Торговые пошлины США: давление на экономику и скрытый сигнал к снижению процентной ставки
В 2024–2025 годах мировая экономика вновь оказалась на перепутье: геополитическая напряжённость, ослабление глобального спроса и активизация торговых войн создают условия для кардинального изменения вектора монетарной политики. Одним из ключевых факторов, усиливающих давление на финансовые рынки и создающим вызовы для центральных банков, становятся торговые пошлины США. Особенно остро этот вопрос стоит в контексте отношений с Китаем и Евросоюзом, где планы по ужесточению внешнеэкономической политики приобретают всё более системный характер.
Однако мало кто рассматривает торговые пошлины не просто как внешнеторговый инструмент, а как фактор, способный изменить траекторию денежно-кредитной политики ФРС. В условиях, когда рынок уже закладывает в цену понижение ставки, именно торговая политика может стать решающим катализатором.
1. Экономический эффект торговых пошлин: микс инфляции и стагнации
Рост издержек и дестабилизация цепочек поставок
Повышение пошлин на импорт ведёт к росту себестоимости для целых секторов экономики: автомобилестроения, электроники, промышленного оборудования, розничной торговли. Многие американские компании завязаны на глобальные цепочки поставок, и любое их удорожание напрямую влияет на прибыльность бизнеса и ценообразование.
Пример: в предыдущей волне торговых пошлин (2018–2019 гг.) пошлины на китайскую продукцию повысили стоимость бытовой электроники и комплектующих на 10–25%. Это затронуло как корпорации, так и конечных потребителей.
Снижение деловой активности
Реакция бизнеса на пошлины — сокращение инвестиционных планов, замораживание экспансии, отказ от новых наймов. Малый и средний бизнес особенно уязвим: у него нет запаса прочности для долгого перекладывания новых издержек на потребителя. Всё это приводит к снижению темпов роста ВВП и ухудшению макроэкономических индикаторов.
2. Инфляционное давление: временно вверх, затем — вниз?
Торговые пошлины часто воспринимаются как фактор импортируемой инфляции, ведь цены на иностранные товары растут. Однако на практике эффект оказывается обратным во второй фазе:
- Потребители начинают сокращать спрос из-за подорожания, особенно в условиях высоких процентных ставок и падающей реальной заработной платы;
- Компании, борясь за долю рынка, вынуждены снижать цены или держать их на уровне, снижая маржу;
- ВВП замедляется, уровень безработицы растёт — и всё это начинает давить на инфляцию вниз.
Таким образом, пошлины, начав как проинфляционный фактор, перерастают в фактор дефляционного давления, особенно если сопутствуют падению глобального спроса.
3. Воздействие на потребителя: невидимый налог
Пошлины по сути являются скрытым налогом на потребление. Они особенно тяжело бьют по низшим доходным группам населения:
- Увеличение цен на товары повседневного спроса (одежду, электронику, бытовую технику);
- Уменьшение покупательной способности;
- Рост социальной напряжённости.
По оценкам Института Peterson, пошлины, введённые в ходе торговой войны с Китаем, обходились американской семье в среднем в $500–$800 в год. При масштабировании новой волны эта цифра может удвоиться.
4. Почему это важно для ФРС
Федеральная резервная система США действует, опираясь на два мандата: стабильность цен и максимальная занятость. Торговые пошлины, как ни парадоксально, бьют сразу по обоим направлениям:
- В краткосрочной перспективе они создают инфляционное давление — но не то, которое возникает от перегрева экономики, а «плохую» инфляцию, связанную с удорожанием издержек;
- В среднесрочной — приводят к стагнации, росту безработицы и снижению деловой активности;
- Усиливают давление на потребителя, снижая внутренний спрос;
- Углубляют волатильность рынков, что также рассматривается как фактор финансовой нестабильности.
В этой связи ФРС может быть вынуждена снизить ключевую ставку не в ответ на «перегрев», а как реакцию на структурное замедление, спровоцированное внешнеэкономическими факторами.
5. Влияние на рынок труда
Хотя изначально торговые пошлины часто обосновываются как способ защиты рабочих мест (особенно в обрабатывающей промышленности), практика показывает обратное:
- Экспортные отрасли теряют рынки сбыта из-за ответных мер (например, соя, автомобили, авиастроение);
- Секторы, завязанные на импорт, начинают увольнения;
- Увеличивается неопределённость среди малого и среднего бизнеса.
Это ведёт к деструктивной перестройке рынка труда, что неминуемо сказывается на общем уровне безработицы и потребительской уверенности.
6. Как это влияет на глобальные рынки и доллар
Повышение пошлин сопровождается геополитическим напряжением и ростом спроса на доллар как «актив-убежище». Это ведёт к укреплению доллара, что, в свою очередь:
- Подрывает конкурентоспособность американского экспорта;
- Охлаждает глобальный спрос;
- Создаёт дополнительные проблемы для развивающихся рынков, имеющих долги в долларах.
Таким образом, торговые пошлины усиливают глобальные дисбалансы, что также может стать фактором, побуждающим ФРС к смягчению политики, чтобы нивелировать влияние дорогого доллара.
7. Вероятность снижения ставки: аргументы «за»
- Инфляция в США замедляется, приближаясь к 2% и ниже;
- Потребительская активность снижается, розничные продажи демонстрируют стагнацию;
- Уровень безработицы начинает расти, особенно в чувствительных секторах (логистика, строительство);
- Индексы делового оптимизма снижаются;
- Международная напряжённость усиливает риски финансовой нестабильности.
Если торговые пошлины будут усилены или продолжены в рамках предвыборной стратегии, это может стать триггером «голубиного» разворота ФРС уже во второй половине 2025 года.
Заключение: пошлины как форвардный сигнал монетарного разворота
Торговые пошлины США — это не просто инструмент экономического давления или политической игры. Это многоуровневый фактор, влияющий на инфляцию, занятость, структуру спроса и глобальные рынки. В условиях ослабления инфляционного давления и признаков замедления роста, их усиление будет рассматриваться рынком как дополнительный аргумент в пользу смягчения политики ФРС.
Более подробно о том, как зарабатывать на рынке в условиях такой волантильности и неопределенности я пишу в своем бесплатном телеграмм канале уже более 3-х лет -