Почему сейчас покупать токены крупных криптопроектов стало невыгодно?
Рассказываю, как на рынке проявляется тенденция к запуску токенов с низким объемом в обращении и высокими оценками.
Веду открытый тг канал, в котором рассказываю о секретных фишках заработка на обмене крипты, а также делюсь инсайдерской информацией по банкам, картам и связкам
В чем же основная причина?
Молодой и технически непростой крипторынок пытается не только применить к себе разработки и понятия из традиционных финансовых рынков, но и придумать новые или адаптировать «старые» инструменты. Пузырь ICO в 2017–2018 годах и огромный наплыв желающих выпустить свой токен, а также инвестировать в проект побудило сообщество к выработке собственных стандартов для привлечения инвестиций.
Одной из фундаментальных дисциплин при аналитике криптостартапов стала их токеномика и такие механизмы, как вестинг.
Токеномика — экономическая модель токена, учитывающая интересы участников проекта, включающих команду, инвесторов и пользователей, включающая механизм и график распределения монет.
Вестинг — практика по заморозке или блокировке какой-то части активов до наступления определенных условий.
На традиционном рынке это может быть определенный уровень экономических, финансовых или производственных показателей. В криптовалютах наиболее популярным показателем оказалось время. Например, для ранних инвесторов могут установить период вестинга сроком на 1 год.
В начале бума ICO в 2017 году почти никто не усложнял токеномику. Эта дисциплина развивается поступательно. Успех всего крипторынка показал обратную сторону популярности ICO, когда многие проекты просто исчезли. Данные CoinGecko показали, что более 50% всех криптовалют, отслеживаемых на платформе с 2014 по 2023 год, прекратили свое существование: из более чем 24 тыс. проектов осталось менее 10 тыс.
🔹 Вероятно, не стоит ожидать выживания большого числа новых проектов и в этот раз, ведь поток новых криптовалют только увеличивается. За один месяц с апреля по май 2024 года создано более 1 млн новых токенов только в нескольких сетях, включая Ethereum, Optimism, Base, Blast и Arbitrum.
По сообщению директора Coinbase Конора Грогана, это число вдвое превышает общее количество токенов, когда-либо созданное на Ethereum с 2015 по 2023 год. «Большинство новых запусков сейчас фактически не подлежат инвестированию на рынке, а понимание участниками этих проблем крайне неразвитое», — пишет о проблеме известный криптовалютный трейдер Джордан Фиш, известный под псевдонимом Cobie.
Что такое Low float, high FDV
📍 По данным аналитического подразделении биржи Binance на конец мая 2024 года, на крипторынке появилась тенденция к запуску токенов с низким объемом в обращении и высокими оценками, что вызывает опасения на счет устойчивого роста курса токенов после их выпуска.
«В период с 2024 по 2030 год будут разблокированы токены на сумму около $155 млрд. Без соответствующего увеличения спроса со стороны покупателей и потоков капитала значительное количество токенов, поступающих на рынок, создает давление со стороны продавцов» — отмечено в отчете Binance Research.
📌 Эта тенденция известна как понятие low float, high FDV. Оно означает, что токен проекта имеет низкое циркулирующее предложение при высокой полной разводненной стоимости.
FDV (Fully diluted valuation) — полностью разводненная оценка криптопроекта, рассчитываемая путем умножения цены токена на их максимальное количество, если бы все токены находились в обращении на открытом рынке.
Low float означает низкое циркулирующее предложение токенов относительно максимальной эмиссии.
Актуальные примеры
Среди примеров подобного — несколько нашумевших криптопроектов с крупными инвестициями от венчурных гигантов уровня Andreessen Horowitz (a16z) или Sequoia. Такие проекты, как Wormhole или Worldcoin, привлекли от инвесторов не менее $100 млн и получили оценки выше $1 млрд, что дало им статус стартапов-«единорогов» еще до выхода их активов на рынок.
Токен проекта Worldcoin (WLD) основателя компании OpenAI Сэма Альтмана вышел на рынок с 1% WLD в обращении. При капитализации в $228 млн на старте и цене $2,2 за токен его FDV составлял $22,8 млрд. Согласно данным Coingecko, на пике в марте 2024 года цена токена WLD составила более $11,7.
С тех пор цена токена снизилась на 77% (по данным на конец июня 2024 года). Хотя рост курса токена с момента листинга на бирже составил примерно 22%, капитализация WLD выросла более чем на 200% за счет выпуска новых токенов в обращение.
🔹 Примером low float, high FDV является и токен проекта Starknet (STRK), который вышел на биржи в феврале 2024 года. Проект стартовал с показателем всего 7% от общего предложения, капитализация размещенных токенов $1,4 млрд, а FDV — общая капитализация всех теоретически возможных токенов — $20 млрд. Разница хоть и большая, но уже не в 100 раз, как было с WLD, согласно данным Unlock и Coingecko.
Проекты zkSync и LayerZero скорректировали свою токеномику еще дальше от low float, high FDV, чем это сделал Starknet. Первый вышел на торги с предложением токенов в 18%, второй — с 25% токенов на открытом рынке.
Как изменится токеномика
«Текущая структура рынка делает для инвесторов важным быть избирательными и проницательными при рассмотрении фундаментальных аспектов проекта, таких как токеномика, оценка и продукт. Проектным командам также может потребоваться рассмотреть долгосрочные последствия решений, принятых в отношении проектирования токеномики» — добавили в Binance Research.
Низкое циркулирующее предложение само по себе не является чем-то плохим, представляя всего лишь одну из метрик, которую стоит учитывать инвесторам. Множество токенов с низким предложением имели хорошую рыночную динамику в перспективе. Взять, например, сам биткоин, который запустился всего с 50 монетами в обращении.
Также важно оценить спрос на разблокируемые или создаваемые новые монеты в будущем. А также их распределение для участников рынка.
Условно, если токены проекта выделяются на бонусы для ранних инвесторов, членов команды и других заинтересованных в продаже активов сторон, то это не самый лучший механизм. В то время как выделение токенов на гранты для экосистемных проектов, финансирование разработок и проведение маркетинговых мероприятий может оказать положительное влияние на спрос и рост проекта в целом.
🔹 Одна из главных проблем, которую предстоит решить рынку — это отсутствие публичности реальных продаваемых объемов, где обычный инвестор просто не в состоянии определить реальные размеры рынка, а также движение капитала на внебиржевых рынках или внебиржевых (over the counter, OTC) площадках и непубличных инвестраундах.
«Проблемы, с которыми люди сталкиваются с низким циркулирующим предложением или высоким FDV, на самом деле связаны с тем, что формирование цен произошло на частном рынке, который либо сфальсифицирован, либо иллюзорен, либо то и другое» — отметил Фиш в своей статье.
📍 Можно заключить, что крипторынок, как это ему свойственно, подстроится под потребности и возможности участников. А ключом к справедливому ценообразованию является работа проектов в естественных рыночных условиях.
Больше о криптовалютах я рассказываю в своём тг канале
Что думаете по ситуации на рынке? Делитесь вашим мнением в комментариях👇🏻
Спасибо за красиво оформленный текст и полезные новости!