Переход от чипов к программному обеспечению: как трейдеры адаптируются в эпоху Трампа
За последний месяц в сфере технологических инвестиций произошли значительные изменения: акции компаний, разрабатывающих программное обеспечение, вызывают большой интерес, в то время как акции производителей полупроводников теряют популярность.
Уолл-стрит отходит от сектора чипов, опасаясь завышенных оценок и рисков, связанных с торговой войной при Дональде Трампе. Избранный президент, будучи ярым критиком Закона о чипах, пообещал в понедельник ввести дополнительные пошлины для Китая, Канады и Мексики. В то же время программное обеспечение переживает подъем. Инвесторы оптимистично настроены по отношению к этому сектору, учитывая его меньшую подверженность тарифным рискам и переход попутного ветра от искусственного интеллекта из инфраструктуры в сферу услуг.
«Программное обеспечение отставало, но, похоже, оно станет следующим победителем от ИИ, особенно если новая администрация будет более снисходительна к регулированию и слияниям и поглощениям», — отметил Билл Стоун, главный инвестиционный директор Glenview Trust Co. «С другой стороны, чипы, особенно ИИ-чипы, получили так много положительных новостей, что их оценка резко возросла в условиях большой неопределенности».
Недавние отчеты о доходах подчеркивают этот сдвиг. Акции компании Snowflake Inc., занимающейся программным обеспечением для анализа данных, выросли на фоне положительного прогноза, в то время как спрос на ИИ-программное обеспечение подстегнул успешный отчет Palantir Technologies Inc. Напротив, даже сильные результаты Nvidia Corp. не смогли вдохновить инвесторов.
В ноябре крупный биржевой фонд, отслеживающий программное обеспечение, вырос на 16%, что ставит его на путь к самому большому одномесячному приросту за год. Между тем, полупроводниковый фонд вырос менее чем на 1%. По данным Bloomberg Intelligence, потоки в программный ETF также значительно превзошли потоки в чиповый фонд.
По словам Майкла Туми, управляющего директора по торговле акциями в Jefferies, этот перевес представляет собой «абсолютный рекорд для программного обеспечения против полупроводников». Тем не менее, этот сдвиг «едва ли оставляет след на 10-летнем графике» их относительной эффективности, что указывает на возможность продолжения тенденции, сказал он.
Масштаб ротации будет зависеть от того, как будут развиваться события при Трампе. Шон О'Хара, президент Pacer ETF Distributors, видит «большую неопределенность для производителей микросхем в отношении тарифной стороны вещей». Это создало потенциал для волатильности, особенно потому, что акции микросхем уже пережили значительный рост, связанный с ИИ. «В то же время, я думаю, мы увидим больше внимания к программному обеспечению ИИ», — сказал он.
До сих пор тема ИИ приносила больше пользы производителям чипов, чем компаниям-разработчикам ПО, поскольку компании вкладывали деньги в чипы и серверы, необходимые для работы этой технологии. Между тем, лишь несколько компаний-разработчиков ПО — например, Palantir, Microsoft Corp. и Oracle Corp. — увидели значимые попутные ветры, связанные с ИИ. Но программное обеспечение и услуги могут стать следующим местом, где будет наблюдаться перегиб в росте ИИ.
В то же время, будучи первым крупным бенефициаром торговли ИИ, производители чипов выглядят дорогими. Индекс Philadelphia Semiconductor торгуется на уровне 24-кратной предполагаемой прибыли, что выше его 10-летнего среднего значения в 18, а такие акции, как ARM Holdings Plc и Nvidia, являются одними из самых дорогих. Это может означать больший риск снижения, если возникнут встречные ветры, в то время как отчет Nvidia показал, что для продолжения подъема сектора могут потребоваться еще большие удары.
Конечно, акции полупроводниковых компаний остаются популярным местом для роста. По данным Bloomberg Intelligence, ожидается, что доходы компаний по производству микросхем вырастут на 40% в 2025 году по сравнению с примерно 12% у компаний в сфере программного обеспечения и услуг. Также ожидается, что рост продаж будет намного сильнее для полупроводниковых компаний.
Следующее большое испытание для программного обеспечения наступит в начале декабря, когда Salesforce Inc. отчитается о результатах. Компания активно нанимает сотрудников для продвижения своего нового продукта генеративного агента ИИ, и сильные результаты компании помогут поддержать ралли сектора, считает Джордан Кляйн, специалист по технологическому сектору в Mizuho Securities.
«После выборов инвесторы-универсалы и технологические инвесторы столкнулись с проблемой владения гораздо большим количеством программного обеспечения (и финтеха) и владения гораздо меньшим количеством полупроводников», — написал он. «Упущение этих шагов ставит некоторых в невыгодное положение».