Федеральные. Такие облигации выпускает государство (РФ) в лице Министерства Финансов РФ. Называются они Облигации Федерального Займа, сокращенно — ОФЗ. Такие облигации наиболее защищены и наименее рискованные, однако, по ним не всегда высокая ставка доходности. Государство часто прибегает к займам на разные проекты государственного масштаба или для покрытия дефицита бюджета. Риск невыплаты минимальный — только в случае объявления дефолта.
- Субфедеральные. Это облигации регионов России, например, облигации Калининградской области или Республика Карелия. Регионы занимают тоже на те же цели, что и государство, но в масштабе региона. Такие облигации имею большую доходность в сравнении с ОФЗ, однако, по риску они не сильно проигрывают. Дефолт региона в нас сравним с дефолтом страны, так как у нас центр всегда помогает регионам, и в случае проблем с выплатами по региональным займам, государство выплатит за него долг.
- Корпоративные. Облигации такого вида выпускают частные или государственные компании — АО, ООО, ПАО и т.д., например, Газпром, ПИК, М-Видео и даже различные микрофинансовые организации. Доходность по таким облигациям бывает как на уровне ОФЗ, так и в разы выше. Однако риск по таким облигациям гораздо выше, чем по государственным, так как частным компаниям гораздо проще объявить дефолт и обанкротиться, не вернув деньги кредиторам. Часть корпоративных облигаций являются ВДО, то есть Высокодоходными облигациями — это облигации, доходность которых превышает средние разумные доходности других облигаций и могут составлять и 13%, и 15% и 20% годовых, однако, не теряйте разум — риск потерять все вложенные деньги крайне высок: не гонитесь за такой доходностью, если хотите сохранить ваш портфель в стабильном состоянии.
Если у вас нет достаточных навыков или вы еще новичок, то я вам не советую рассматривать корпоративные облигации. Недавний случай возможного банкротства госкорпорации Роснано, которая тоже выпускала облигации — очень показательный, что даже крупнейшие корпорации и холдинги могут не выплатить долг. Рассматривайте ОФЗ или займы регионов, в случае чего государство найдет деньги для покрытия долга, в отличие от даже крупных компаний.
Чаще всего номинал одной облигации составляет 1000 рублей — это та сумма, которая вернется на ваш счёт, если вы продержите облигацию до момента погашения. Также у облигаций есть купоны — это доход, который вы получаете раз в полгода, раз квартал или месяц, по четкому расписанию, смотря, что предусмотрено облигацией. Последний купон придет на ваш счет вместе с номиналом.
Рыночная цена облигации всегда отличается от номинала — на это влияют различные факторы, но чаще всего — её доходность относительно других облигаций или альтернативных вариантов (вклады). Например, условная облигация с погашением в феврале 2023 года и доходностью 6% будет продаваться дешевле, чем точно такая же, но с доходностью 8%, как раз этой «скидкой» и выравнивается реальная доходность этих двух облигаций.
Теперь о том, как выбирать.
Я пользуюсь сервисом сайта Dohod.ru — не реклама, если вы пользуетесь другим удобным сервисом, расскажите о нем в комментариях, добавлю в статью.
На странице облигаций вас встретит перечень всех торгующихся на данный момент облигаций и множество фильтров, где вы сможете подобрать бумагу под свои запросы.
Вот, например, только часть фильтров, остальная просто не влезла в формат иллюстрации.
Я не буду вдаваться в подробное описание каждого фильтра, остановлюсь только на важных моментах:
- Доходность. Тут можете поставить диапазон по годовому доходу, который бы вас устроил.
- Ликвидность. Это способность актива быстро продаться по рыночной цене с минимальными потерями. Если вы новичок или не собираетесь ждать погашения, выбирайте только ликвидные облигации.
- Кредитный риск. ААА — наименее рискованные облигации, D — самые рискованные. Выбирайте ААА или А.
- Купонов в год, раз. Если вам принципиально, сколько раз в год вы хотите получать прибыль, то выберите нужное значение.
