Делимобиль - высокие риски для инвестиций?

Делимобиль выпускает флоатер на 2 года с купоном КС + 350 б.п. - Разберемся, стоит ли инвестировать в каршеринг с его рисками

Каршеринг Руссия (Делимобиль), 001P-04

📅 Срок обращения: 2 года

💴 Ориентир ставка купона/доходности: КС + спред до 350 б.п. (25% ytm)

📄 Дата книги заявок: 15 октября до 15:00

🏦 Рейтинг: АКРА — A+

❌ Только для Квалов

🚗 Каршеринг Руссия — оператор сервиса каршеринга, один из лидеров на рынке краткосрочной аренды автомобилей в России.

Финансовые показатели

Отчетность МСФО за 1 полугодие 2024

✅ Выручка - 12,7 млрд руб (+47,9% г/г)

✅ EBITDA - 2,9 млрд руб (+9,6% г/г)

🟡 Чистая прибыль - 0,5 млрд руб (-28% г/г)

✅ Рентабельность по EBITDA: 22,6%

🟡 Рентабельность чистой прибыли: 4%

✅ Чистый Долг/капитал - 1,25 (2,01 в 2Q2023)

✅ Чистый Долг/EBITDA LTM (🟢<3): 1,36

🔴 Коеффициент текущей ликвидности - 0,61 (0,50 в 2Q2023)

🔴 EBITDA/%расходы - 1,56 (3,43 в 2Q2023)

🟡 Доля капитала - 19% (14% в 2Q2023)

✅ ROE (LTM): 25%

Наше мнение

✅ Спред 350 б.п. соответствует рискам, учитывая текущую ситуацию на рынке. Альтернатив с такой премией практически нет. Справедливая премия для выпуска - 325-350 б.п.

🔴 Эмитент не соответствует рейтингу A+ ввиду специфики отрасли и повышенных операционных рисков, что объясняет премию в 350 б.п. Несмотря на низкую долговую нагрузку, уровень покрытия процентных расходов остается умеренно критическим для рейтинга A — EBITDA/процентные расходы равен 1,56, что вызывает некоторые опасения.

В первом квартале 2024 компания погасила кредиторскую задолженность на сумму почти 2,4 млрд рублей за приобретение дочерних компаний ("СММ", "Энитайм" и "Дело Трейд") и погасила займ в размере 4 млрд рублей, что привело к оттоку денежных средств в размере 5,3 млрд рублей, что сказалось на снижении ликвидности (коэффициент ликвидности — 0,61, что также является тревожным звоночком)

Ближайшие альтернативы:

1 Рольф, 001P-03 (RU000A109LC8), А с купоном КС ЦБ +300 б.п.

2 ПКБ, 001Р-05 (RU000A108U72), A- с купоном КС ЦБ+300 б.п.

3 Аэрофьюэлз, 002P-03 (RU000A1090N4), А- с купоном КС ЦБ +340 б.п.

Интерес участия: ⭐✖✖

Участвуете в размещении?

🔥- да

😄 - нет