Пандемия и рынок страхования (Часть I)
Начавшаяся в Китае вспышка Covid-19 за считанные недели переросла в глобальную пандемию. Какое направление свое движения выберет глобальная экономика далее, неизвестно. Но наряду с кризисом глобальной системы здравоохранения, пандемия, подстегивает уже давно накопившиеся в мировой экономике противоречия, создает серьезные проблемы для глобальных цепочек поставок и большинства секторов. Глобальные и национальные регуляторы ликвидности, включая Федеральный резерв и ЕЦБ, отреагировали снижением процентных ставок.
Новые реалии денежного рынка
В марте 2020 г. комитет ФРС по открытым рынкам (FOMC) снизил целевой диапазон ставки по федеральным фондам с 150 базисных пунктов до 0,25 процента, в то время как Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии снизил свою банковскую ставку с 0,75 до 0,10 процента. Основные ставки ЕЦБ и Банка Японии были уже около нуля и остались без изменений. ЕЦБ расширил свою программу количественного смягчения, чтобы предоставить больше ликвидности на рынки. Следует также обратить внимание, что в период, предшествовавший кризису 2007-2009 годов, ставки были значительно выше уровней начала 2020 года, что создавало регуляторам значительное пространство для маневра. Возврат к политикам выкупа активов с рынка привел к существенному и быстрому расширению, итак, рекордно крупных балансов регуляторов.
После мирового финансового кризиса 2007-2009 годов программы покупки активов стали одним из основных элементов в арсенале центральных банков, особенно с учетом коротких ставок, близких к нулевым значениям. На что еще стоит обратить внимание C темпы выкупа активов с рынка, так на текущем этапе ФРС покупает активы необычайно быстро по сравнению с предыдущими эпизодами реализации программ прямого выкупа: в конце марта объемы покупок казначейских облигаций достигли 75 миллиардов долларов по итогам месяца, а уже в апреле регулятор перешел на программу выкупа активов по 15 миллиардов долларов в день. Эти покупки вызвали взрывной рост баланса ФРС и изменения в его активах.Точно так же Банк Англии проголосовал за покупку активов общей стоимостью на 200 миллиардов фунтов стерлингов (250 миллиардов долларов США), а ЕЦБ и Банк Японии увеличивают свои запланированные темпы наращивания объема операций на открытом рынке. 12 марта Совет управляющих ЕЦБ объявил о своем ответе на угрозы, создаваемые COVID-19 для глобальной экономики: пакет покупок на сумму 120 (131) млрд. евро, а 18 марта начала действовать программа на случай чрезвычайных ситуаций (PEPP) на сумму 750 (820) млрд. евро. Банк Японии аналогичным образом увеличились объемы покупок японских государственных облигаций (JGB) до 80 трлн иен (743 млрд долл.) в год. По программе, анонсированной Банком Японии, увеличились объемы покупок коммерческих бумаг и корпоративных облигаций, а также удвоились темпы покупок паев биржевых фондов (ETF) и японских инвестиционных фондов недвижимости (J-REITs).
Как следствие, глобальные рынки получили не виданную доселе по объемам (с учетом темпов наращивания объемов) подпитку свободной ликвидностью. Что в долгосрочной перспективе может стать фактором, стимулирующим инвестиционный спрос (в условиях спада потребительского).
Далее в этой статье и ряде других мы рассмотрим, как рынок страховых услуг отреагировал на изменение глобальной экономической конъюнктуры и оценим могут ли дополнительные стимулирующие меры регуляторов подстегнуть инвестиционный спрос на активы этого рынка.
В вопросе управления убытками по продуктам не связанным со страхованием жизни, следует упомянуть, что большинство страховщиков извлекли уроки из вспышки атипичной пневмонии в 2003 году и включили положения об исключении таких событий как инфекционные заболевания и эпидемии / пандемии из числа страхуемых рисков в большинство продуктов, не связанных со страхованием жизни. Однако описанное правило не работает в случае с рядом крупных мероприятий, риски отмены которых (в том числе и следствие наступления событий непреодолимой силы) были застрахованы. Крупнейшим событием этого года является Олимпиада в Токио, по которому по оценкам аналитиков объем страхового покрытия может достичь 2 млрд долларов. Вполне вероятно, что перестраховочный сектор понесет на себя часть этого ущерба. Например, по оценке аналитиков один крупный глобальный перестраховщик несет совокупный риск в объеме 500 миллионов евро в случае отмены всех мероприятий вследствие пандемии.
Страхование бизнеса
Еще один сегмент страхования, воспринявший на себя рекордные объемы убытков C страхование бизнесов. По предварительным оценкам аналитиков RFG (web: https://en.businesssociety.club/) средний для этого сегмента коэффициент убытков, равный 50% вырос до 70-75%. При этом, в большинстве западных стран на выплаты убытков именно по этому сегменту приходятся наибольший объем от совокупных выплат страховщиков. Так, в Великобритании из 1,2 млрд. фунтов стерлингов выплат по прочему страхованию (за исключением страхования жизни) 900 млн. фунтов стерлингов относятся к претензиям о прекращении бизнеса (при том, что рекордные 275 млн. фунтов стерлингов выплачены клиентам в виде страховых возмещений по страхованию путешествий, а 25 млн. фунтов стерлингов — к страхованию свадьбы, школьных поездок и мероприятий).