- Тип купона. Фиксированный купон означает неизменяемый размер купона вплоть до погашения. При изменяемом эмитент может менять размер купона, например, раз в 2 года, однако объявлять новые купоны он должен заранее. Плавающий купон привязан к каким-либо экономическим показателям: часто встречается привязка к ключевой ставке ЦБ или уровню инфляции; к этим показателям добавляется какой-то фиксированный процент. При нулевом купоне вы не получаете доход вообще: такие облигации нужны только для сохранности денег. Принцип связанного с индексом купона такой же, как у плавающего купона, но привязывается к какому-либо рыночному индексу.
- Тип эмитента. Как раз тот параметр, про который я рассказывал в начале.
- Тип инструмента. Выбирайте только «облигации», если вы не профессиональный инвестор.
- Тип облигации. Тут отмечу только несколько опций, остальные — тема для отдельных статей. Амортизируемая — вместе с процентами (купонами) вам на счёт будет приходить и часть займа, а номинал будет уменьшаться на размер этой части: точно так же, как вы отдаёте долг по кредиту. Вечные — у таких облигаций нет даты погашения. Вечные они, конечно, условно — в любой момент эмитент может обнародовать дату их погашения. Стандартные — выбирайте их, если не хотите связываться и разбираться со сложными вариантами облигаций.
Вот, например, я выбрал стандартные облигации с фиксированным купоном, без амортизации, федеральные и субфедеральные, с купонами от 4 от 12 раз в год, и вот, какие варианты мне предложил сервис:
Нажав на плюсик слева, вы можете посмотреть более подробную информацию по конкретной облигации, например, по первой:
Обратите внимание, что на сервисе есть пункт «Доходность» — он не учитывает налог, и я вас научу считать доходность точнее и по любым облигациям у вашего брокера без необходимости искать её на этом сайте.
Как рассчитать реальную доходность облигаций.
Купонная доходность - это сколько купонов вы в сумме получите в отношении к номиналу. Например, 2 купона в год по 35 рублей дают вам купонную годовую доходность 7%.
Реальная доходность — это то, сколько вы реально получите, купив облигацию по цене, отличной от номинала и заплатив 13% НДФЛ. Если вы купите ту же самую облигацию с купонами по 35 рублей, но по цене не 1 000 рублей, а 950 рублей, то ваша реальная доходность вырастет на эти 50 рублей (минус налог) с каждой купленной облигации, если дождетесь её погашения по 1000 рублей.
В расчете еще будет участвовать НКД — накопленный купонный доход. Он считается каждый день. Он представляет собой часть купона, которая накопилась за промежуток времени между выплатой купонов. Например, купон 30 рублей был 1 ноября, а следующий только 1 мая, то за 1 месяц (на 1 декабря) уже накопилось 30/180 от купона, то есть, 5 рублей. Если вы продадите облигацию прямо сейчас, то получите эти 5 рублей, а заплатит их вам покупатель. В отличие от банковского вклада, тут проценты не сгорают, если вы сняли деньги досрочно: вы получите свой доход за каждый день.
Итак, приступим к расчету. Давайте возьмем для примера такую облигацию:
Номинал: 1 000 рублей;
Рыночная цена: 950 рублей;
Купон: 15 рублей;
Частота выплаты: 4 раза в год;
НКД: 10 рублей;
Количество дней до погашения: 930;
Количество купонов до погашения: 10;
Комиссия брокера: 0,1%
Чтобы посчитать доходность, нужно правильно учесть все доходы и расходы.
В сумму покупки входит: стоимость самой облигации, НКД и комиссия. Это будут наши расходы:
Расходы на покупку: 950 * 100,1% + 10 = 960,95 рублей;
Далее до погашения мы получаем определенный размер купонов определенное количество раз, поэтому, тут посчитать довольно просто. Умножаем размер купона на количество оставшихся до погашения. Это будет наш купонный доход:
Купоны: 15 * 10 = 150 рублей;
Через 890 дней облигация автоматически погасится, и на ваш счёт придет 1 000 рублей.
