Вероятность локального усиления медведей в ближайшее время
Отчет об инфляции на прошлой неделе принес рынку столь необходимое облегчение, и показался небольшим лучом света после бури. Однако, столь сильная ценовая реакция подсказывала, что на рынке происходит что-то еще. Конечно, новости об инфляции были хорошими, но настолько ли?
Индекс S&P 500 подскочил на 5,54% до 3956,37 пункта, что стало самым большим ралли с апреля 2020 года. Nasdaq Composite вырос на 7,35%, достигнув максимума с марта 2020 года, закрывшись на отметке 11114,15.
Хотя на самом деле по самому отчету по инфляции есть некоторые вопросы. Инфляция “усеченного среднего” действительно немного, но все же снизилась. Расчет “усеченного среднего”, определяемый отделением ФРС Кливленда, исключает самые большие инфляционные аномалии в любом направлении из компонентов индекса и берет среднее значение оставшихся компонентов.
Когда такой показатель инфляции повышается, это вызывает тревогу у политиков, потому что обычно это признак того, что инфляционное давление набирает силу. Верно и обратное: падение показателя согласуется с представлением о том, что пик общей инфляции пройден, хотя в реальности и не доказывает этого достоверно.
Тогда откуда такой энтузиазм, отражаемый в котировках S&P? Как бы парадоксально это не звучало, но настолько резкие реакции часто могут означать лишь временную передышку медведей, которые держат ситуацию под контролем. Сейчас шорты работают, негативный сентимент окупается, притягивая к себе новых участников. Особенно, когда фундаментального перелома, вероятно, еще не случилось.
Такое мнение подтверждается несколькими показателями. Например, экстремальное соотношение пут/колл опционов на CBOE показывает, что сейчас ставки на снижение рынка выше, чем когда-либо до Глобального финансового кризиса 2008 года (инфографика👇).
Дополнительным подтверждением является также спекулятивное позиционирование чистых фьючерсных позиций на S&P, которые также находится на исторически экстремальных “шортовых” уровнях.
Так что, недавний бычий выброс, отчасти можно рассматривать как реактивную перестройку медвежьих позиций, а не как глобальную переоценку рынка. Конечно, логически, вероятность агрессивных медвежьих движений должна быть ниже, ведь данные по инфляции все же дают реальную надежду на улучшение фундаментального контекста.
Но при подобном избыточном количестве медвежьих позиций не стоит удивляться возможным неприятным сюрпризам по попыткам медведей восстановить контроль над ситуацией. К чему нужно быть готовыми.
Наш сайт: