>\r\n\t

\r\n\t\tВы показали, что через год у вашего бизнеса будет 1,2 миллиона долларов свободных денег. Вы договорились с покупателем на ставку дисконтирования 20% — настолько подешевеют деньги за год. Значит, 1,2 миллиона через год будут стоить 1 миллион сегодня.\r\n\t

\r\n\t

\r\n\t\tЕсли вы показываете в отчете миллион через два года при ставке дисконтирования 20%, то сейчас этот миллион будет стоить 1 000 000 / (100% + 20%) ² = около 695 тысяч. Если миллион через три года, то сейчас он стоит 1 000 000 / (100% + 20%)³ = 579 тысяч. Миллион через пять лет — 1 000 000 / (100% + 20%) ⁵ = чуть больше 400 тысяч сейчас.\r\n\t

\r\n\r\n

\r\n\tСтавка дисконтирования — своего рода показатель доверия к вашему плану со стороны покупателя. Она отвечает на вопрос «Насколько велика вероятность, что этих свободных денег не будет?». Обычно она не ниже, чем средняя доходность банковского вклада, и чем более рискованный план, тем она выше:\r\n

\r\n

Бизнес с хорошей командой, уже зарабатывает — ставка дисконтирования 20%.
С хорошей командой, еще не зарабатывает — 40%.
С рискованной бизнес-моделью и рабочим прототипом — 60%.
С рискованной бизнес-моделью без аналогов и прототипа — 100%.
Просто здравая идея, ничего не сделано — 500%.

\r\n

\r\n\tЧем выше риск, тем дешевле бизнес.\r\n

\r\n

\r\n\tОсновная проблема с методом дисконтирования денежного потока — как раз в ставке дисконтирования. Она не привязана ни к чему: как скажет оценщик, так и будет. Даже если у вас за плечами опыт и вы уверены в своей финмодели, договориться о низкой ставке может быть трудно. А если вы показываете прибыль не через год, а через пять лет, то малейшие колебания в ставке могут в разы ронять оценку бизнеса сейчас.\r\n

\r\n

Метод Журбы

\r\n

\r\n\tЕще есть метод Александра Журбы под названием «ПРАВДА»: \r\n\tП = Р * А * В − Д + А, где\r\n

\r\n

П — правильная оценка компании.
Р — реальная прибыль компании в месяц (наличные деньги, которые можно забрать, и компании от этого не станет хуже долгосрочно).
А — аптимистичный срок, на который можно прогнозировать эту прибыль, в месяцах (не более 24).
В — вероятность того, что сценарий будет не хуже прогноза (от 0 до 1, где 1 — традиционный существующий монополистичный бизнес с энергичной командой с десятилетним опытом в отрасли).
Д — долги, залоги и прочее, за что нужно будет заплатить.
А — активы компании: деньги на счету, ликвидные ценные бумаги, собственность, которую можно продать без участия компании.

\r\n

\r\n\tПо сути, это тот же метод дисконтирования денежного потока, только рассчитывается на два года и по более простой формуле.\r\n

\r\n

Любой другой метод

\r\n

Так как стоимость бизнеса — величина, полностью лишенная физического смысла, то и способ поиска этой величины может быть любым — от осмысленного до безумного:\r\n

\r\n

Сложить все деньги на счетах и в кассе со стоимостью всего имущества, отнять стоимость процедуры банкротства.
Сложить все зарплаты сотрудников за два предыдущих и один следующий год.
Сложить все выходные пособия топ-менеджмента и весь фонд оплаты труда до конца года.
Сложить весь доход за три года от сдачи в аренду всей недвижимости в собственности у компании.
Умножить число полученных патентов на миллион рублей.
Спросить в Twitter.
Сходить к гадалке.

\r\n

\r\n\tЛюбой из этих методов имеет право на существование, потому что в конечном итоге стоимость бизнеса — это столько, за сколько другая сторона его купила. Никаких других объективных указателей стоимости бизнеса не существует.\r\n

\r\n

Как использовать эти методы\r\n\r\n

\r\n\tБизнес оценивают перед сделкой. Если это что-то большое и дорогое, то обычно зовут профессиональные оценочные или консалтинговые фирмы. Если бизнес небольшой, можно оценить самостоятельно.\r\n

\r\n

\r\n\tНичто не мешает оценить бизнес сразу несколькими методами и вывести что-то среднее. Будет ощущение объективности, хотя в реальности это просто средняя цифра от трех виртуальных показателей.\r\n

\r\n

\r\n\tСамое полезное, в чем помогает понимание механизмов оценки, — не дать себя кинуть. Если условный «Яндекс» предлагает вам за миллион продать то, что самому «Яндексу» будет стоить 5 миллионов, то вы уже знаете, на что давить. Если по методу DCF ваш бизнес стоит три миллиона, а вам предлагают за него один — приводите расчеты. Если у вас предлагают купить бизнес по цене компьютеров, которые стоят у вас в офисе, вы можете предложить другой вариант оценки.\r\n

\r\n

Стоимость бизнеса при расставании

\r\n

\r\n\tЕсть еще одна ситуация, когда собственникам нужно понимать стоимость бизнеса, — когда они решают расстаться. Например, два партнера-собственника с равными долями решают разойтись. Один из них должен продать свою долю другому. Нужно определиться с ценой, но собственники не могут договориться, кто кому будет продавать и по какой цене. В этой ситуации помогут два механизма:

\r\n

«Русская рулетка». Один из собственников называет цену за долю. Второй акционер обязан либо выкупить долю другого собственника по этой цене, либо продать по этой же цене свою долю. То есть один называет условия, а второй решает, к кому эти условия применить.
«Техасская перестрелка». Оба собственника отдают посреднику запечатанный конверт с ценой выкупа доли другого партнера. Посредник вскрывает оба конверта в присутствии собственников. Выигрывает тот собственник, который назвал самую высокую цену, и он выкупает долю проигравшего.

\r\n

\r\n\tУ второго варианта есть зеркальная вариация — «голландский аукцион». Собственники в конвертах передают минимальную цену, по которой они готовы продать свои акции. Выигрывает тот, у кого цена самая низкая, и его долю выкупает проигравший.\r\n

\r\n

\r\n\tЭти механизмы не исключают предварительной оценки бизнеса по любому другому методу. Они лишь помогают договориться, когда собственники столкнулись лбами.\r\n

\r\n

На прощание

\r\n

\r\n\tБлагодарю читателей за теплый прием и хорошие комментарии. На этом наш цикл о финансах окончен. Если пропустили первые шесть статей — вот они:

Михаил_смолянов

Сколько стоит ваш бизнес: способы оценки и ведение переговоров