Не забываем, что при погашении облигации, у нас образовался доход, с которого тоже надо заплатить налог: мы купили дешевле, а продали дороже.
Итак, сосчитаем всю нашу прибыль и вычтем оттуда налог:
Прибыль: 150 + (1 000 — 950) = 200 рубле; Чистая прибыль: 200 — 13% = 174 рубля.
Рассчитаем процентную доходность за 890 дней, для этого разделим нашу чистую прибыль на наши затраты:
Доходность суммарная: 174 / 960,95 = 18,11%
Это получился доход за 890 дней. Для того, чтобы узнать годовую доходность, необходимо разделить нашу доходность на количество дней и умножить на 365:
18,11 / 930 * 365 = 7,11%
Итак, такими нехитрыми подсчетами мы определили реальную доходность и теперь можем её сравнивать с другими активами. Не поленитесь и создайте табличку в Экселе, куда вы будете вписывать исходные данные облигации, а она будет считать вам доходность по этим формулам. Если нужна помощь с составлением, напишите в комментариях и я выложу свою таблицу.
Важно: при продаже облигации до даты погашения рассчитанная доходность будет неверна, нужно будет рассчитать заново доход от купонов, от разницы между покупкой и продажей и годовую доходность. Здесь и пригодится табличка. Кстати, если вы продали облигацию дешевле, чем купили, тогда свою прибыль вы сможете уменьшить на этот убыток и заплатить меньше налогов.
Это ещё не всё, что я могу рассказать про облигации, поэтому подписывайтесь, чтобы не пропустить новые интересные статьи. Также поставьте лайк, чтобы я понимал, что эта тема вам интересна.
Ещё, если вам интерено, подпишитесь на мой канал в Телеграме, там тоже много полезного.
Спасибо! 👍👍 Для меня очень полезная статья! Хотелось бы узнать про опционы в облигациях, что это и как на них реагировать? А то пропускаю их при выборе, вдруг, что-то было выгодным. Сколько читал, не понятно нигде было, может ваше объяснение пойму?🥺
добрый день! Обящательно в одной из следующих статей затрону тему call и put опционов - что это такое. Да, тема, действительно, не простая для понимания с первого раза
Здравствуйте!
Не могу понять откуда взялось 890 дней, если в исходных данных количество дней до погашения 930 ?
Всё верно, 930 дней. Это опечатка. Редактировать публикацию уже не могу:(
Учитывался ли уровень инфляции при этих подсчётах ?
Нет, это чистая доходность именно по каждой облигации. Узнав её, вы можете, например, сравнить её со ставкой вклада, потому что часто человек видит доходность 8%, и думает, что это хороший вариант, но не учитывает текущую рыночную цену и налог, и в итоге получается реальная доходность 5%, что уже не очень хорошо.
На инфляцию тут нет смысла уменьшать, так как доходность всех прочих активов уменьшается ровно на ту же величину.
Как в математике - чтобы сравнить дроби с общим знаменателем, знаменатель можно отбросить
Если честно, я не имею ничего против рекламных статьей, но не не нравится, когда говорят, что сервис якобы не реклама, но на самом деле идёт чистая реклама сервиса. Вы хотя бы чести ради привели другие сервисы.
Я вот зашёл на сайт, и в целом он, на сколько я понял о другом.
Начал гуглить подобные сервисы, как описано в статье, и сразу нашел:
https://rusbonds.ru/bonds
Или вот: https://cbonds.ru/bonds/
Тут вообще много фильтров, в том числе по стране.
На мой взгляд, вообще говоря, процесс инвестирования нужно рассматривать адекватно. С учётом хеджирования по валюте, например. Смысл вообще рассматривать облигации нищающей российской экономики.
За пять лет рубль похудел на четверть. За десять лет в 2-3 раза. И вкладываясь на 9 лет в облигации РФ, вы с вероятностью 80% (условно) потеряете деньги.