SUI. Полный разбор экономики токена. Стоит ли покупать?

Качественные разборы SUI как криптопроекта вы сможете найти на просторах интернета, поэтому не будем долго останавливаться на тривиальных вещах, вроде сути проекта, партнеров и команды. Расскажем об этом тезисно. Глубоко же погрузимся в более важную вещь - экономику токена SUI. Проанализируем, кто и по каким ценам входил в проект (от крупных фондов до розничных инвесторов вроде нас с вами), посмотрим на эмиссию, циркулирующий объём, график разлоков и обязательно заглянем под капот SUI. Оценим его технические возможности, применимость в отрасли и возможность конкурировать в своем сегменте. Результатом прочтения материала будет наш личный вывод и ответ на вопрос: стоит ли вообще рассчитывать на рост SUI, есть ли в нем заявленный потенциал и не превратится ли он в очередной расхайпленный баблосборник, коих на крипторынке сейчас достаточно. Поехали!

Немного истории. Откуда взялся SUI? 2019 год. Тогда Telegram работал над TON, а Meta готовила блокчейн Libra (Diem). В итоге оба проекта были задавлены регуляторами и закрыты, а разработчики, работавшие над Libra, забрали наработки и открыли свою компанию - Mysten Labs.

Команда, работающая над проектом:

- Эван Ченг - генеральный директор.

- Адени Абиодун - CPO (Chief Product Officer).

- Сэм Блэкшир - технический директор.

- Джордж Данезис - главный научный сотрудник.

С самим запуском проекта у команды были небольшие проблемы, изначально они намекали на эйрдроп, затем, видимо получив устное предупреждение от регулятора SEC (Комиссия по ценным бумагам США), решили, что будут проводить закрытый сейл публичные продажи.

Поучаствовать в private сейле можно было несколькими способами. Для получения алокации по самой вкусной цене необходимо было получить вайтлист. Его давали тем, кто попал в ивент и стал победителем Capy Holidays, попали в Champions или был в дискорде проекта до 1 февраля 2023 года.

Кто смог поучаствовать в сейле (а в нашем комьюнити таких ребят много) получали токены SUI по цене $0,03. После проведения сейла их можно было продать плюс минус за $1,2. Это более 40 иксов. Хорошие цифры. Фонды нехило раскошелились, а значит, рассчитывают привлечь в проект в последующем кратно больше хомяков. Берем на заметку.

Sui использует алгоритм консенсуса PoS, основанный на уникальных протоколы Narwhal и Bullshark, позволяющих выполнять вычисления параллельно (как zk-Rollup).

Цели сети - обеспечить мгновенные расчеты и высокую пропускную способность, снизить затраты на запуск web3-проектов и DeFi-сервисов и стать широкой экосистемой, совместимой в действующими лидерами крипто отрасли (Ethereum, Arbitrum и др.)

* Narwhal — мемпул («зал ожиданий» для неподтвержденных транзакций) с высокой пропускной способностью, который отвечает за обеспечение синхронизации и доступность данных, представляемых для подтверждения валидаторам.

* Bullshark (или более старое решение Tusk) — протокол консенсуса на основе комбинации технологий Направленного ациклического графа и Byzantine Fault Tolerance. Особенность Bullshark в том, что он позволяет достигать консенсуса без необходимости обмена информацией между валидаторами.

Язык программирования SUI - Move. Он же используется для написания смарт-контрактов на Aptos, о котором подробно рассказывали в этой статье.

Разработчики смогли решить проблему низкой пропускной способности, используя простой язык программирования Move, который унесли с собой с предыдущей работы. Теперь валидаторы SUI могут обрабатывать транзакции параллельно и в разной последовательности, а простые транзакции могут обрабатываться гораздо быстрее без подтверждений (мелкие платежи или передача активов). Это может сильно ускорить работу сети. Блокчейн возможно разогнать до 300.000 транзакций в секунд (TPS), что очень круто и подходит для требовательных игр и DeFi, а также откроет возможность использовать токены, как средство платежей в больших объемах. Но на первом этапе SUI будет поддерживать 120 тысяч TPS, как и ее основной конкурент - Aptos.

Еще один интересный нюанс, касающийся сборов за транзакции в сети. SUI может предложить более стабильную плату за газ, так как каждые 24 часа будет происходить смена комитета валидаторов, которые устанавливают цену на нее и курс будет постоянным в течение суток, а не колебаться ежеминутно, как в традиционных блокчейнах.

Архитектура сети:

Согласно технической документации Sui, блокчейн состоит из 3 компонентов:

- Объекты. Это базовая единица хранения в Sui. Они создаются и управляются смарт-контрактами. Данные сети делятся на 2 категории: изменяемые (объекты Move) и неизменяемые (пакеты Move).

- Транзакции. С их помощью в распределительный реестр записываются все изменения в сети.

- Валидаторы. Вся сеть и транзакции обрабатываются независимыми валидаторами. Каждый из них запускает собственный экземпляр ПО Sui на отдельном устройстве.

