Обзор интересных отчётов: Uber и Kellogg

Всех приветствую на нашей регулярной рубрике "Regularium Отчёты", на которой мы изучаем недавние отчёты интересных компаний, акции которых доступны неквалифицированным инвесторам на СПБ бирже.

В сегодняшнем выпуске мы рассмотрим двух эмитентов: Uber Technologies (UBER) и Kellogg Company (K).

Компания в своём отчёте за второй квартал сообщила о более высоких, чем ожидалось раннее, результатах: продолжающийся трёхзначный рост в сфере доставки и восстановления спроса на услуги такси по мере открытия экономики привели к существенному увеличению доходов. К позитивным моментам также можно отнести сохраняющейся сетевой эффект Uber, который позволил руководству принять решение о снижении расходов на привлечение новых водителей, будучи уверенным в продолжении роста количества новых заявок, благодаря широкой известности бренда. В то же время, продолжающаяся интеграция сервисов такси и доставки еды в единую платформу позволяет компании увеличивать перекрёстные продажи, что приводит к снижению затрат и, следовательно, росту маржинальности.

Аналитики Morningstar повышают справедливую оценку акций Uber с $67 до $69 (потенциал роста 60,2% от текущих уровней) и считают, что они торгуются с существенным дисконтом. Эксперты также отмечают позитивные ожидания менеджмента на третий квартал, и прогнозируют, что бизнес Uber в следующем году достигнет положительного значения скорректированной EBITDA, а к 2024 году выйдет на рентабельность.

После недавнего отчёта Kellogg можно попробовать оценить, как компания будет развиваться по мере ослабления последствий пандемии. По мнению аналитиков Morningstar, небольшое снижение органических продаж на 0,4%, по сравнению с наблюдавшимся в разгар пандемии ростом в 9%, говорит о том, что стратегическая программа организации, предполагающая активные инвестиции в развитие производства и брендов, полностью оправдывает себя.

Однако рост операционных издержек оказывает серьёзное давление на предприятия из всех отраслей, и Kellogg не является исключением. Руководство эмитента обратило внимание инвесторов на последствия, вызванные нехваткой сырья и рабочей силы, а также проблемами с логистикой. Все эти негативные факторы привели к снижению маржи, хотя и не такому сильному, как у аналогов: валовая маржинальность сократилась на 160 базисных пунктов до 34,2%, а операционная - на 220 базисных пунктов до 14%. При этом, давление роста издержек, скорее всего, сохранится и в ближайшем будущем, что может ненадолго затормозить ввод новых производственных мощностей компании. Однако в отличие от некоторых других предприятий, Kellogg начал наращивать производство довольно рано, как только обрисовался активный рост спроса в прошлом году, что позволяет эмитенту быть на несколько шагов впереди конкурентов. Во всяком случае, многие аналитики ожидают, что менеджмент компании и дальше продолжит уделять пристальное внимание инвестициям в поддержание долгосрочного здоровья бизнеса, благодаря чему прогнозируется стабильный роста продаж (хотя и не очень быстрыми темпами) и сохранение относительно высокой маржинальности до 2030 финансового года.

Что касается руководства организации, то оно повысило прогноз органического роста продаж на 2021 финансовый год до 1%, и сохранило свой прогноз ожидаемого роста EPS на уровне 1%-2%.

Аналитики Morningstar оставляют без изменений оценку справедливой стоимости акций Kellogg в размере $83 (потенциал роста 32,8% от текущих уровней) и считают, что существенный дисконт и дивидендная доходность около 4% делают акции эмитента довольно привлекательными с точки зрения соотношения потенциальных риска и прибыли.

#инвестиции #отчёты