Как заработать на хайпе метавселенных

Помпезное переименование компании Facebook в Meta и наполеоновские планы компании по построению метавселенной открыли Ящик Пандоры. Сегодня, кажется, даже ленивый не озвучил свое желание поучаствовать в хайпе (чего стоит заявление Wallmart о выпуске своей криптовалюты для метавселенной). Причем за последние несколько лет, мы уже видели такого рода всплески интереса к той или иной технологии и хорошим это не заканчивалось. Из свежего это огромное количество в сотни раз переоцененных стартапов, делающих электромобили (печально известная Nikola или Rivian, капитализация которой сопоставима с Ford), повальное увлечение возобновляемой энергетикой приведшее в 2021м году к энергетическому кризису, перевод всего что только можно в NFT, даже не понимая для чего. А теперь вот матавселенные, для которых даже определения то током не существует. Зато звучит красиво и привлекательно для инвесторов, но тут важно понять какие компании решили просто прокатиться на хайпе, а какие реально получат выгоду от ставки на метавселенную.

Когда речь заходит о метавселенной я для себя провожу параллели с возникновение Интернета . На заре становления всемирной паутины, все думали только об ускорении обмена текстовой информацией и даже представить не могли во что все это выльется. И сегодня никто не представляет куда в итоге приведет желание оцифровать нашу жизнь и поместить ее в такой же цифровой мир. Поэтому точки роста пока не так-то уж и очевидны.

Инвесторов, которые на горизонте 3-5 лет хотят заработать на тренде метавселенной я хочу призвать не угадывать прямо сейчас конкретную технологию или компанию, которая выстрелит в будущего. Мое мнение, что сейчас есть смысл делать ставку на инфраструктуру.

Это похоже на инвестирование в сталелитейные заводы на заре железных дорог. Никто не знал какими будут паровозы, какие будут вагоны, даже ширина колеи была не до конца понятна (не было выработано еще стандартов – все прямо как сегодня), но особо прозорливые понимали, что в любом случае потребуется много стальных рельс. Они-то и смоги заработать.

С моей точки зрения, рельсами сегодня являются компании, которые производят «железо» для развертывания 5G инфраструктуры, датацентров, систем искусственного интеллекта. Потому что без высокой скорости передачи данных, без максимального покрытия Земли интернетом, никакой метавселенной мы не получим.

Стратегию инвестиции на перспективу в 3-5 лет я вижу в виде пирамиды из 4х уровней.

1. В основании пирамиды чипмейкеры и разработчики протоколов связь. Тут следует выделить ASML, TSMC, Intel, Nvidia, Qualcomm, Broadcom, Cisco.

2. Над ними компании, которые интегрируют чипы и протоколы в готовые решения для рынка. Это Amazon, Google, Microsoft, Alibaba, Nokia, Ericsson, Huawei, IBM.

3. Выше компании, которые берут готовые решения для рынка и предоставляют услуги конечным пользователям B2C: At&t, Verizon, Netflix, Tencent.

4. На самой вершине компании, которые на основании существующей и построенной в ближайшие 3-5 лет инфраструктуры начнут реализовывать эту самую метавселенную: Meta Platforms, Microsoft, Apple, Ubisoft, Roblox.

Рассмотрим каждый из уровней подробнее. Т.к. мир метавселенной это цифровой мир, то для его существования нужны процессоры, реализующую обсчет цифрового мира. В первую очередь это серверные процессоры для датацентов. В основе изготовления процессоров лежит техпроцесс очень похожий на проявку фотопленки. Мировым лидером по изготовлению таких «проявочных машин» - степперов, является компания ASML. И в этом смысле ASML по праву может занимать основание нашей пирамиды. Над ASML в секторе чипов будут Intel, Samsung и TSMC – три самых крупных клиента ASML.

Лидером по разработке и производству серверных процессоров является компания Intel. Ей на пятки наступает компания AMD, но за AMD стоит куда более интересная компания – TSMC, которая на основе архитектуры, разработанной заказчиками, выпускает сами чипы. TSMC интересна еще и по тому, что на ее заводах производятся чипы Apple, Nvidia, Qualcomm, Broadcom. Это по-настоящему инфраструктурная компания, в каком-то смысле серый кардинал рынка чипов. В этой сфере с ней может конкурировать только компания Samsung, но Samsung это огромный конгломерат компаний и инвестировать точечно в направление полупроводников там не получится.

