Дирижер IT-оркестра: как Tufin помогает избавиться от дыр в кибербезопасности и зарабатывает на этом
91% компаний используют облачные сервисы, и каждый год теряют часть своей выручки из-за хакерских атак. И хакерская атака — это не кадр из фильма, где человек в черном капюшоне переводит деньги на свой счет. Неосторожно открытый доступ к Google диску — дыра в кибербезопасности, и из-за таких дыр компании теряют $400 млрд ежегодно.
Рассказываем о компании Tufin, которая 11 апреля выходит на IPO, и предлагает то, что сама называет «координацией безопасности сетевых протоколов». United Traders разобрались, чем занимается компания, и оценили, стоит ли в неё инвестировать
Чем занимается компания?
Компания разрабатывает корпоративное ПО для управления средствами сетевой защиты. Tufin была основана в 2004 году в Израиле, на данный момент головной офис компании находится в Бостоне, США. Штат сотрудников насчитывает 424 человека.
У компании более 2000 клиентов в 70 странах, в том числе примерно 15% компаний из списка Global 2000, таких как BMW, Coca Cola, Deutsche Bank и IBM.
Что такое Global 2000 и почему это хорошо?
Global 2000 — это список самых влиятельных и высоко оцененных компаний в мире. Каждый год этот список составляет и публикует Forbes. В 2018 году топ списка занимали банки и финансовые организации из Китая и США, и одна технологическая компания — Apple.
Почему хорошо, что клиенты Tufin из списка Global 2000? Компании, работающие по модели b2b, обычно более стабильны, чем те, которые продают свой продукт частным клиентам. Бизнес b2b-компаний основан на долгосрочных контрактах, не так подвержен скачкам в экономике и изменениям настроений пользователей.
На чем зарабатывает?
Tufin разрабатывает программное обеспечение, которое отслеживает физические сети и облачные сервисы и отображает на карте, где есть уязвимость (Interactive Topology Map).
Tufin продает ПО компаниям на основе бессрочных лицензионных соглашений или лицензий на ограниченный срок, а также оказывает сопутствующее техническое обслуживание.
На графике показаны продажи бессрочных и срочных лицензий новым клиентам и продление договоров на обслуживание (по когортам). Каждый цветной сегмент — это новая когорта клиентов в первый год их покупки.
На графике видно, что каждый год компания привлекает значительную долю новых клиентов, которые продолжают покупать продукты Tufin и дальше.
Рынок кибербезопасности
По оценкам исследовательской компании Gartner, расходы на продукты и услуги информационной безопасности в 2019 году превысят 133 миллиарда долларов. Кроме того, исследование VotE Information Security, проведенное в 2018 году показало, что 83% опрошенных компаний не располагают технологиями автоматизации сетевой защиты, но 54% из этих компаний планируют внедрить такие технологии в течение следующих 24 месяцев.
Финансовые показатели
Tufin подала заявку на размещение своих акций на бирже. Компания планирует привлечь капитал, чтобы:
- Инвестировать в исследования и разработку, а также расширить команду по продажам и маркетингу,
- Оптимизация оборотного капитала,
- На корпоративные цели.
Риски
United Traders рассматривает Tufin в качестве инвестиции, но видит следующие риски:
- Рынок управления сетевыми средствами защиты стремительно развивается и его трудно предсказать. Если рынок будет расти ниже прогнозов, выручка Tufin может оказаться хуже ожиданий, и цена акций может снизиться.
- Клиентская база компании растет удовлетворительными темпами, с 1489 до 1566 клиентов за 2018 год (+5%). Если компания не сможет увеличить темпы привлечения новых клиентов, прогнозы по выручке окажутся хуже ожиданий.
Похожие IPO
United Traders уже инвестировали в компании в сфере кибербезопасности, и они показали хорошую доходность:
Zscaler
Доходность составила +140% после 3х месяцев с даты IPO
Tenable
Доходность составила +28% после 3х месяцев с даты IPO
Оценка компании и прогноз доходности
Рост выручки Tufin в 2018 году составил 32% год к году, при этом компания вышла на операционную окупаемость и генерирует свободные денежные потоки. Исходя из нашего прогноза по выручке и анализа коэффициента P/S похожих компаний из сектора быстрорастущих высокотехнологичных компаний, в базовом сценарии стоимость акционерного капитала Tufin составит $1.2 млрд.
Рыночная капитализация компании на IPO составит $454 млн (при цене акции $14). Ожидаемая доходность составит +154% (с учетом обновленных данных на 1 апреля 2019).
Компания привлекает малый объём инвестиций и оценила себя значительно ниже средних рыночных показателей. Ожидается высокий спрос на акции, и, как следствие, малый процент аллокации (<10%).
Учитывая рост финансовых и операционных показателей, компания имеет хорошие шансы на успешное размещение, и мы рекомендуем рассмотреть данную компанию в качестве инвестиции на IPO.