Кто хочет покопаться поглубже в технических особенностях блокчейна (а я знаю, вас таких тут много), вот ссылка на их github и документацию.

Mysten Labs поддерживают такие фонды как Andreessen Horowitz (a16z), Redpoint, Coinbase Ventures, Electric Capital и другие. В декабре 2021 года проект привлек $36 млн. в рамках раунда финансирования серии A. В августе 2022 года компания начала сбор еще $300 млн. в раунде серии B.

Что по ценам на сам токен на раундах финансирования? Это очень важно для последующего анализа токеномики.

Раунд 1. Цена - $0.045. Разлок - 100% TGE.

Раунд 2. Цена - $0.5. Разлок - 7,7% TGE и год вестинга.

Запомним эти цифры. Чуть дальше они нам пригодятся.

Социальные сети проекта:

Twitter - https://twitter.com/SuiNetwork

Зарегистрирован в августе 2021 и имеет 578,4 тысяч читателей. Это хорошие показатели. По twitter score показатели активности достаточно высокие, мертвых аккаунтов мало. Посты набирают более миллиона охватов.

Discord - https://discord.com/invite/sui

Telegram - https://t.me/SuiNetwork

Команда проекта уже запустила базовую инфраструктуру, позволяющую взаимодействовать с тестовой сетью Sui. В августе 2022 года был запущен обозреватель блоков Sui Explorer c подробным отображением информации по блогам, адресам и транзакциям.

Также работает кошелек Sui Wallet, доступный в виде расширения Google Chrome. Он позволяет пользователям создавать новые адреса и восстанавливать уже существующие по сид-фразе, просматривать и управлять всеми типами активов, в том числе NFT, а также взаимодействовать с децентрализованными приложениями. Кошелек можно поплнять тестовыми токенами SUI через один из «кранов», например на NFT-маркетплейсе BlueMove.

На данный момент на SUI разрабатывается уже более 60 проектов различной направленности. На основе сети появятся DEX-биржи Suiswap и MovEx, DeFi-приложения Cetus и Porto Labs, NFT-маркетплейсы Blue Move, Sui Art, Sui Gallery. Кроме того, блокчейн будет связан с кроссчейн-мостами Wormhole и Axelar Network и будут разработаны блокчейн-игры — F1 Dog, Trial Xtrem и Netmarble.

Чтобы определить, насколько проект нам интересен в перспективе, необходимо оценить функционал его токена. Таким образом ответить себе на вопрос: "Для чего проекта нужна монета? Будет ли на неё спрос?" Затем посмотреть, какая общая эмиссия токена, кто и какой частью этой эмиссии владеет и какие периоды вестинга (разлока монет) у владельцев. Это поможет понять потенциал монеты и выявить возможные схемы манипуляции его ценой. Давайте обо всем по порядку.

Основной токен блокчейна - SUI. Его функционал:

1. Средство для оплаты, обмена и накопления;

2. Стейкинг и залог для валидаторов;

3. Нативный токен, для обеспечения ликвидности в сети, которая лежит в основе всей экономики Sui

4. Оплата комиссий за транзакции в сети;

5. Governance. Дает право держателям токена участвовать в управлении проектом через голосования.

Участники экономики токена:

1. Пользователи, которые создают, изменяют или передают цифровые активы, используют приложения на Sui;

2. Пользователи, которые стейкают SUI, либо платят комиссию;

3. Валидаторы, занимающиеся обработкой и исполнением транзакций.

Теперь перейдём к общему объёму, распределению токенов, разлокам и расчету приемлемой для фондов цены.

Полная эмиссия SUI равна 10 млрд. токенов. Часть общего предложения стала ликвидна при запуске основной сети, а оставшиеся токены будут переданы в ближайшие годы или распределены в качестве будущих субсидий на вознаграждение за стейкинг.

Модель первоначального распределения токенов в официальном релизе выглядит следующим образом:

Итак, мы видим, что:

50% токенов будут распределены на комьюнити. Здесь и награды за стейкинг, валидацию + поощрения, гранды и т.д.

20% направлены ранним пользователям. То есть, они были проданы на публичных сейлах (IDO). Подробно об этом объёме в следующем разделе статьи.

14% - инвесторам и бэкерам.

10% - в фонд самих Mysten Labs

И 6% - на награды для тестировщиков и амбассадоров.

Теперь давайте посмотрим на текущую более подробную модель распределения с агрегатора token.unlocks.

Капитализация (Market Cap) SUI - $597 млн. Это немного. Проект, на который возложены такие надежды сообществом должен стоить больше. Но не торопимся.

Разводнённая капитализация (Fully Diluted Market Cap) - $11,3 млрд.

Текущее предложение в циркуляции - 528,273,718 SUI. Это всего 5% от общего саплая. Когда в циркулирующий объём попадут остальные монеты? На этот вопрос нам поможет ответить график разлока токенов (изображен выше).