У TSMC есть только один ключевой риск – обострение политической ситуации между Китаем и Тайванем, где расположены все заводы TSMC. Понимая это летом 2021 года, компания начала строительство нового завода в США и готова проинвестировать в него 12 млрд.$. В 2023 году TSMC планирует первой перейти на 3нм техпроцесс, в очередной раз обогнав всех остальных производителей чипов.

На втором уровне пирамиды расположены компании, которые используя сервера с чипами от Intel или AMD, сетевое оборудование от Cisco или Broadcom и свой софт, предоставляют вычислительные мощности любому, кто готов за это заплатить. Речь про тройку гигантов в секторе облачных вычислений, которые будут становится только крупнее: Amazon Web Services (33% рынка), Microsoft Azure (18% рынка), Google Cloud (6% рынка) и догоняющий их Alibaba Cloud.

Именно на базе мощностей этих компаний будут построены метавселенные будущего. Исключением может стать только Meta Platforms, у которой есть свои собственные дата-центры, и это ее стратегическое преимущество перед компаниями на четвертом уровне пирамиды. Что интересно, у Meta Platforms не просто дата-центр, а целый суперкомпьютер с искусственным интеллектом — AI Research SuperCluster (RSC), и уже к концу 2022 года он начнет работать в полную силу. Сейчас в нем установлено 6080 графических процессоров NVIDIA (компания, которая у нас на первом уровне пирамиды), что ставит его на пятое место среди самых быстрых суперкомпьютеров в мире. К концу года количество процессоров должно быть доведено до 16 тыс.

На третьем уровне располагаются компании, которые позволят конечным пользователям не покидать метавселенную, находясь в любой точке мира. В первую очередь это такие телекоммуникационные гиганты как At&t и Verizon. В США именно на них легла львиная доля расходов по развертыванию 5G сетей. На выкуп нужных для работы частот At&t потратила 23,4 млрд.$ (более 14% выручки за 2021 год), а Verizon 45,4 млрд.$ (34% выручки за 2021 год). Из-за столь высоких затрат у компаний серьезно возросла долговая нагрузка: у At&t на 6%, у Verizon на 14,5%. Однако компании идут на такие траты, понимая, что это плата за обладание теми самыми «рельсами» 21го века, по которым скоро пойдут поезда метавселенных.

Венчают пирамиду компании, которые будут заниматься реализацией непосредственно самих метавселенных. В виде приложений для гаджетов самих гаджетов, вероятнее всего всё более необычной формы, VR-устройств, нейроинтерфейсов и пока не известно чего еще. Что понятно достоверно, это то, что им не придёте заботится о «железе», на котором будет реализовываться решения, их ключевые затраты будут программные платформы. За доминирование платформ тут и разгорится конкуренция. Т.к. затраты на разработку метавселенных будут колоссальны поводить себе такое могут только гиганты рынка: Meta Platforms, Apple, Microsoft. Meta Platforms начала первой с ребрендинга и найма 10 тыс. инженеров в 2021 году, совcем недавно свой ход делала Microsoft – анонсировав покупку компании Activision Blizzard, полагаю что скоро придут новости и от Apple.

Некоторые компании, ввиду своего размера и диверсификации бизнеса, могу присутствовать сразу на нескольких уровнях пирамиды. Хороший пример — это компания Microsoft. В нее инвестировать можно в любой момент. Инвестировать в другие компании (именно с прицелом на их выигрыш от метавселенной) из представленной выше пирамиды, следует так же по пирамидальному принципу.

В те, компании, которые находятся в основании пирамиды – больше денег, те, что наверху – меньше. Причина в том, что компании, которые строят инфраструктуру строят ее не только для метавселенной (для них это вообще побочная тема), они строят инфраструктуру и уже сразу монетизируют ее.

В тоже время компании на верхушке пирамиды, начнут получать дополнительную прибыль позже, когда компании «снизу» подготовят для них почву. И что самое интересное тут можно будет зарабатывать сильно больше т.к. маржинальность «софтового» бизнеса (а это именно то, что будут предлагать компании сверху) в разы выше бизнеса «железного». Да и масштабироваться тут можно гораздо дешевле и быстрее.

Инвестору важно не прозевать момент, когда инфраструктура уже будет в целом готова и компании из верхней части пирамиды будут готовы к рывку в метавселенную. Тут следует изменить баланс инвестиций и направить бОльшую часть на бенефициаров софтверного направления.

Еще больше обзоров компаний и событий на фондовом рынке вы найдете у меня в Telegram.