Первые шаги на международных рынках: консервативный портфель китайских акций

Золотое правило, известное даже новичкам в инвестициях — портфель необходимо диверсифицировать. Это значит, что для большей устойчивости нужно включать в него разные активы, в том числе из разных стран мира. Задача инвестора при этом — не повысить риски, а снизить их, поэтому предпочтение стоит отдавать надежным компаниям. Рассмотрим примеры с китайского рынка.

Сейчас на СПБ Бирже появляется все больше бумаг с Гонконгской биржи — и из них можно составить достаточно консервативный портфель. Аналитики БКС Мир инвестиций выделяют 5 акций, которые подойдут инвесторам, чтобы сделать первые шаги на китайский рынок. Это преимущественно акции стоимости (Value) c относительно устойчивыми и высокими дивидендами. Их отличают невысокая волатильность и невысокие мультипликаторы.

В консервативный портфель «Китай: первые шаги» включены 5 акций, доля каждой составляет 20%. Рассмотрим эти компании подробнее.

CK Hutchison (1), целевая цена HKD 65, потенциал 44% — один из крупнейших многопрофильных конгломератов Китая. Это гигантская компания, которую сложно охарактеризовать в двух словах, и знакомых инвесторам аналогов на российском рынке у нее, пожалуй, нет. CK Hutchison ведет деятельность в разнообразных сферах, основные из них — розничная торговля, портовое хозяйство и логистика, транспортная и инженерная инфраструктуры, телекоммуникации и финансовые услуги.

При этом конгломерат ведет бизнес в различных регионах, в том числе активно зарабатывает за пределами своей страны: на долю Европы приходится 55% выручки, на долю Китая — 22%, на долю Азии и Австралии — 18%.

Многопрофильность обеспечивает хорошую диверсификацию самой компании: так, последняя отчетность говорит о том, что ритейл-продажи в Европе восстанавливаются, а снижение выручки в сегменте «телекоммуникации» компенсировано хорошими результатами сегмента «портовое хозяйство».

Финансовые показатели подтверждают устойчивость компании, при этом оценка по мультипликатору P/E, который показывает соотношение капитализации и чистой прибыли, — 4,8x. Это дает дисконт 29% к среднему значению 6,8x, — и мы видим в акциях значительный потенциал.

Дивидендная доходность составляет 6,2%.

China Life Insurance (2628), целевая цена HKD 18, потенциал 85% — одна из крупнейших коммерческих страховых групп материкового Китая, занимает 40-е место в списке Fortune Global 500 по состоянию на 2022 г.

Компания занимается страхованием жизни, здоровья, страхованием от несчастных случаев, а также перестрахованием. История компании насчитывает более 70 лет — China Life Insurance была основана в 1949 г.

За последний год акции показывают динамику лучше индекса Hang Seng и имеют невысокий показатель волатильности, меньше 28%. Сейчас бумаги торгуются с коэффициентом P/B 0,5х — это говорит о том, что капитализация меньше активов компании, и по этому показателю China Life недооценена. Мультипликаторы находятся на нижней границе исторического диапазона как для China Life, так и для сектора страхования жизни в целом.

Важным фактором привлекательности компании является высокая дивидендная доходность — более 6%.

WH Group (288), целевая цена HKD 6,3, потенциал 26% — крупнейшая в Китае компания по переработке мяса и производству продуктов питания. Бизнес WH Group включает свиноводство, выпуск мясных продуктов и логистику.

Большая часть продукции реализуется в США (52% выручки), на долю Китая приходится 38,5%, на Европу — 9,5%. В последние годы объемы продаж продуктов в упаковке WH Group остаются стабильными, средний объем за 5 лет составляет 3317 тонн. Так как внутренний рынок приносит значительную часть доходов, а потребление свинины в Китае постепенно увеличивается, это должно обеспечить дальнейшую стабильность объемов продаж.

Мультипликатор P/E значительно отстает от среднего за 5 лет, и составляет 5,6x против 9,5х, что обеспечивает дисконт 41%.

Компания также выплачивает хорошие дивиденды, доходность составляет 6,7%.

Geely Automobile (175), целевая цена HKD 13,3, потенциал 30% — одна из крупнейших автомобилестроительных компаний Китая, ее продукция знакома и россиянам. Geely активно наращивает продажи в Китае и на других рынках: ожидается, что в 2026 г. объем продаж превысит 2 млн при текущем уровне в 1,5 млн.

В текущем году компания, как и другие производители автомобилей, столкнулась с ростом расходов (прежде всего, на аккумуляторы), но сумела частично компенсировать его за счет повышения цен.

У Geely устойчивое финансовое положение: коэффициент Чистый долг /EBITDA минус 2,4х — то есть, объем денежных средств на балансе превышает размер долга. Это позволяет выплачивать дивиденды. Другие мультипликаторы также говорят в пользу компании: P/E — 12,1х при среднем значении за 5 лет 13,5х (дисконт 10%), а EV/EBITDA — 5,7х (дисконт 34%).

Techtronic Industries (669), целевая цена HKD 115,49, потенциал 47%. Компания работает с 1985 г. и сейчас занимает первое место по доле на мировом рынке электроинструментов. В 2021 г. общая выручка компании составила $13,2 млрд, электроинструменты принесли $11,96 млрд.

Мы полагаем, что бизнес Techtronic будет оставаться стабильным, учитывая существенный размер внутреннего рынка для компании. Китайская компания также имеет конкурентные преимущества по сравнению с американскими аналогами: у нее меньше издержки и выше эффективность ведения бизнеса.

По нашим прогнозам, рост выручки Techtronic составит 7% г/г в 2022 г. и 6,8% в 2023 г., а прибыли — 7,8% г/г в 2022 г. и 11% г/г в 2023 г. Текущий мультипликатор P/E по акции находится в районе 15 — это указывает на привлекательность бумаги с точки зрения прогнозных темпов роста и лидирующей рыночной позиции Techtroniс.

Читайте также: Все акции Гонконга на СПБ Бирже

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.