Здесь важны не только даты, но и то, чьи именно монеты будут разлочены. Объясню почему. В первом раунде инвестиций фонды получали свои монеты по цене - $0.045, а во втором - $0,5. При этом в первом раунде занесливсего лишь $36 млн. получив 800.000.000 SUI, а во втором $300 млн., получив - 600.000.000 SUI.Таким образом, первые уже сейчас могут фиксировать в сравнении с текущей ценой токена почти 30 иксов. А вот инвесторы Серии В только 3 икса.

Нам интересны разлоки инвесторов Серии А, так как они часть эмиссии могут лить в стакан уже на первых разлоках (ведь прибыль уже есть, и неплохая. Я понимаю, что 30 иксов для фондов - это не самые серьезные деньги, но если посмотреть абстрактней, то они вложили $36 млн., а с текущей ценой на SUI могут вытащить из всего проекта почти $1 млрд., при условии, что цена не укатается). Ниже представлен их график разлоков.

Итак, в ноябре 2023 года монеты, полученные фондами Серии А, которые уже имеют около 40 иксов начнут попадать в циркулирующий объём. Что они будут делать со своими токенами? Большой вопрос. Скорее всего часть фиксировать и вкладывать уже живой кеш в маркетинг, увеличивая количество пользователей и поддерживая цену дальше.

Также важный момент в анализе монетки SUI - это токенсейлы, проведенные сразу на многих биржах. Проводились они явно с целью собрать хайп, получить листинги на топовых биржах и дать самый широкий из возможных охват. Как они повлияют на цену SUI? Когда будут разлачиваться? Разберем в этом разделе.

Итак, по сейлам. Они проводились на биржах Binance, KuCoin, BitForex, OKX, ByBit:

1) 15 апреля проводилось IDO на KuCoin по цене $0,1. Результат сейла - $22,5 млн.

2) 17 апреля было проведено IDO на бирже BitForex. Foundation SUI тогда собрали $50 млн. при цене токена $0,1.

3) 18 апреля IDO на KuCoin по цене $0,03 принесло команде $750.000 млн.

4) 19 апреля IDO на OKX по цене $0,1 итог $22,5 млн. в копилку.

5) 23 апреля было IDO на OKX. Тогда было собрано порядка $750.000 млн по цене $0,03.

6) 1 мая IDO на ByBit принесло ещё $2,82 млн. при цене $0,03.

Все подробные данные по сейлам можете найти здесь.

Проект собрал хорошие деньги. Это факт. Но хорошо или плохо то, в чьих руках и каким образом они оказались? Mysten Labs слишком крупная компания, чтобы не договорится с регулятором, поэтому с этой точки зрения все должно быть в порядке.

А теперь перейдем к самому интересному. Когда и как будут разлачиваться токены, полученные на публичных продажах? Здесь очень важно понимать, какой объём и в какое время они будут доступны к продаже. График их разлоков представлен ниже.

Итак, мы видим, что начиная с 3 июня 2023 года будут разлачиваться по 34,6 млн. SUI. То есть в циркуляцию будет попадать 0,35% от общей эмиссии или 6,55% от реальной капитализации. И это для токена очень плохо. Это и есть та самая несостыковочка, которую мы ищем в экономиках различных токенов.

Ещё раз. Важно. Люди, которые участвовали в сейле, теперь будут получать свои токены (на разлоках) как зарплату и сливать их в стакан. Это будет давить цену вниз, и проекту, чтобы держать её на уровне нужно будет откупать. И откупать по текущей цене, а не как они привыкли в сотни раз ниже. А кто сказал, что они будут откупать при бумажном профите, как мы разобрали выше в $1 млрд?

После анализа токеномики становится понятно, что экономическая модель токена SUI не устойчива. Чтобы поддержать его цену на уровне есть два пути.

Первый. Фонды должны выкупать слитый в стакан объём после каждого разлока, вкладывать деньги в партнерства, привлекать разработчиков и пользователей. Но давайте будем честны. Программисты на Move дорогие (это вам не solidity). Да и судя по TVL (количество заблокированных средств на смарт-контрактах блокчейна) того же Aptos в сравнении с Arbitrum (решение второго уровня для Эфириума), продуктами на Move особо никто не пользуется.

Второй. Команда должна вкладывать крупные деньги в маркетинг, который на протяжении двух лет будет заставлять верить нас с вами в то, что за SUI будущее. Ну а в 2025 году фонды полностью зафиксируют свою прибыль, и оставят нас с вами с бесполезными токенами на руках и легким ощущением, что нас поимели.

Все, сказанное в статье является лишь мнением и мыслями автора, а не являются инвестиционным советом или рекомендацией. Все решения по покупке/продаже любых активов вы должны принимать самостоятельно после собственного анализа. О том, как его проводить, как анализировать токеномику, экономику проекта, ончейн-показатели и многое другое мы рассказываем в нашем Telegram-канале.

Спасибо за прочтение и обратную связь!