Один из самых быстро растущих по объему совокупных выплат сегмент внутри страхования бизнеса C сегмент страхования от простоя. В совокупности малые предприятия теряют от 255 до 431 млрд долларов ежемесячного дохода в результате пандемии, в то время как ежемесячные страховые взносы на страхование коммерческой недвижимости составляют 6 млрд долларов, по данным Американской ассоциации страхования от несчастных случаев с недвижимостью. Наконец, волатильность и падение процентных ставок на финансовых рынках, вероятно, окажут существенное влияние на страховщиков с точки зрения прогнозируемых доходов и их общей платежеспособности. Во всем мире компании, оказывающие услуги страхования бизнеса управляют активами на сумму более 20 триллионов долларов, и половина из них, по оценкам, находится в государственных облигациях. При снижении доходность 10-летних облигаций США с конца 2019 года более чем вдвое средний купонный доход страховых компаний снизился приблизительно на 15%.
Все это приводит (в случае отсутствия прямой государственной поддержки) к существенному росту убыточности бизнес страхования. Тем временем Конгресс рассматривает введение в законодательство регуляторных норм, которые бы создали правительственную поддержку для страховщиков в условиях пандемии, аналогично программе страхования от терроризма, созданной после 11 сентября. Согласно законопроекту, федеральное правительство покроет убытки отрасли, превышающие 250 миллионов долларов, до 500 миллиардов долларов в год. Участвующим страховым компаниям будет начисляться ежегодная премия.
Страхование путешественников
Еще один сегмент страхования, который, с одной стороны, существенно пострадал от кризиса, но, для которого новая парадигма может стать сильнейшим драйвером долгосрочного развития C рынок страхования путешественников (включая продукты типа страхования от отмены и задержки рейса, утери и повреждения багажа и прочие). Повторение подобный пандемий в будущем, при том печальном состоянии вирусологии и бактериологии по всему миру, которое мы наблюдаем C неизбежно. Соответственно, будут расти и риски массовой отмены рейсов. По итогам марта-апреля средние потери на одно физическое лицо от отмены авиаперелетов составили порядка 849 долл. (по данным RFG, web: https://en.businesssociety.club/). При средней стоимости полиса 8-15 долл. такое страхование в долгосрочной перспективе становится чем-то неизбежным. По нашим предположениям в структуре спроса на отдельные виды полисов страхования путешественников могут произойти существенные изменения. На текущий момент (до начала пандемии) самым распространенным видом полисов в сегменте страхования путешественников было страхование от отмены рейса по названным в полисе случаям. Этот тип полисов существенно дешевле (от 7% до 9% от стоимости поездки), но, как следует из названия, покрывает только риски, указанные в полисе. В долгосрочной перспективе мы полагаем, что совокупный спрос на подобные продукты будет перераспределяться в сегменте генерального страхования по всем основаниям отмены рейса (стоимость такого полиса составляет от 10% до 12% от стоимости поездки).
Главное преимущество таких генеральных полисов страхования путешественников заключается в том, что, если клиент откажется от поездки (вне зависимости от причины отказа), полис гарантирует, что минимум 75% денег будут возвращены. По оценке AardvarkCompare спрос на подобные решения может возрасти с 5% до более 50% после пандемии. В некоторых странах это уже составляет большинство продаж страхования путешествий. Например, в Германии Reiserücktrittsversicherung является наиболее популярным видом страхования. Ряд страховщиков одновременно несколько снизили процент возмещения по подобным продуктам.
Несмотря на общее падение потребительского спроса и снижение интенсивности путешествий в более долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд на будущую динамику этого сектора. Согласно отчету, опубликованному Allied Market Research, в 2019 году мировой рынок страхования путешествий достиг отметки 19,24 млрд долларов, а к 2027 году, по оценкам, он достигнет 37,0 млрд долларов, что составляет CAGR 8,6% с 2020 по 2027 год. Тем не менее, недостаточная осведомленность о полисах страхования путешествий сдерживает рост рынка. С расширение продуктовой линейки и добавление услуг в общий перечень наряду с технологическими достижениями в индустрии туризма создают новые возможности в ближайшие годы.
Исходя из страхового покрытия, сегмент страхования путешествий на одну поездку составил более двух третей от общего объема рынка в 2019 году и, по оценкам, сохранит свою доминирующую долю с точки зрения выручки в течение прогнозируемого периода. По данным Oval (web: https://oval.global/) средний прогнозный CAGR этого сегмента составит порядка 11,9% с 2020 по 2027 год. По каналу продаж по нашим оценкам наиболее существенный прирост рынка будет наблюдаться в сегменте страховых агрегаторов (CAGR составит 10,7% в период с 2020 по 2027 год). С точки зрения конечного пользователя, сегмент страхования семейных путевок по итогам 2019 года занял самую высокую долю с более чем одной четвертой доли мирового рынка страхования путешествий в 2019 году и сохранит лидирующие позиции к 2026 году. Тем не менее, ожидается, что сегмент деловых путешествий покажет самый быстрый CAGR в 10,7% в период с 2020 по 2027 год.
В следующей статье этого цикла мы более подробно проанализируем воздействие пандемии на рынок страхования автомобилей.