История восхождения и краха FTX. Немного подробнее, чем вы знали. Часть 3.
III. FTX & Alameda Research.
Во время обучения в MIT, Сэм поступил на летнюю практику в Jane Street Capital. Одна из лучших трейдинговых компаний на Wall Street. Это был новый класс компаний, которые ведут скрытный образ жизни, непубличны и часто не привлекают инвестиционные деньги.
Эти компании переживали расцвет после кризиса 2007 года. Благодаря новому регулированию, которое вытеснило инвестиционные банки с фондового рынка, а алготрейдинг стал основным инструментом.
Вся практика студентов в Jane Street сводилась к одной игре — делать ставки в условиях недостатка информации и ограниченного времени на решение. Каждый студент имел право предлагать «пари» и ежедневно проиграть не более 100$. В случае бОльшего проигрыша, практика для него заканчивалась.
Пример такого пари или по сути «создание рынка» выглядело так:
Организатор: «у меня в кармане некоторое количество кубиков. Кто-нибудь хочет создать рынок на определение их количества?»
Интерн: «От 2 до 5 с шагом в один» (two at five, one up).
Это означало, что интерн выступает в роли маркетмейкера и выставляет спред от 2 до 5 кубиков, покупая все ставки до 2, а продаёт все ставки от 5 кубиков. Его логика заключалась в том, что слишком много кубиков будут выпирать из кармана организатора и это будет заметно.
За каждый кубик разницы между ставкой и фактом, маркетмейкер выплачивает трейдерам по 1 доллару. Например, если вы ставите на то, что в кармане 5 кубиков, а их оказывается 2, то вы должны маркетмейкеру 3 доллара. Но если в кармане оказывается 9 кубиков, маркетмейкер выплачивает вам 4 доллара разницы.
В реальности, пример ответа выше сразу говорил о том, что интерн не пройдёт на работу в Jane Street, потому что он необдуманно взял слишком много риска, создав такой рынок. Ведь после того, как все ставки были сделаны, организатор достал из кармана 723 малюсеньких кубика.
Проработав несколько лет в Jane Street и разобравшись с тем, как работают рынки, Сэм в 2017 году запустил свою трейдинговую компанию с фокусом на крипто. На этом рынке он видел большое количество уязвимостей и отсутствие конкурентов, ведь для гигантов вроде Jane Street в крипте всё ещё было мало ликвидности.
Через несколько месяцев после запуска, Alameda Research привлекла $40 млн инвестиций и зарабатывала по $500 тыс в день. Хотя основная прибыль пришла всего с двух трейдов. Один из них — это покупка и продажа биткоина с использованием Южнокрейских бирж, где цена на биткоин была на 20% выше, в сравнении с американскими.
Схема работала через Ripple: Alameda покупала битки на американских биржах и заводила на корейскую, продавала Ripple на корейской бирже за воны, покупала биткоин, переводила биткоин на американскую биржу, продавала биткоин за доллары и покупала Ripple за доллары. Далее по кругу. Все транзакции за один проход должны были происходить за 20-30 секунд. Итого сотни тысяч транзакций в день.
Не стоит думать, что всё всегда было сладко. Если в январе 2018 Alameda зарабатывала по $500 тыс прибыли в день, то уже в феврале она теряла по $500 тыс в день из-за разных непредвиденных сценариев.
Спустя несколько лет, Сэм понял, что биржи имеют наибольшее количество возможностей на рынке и на этом фоне было решено запустить FTX.
——
Лично меня поразило то, что код всего алготрейдинга Аламеды и весь код биржи FTX написал ОДИН человек. Gary Wang. Он на фото.
Когда FTX и Binance начали работать над запуском фьючерсной секции, то Гари в одиночку написал код на 3 месяца быстрее всей команды Binance.
Продолжение про Binance и CZ в следующей части..
Больше инсайтов — в Telegram-канале t.me/notenoughsense