Акции Юнипро: Парадокс роста прибыли и обвала котировок.
*Почему инвесторы массово продают бумаги энергокомпании, несмотря на рекордные финансовые результаты?*
Введение.
Акции Юнипро — одна из главных загадок российского рынка в 2024 году. Компания отчиталась о впечатляющих финансовых результатах, но за сутки котировки обрушились на 14%. В статье разберемся, почему рынок проигнорировал позитив, какие риски скрывает инвестпрограмма до 2031 года и есть ли шанс на восстановление акций Юнипро.
1. Финансовые итоги 2024: Рекорды, которые не впечатлили рынок.
Юнипро завершила 2024 год с лучшими за последние годы показателями:
- Выручка: 128,2 млрд ₽ (+8,1% к 2023) — рост за счет увеличения спроса на электроэнергию;
- EBITDA: 49,1 млрд ₽ (+11%) — прибыль подстегнули высокие ставки по депозитам;
- Чистая прибыль: 31,9 млрд ₽ (+44,8%) — почти двукратный скачок.
📌 *Производственные достижения:*
- Генерация в первой ценовой зоне выросла на 0,9%;
- Объем выработки электроэнергии достиг 56,74 млрд кВт·ч (+0,3%).
📌 *Финансовая устойчивость:*
- Ликвидность — 92 млрд ₽ (69% капитализации);
- Отрицательный чистый долг (-92 млрд ₽);
- Финансовые доходы — 13 млрд ₽ (+197%).
Почему акции Юнипро упали? Ответ — не в отчетности, а в планах компании.
2. Инвестпрограмма до 2031: Почему рынок в панике?
Юнипро объявила о масштабной модернизации энергоблоков и строительстве новых мощностей. Бюджет проекта — 327,1 млрд ₽, что в 3,5 раза превышает текущую капитализацию (132 млрд ₽).
Последствия для инвесторов:
- 🔻 Нулевой FCF: Свободный денежный поток уйдет в минус до 2031 года;
- 🔻 Дивиденды: Выплаты акционерам заморожены на 6 лет (даже программа КОММод не спасет);
- 🔻 Снижение процентных доходов: Высокие ставки, которые принесли 13 млрд ₽ в 2024 году, уйдут в прошлое.
📌 *Комментарий компании:*
«Юнипро обладает достаточной ликвидностью для реализации стратегии». Однако инвесторы видят иное: капитал будет направлен в CAPEX, а не в дивиденды.
Аргументы против инвестиций:
- ❌ Дивидендный голод: До 2031 года выплат не будет;
- ❌ Снижение доходов: Процентные доходы сократятся на фоне падения ставок;
- ❌ Геополитика: Санкционный фон и отсутствие «быстрых» триггеров.
Возможные сценарии:
- Если Юнипро выполнит программу модернизации к 2031, компания укрепит позиции на рынке. Но это долгий горизонт для частных инвесторов.
- Краткосрочно давление на котировки сохранится: институционалы фиксируют убытки, розница теряет интерес.
Итог.
Юнипро — пример конфликта между сильными финансовыми результатами и стратегическими рисками. Акции компании теряют привлекательность из-за замороженных дивидендов и гигантского CAPEX.
Кому подойдут акции Юнипро?
- Долгосрочным инвесторам, готовым ждать до 2031 года;
- Спекулянтам, играющим на волатильности.
Совет: Если вы рассчитывали на дивиденды или быстрый рост — пересмотрите позиции. Текущие уровни могут быть не дном: негатив уже заложен в цене, но новых драйверов нет.
Мой телеграмм канал: https://t.me/BirgewoySpekulant