Разворачивающийся кризис доллара ?
К неопределённости в экономической политике США добавилась атака Трампа на главу ФРС Пауэлла.
Что хочет Трамп ?
Снижения % ставок.
Почему «упирается» Пауэлл ?
У него дилемма - снизить % ставки, чтобы предотвратить резкое замедление экономики, или сохранить их на высоком уровне, чтобы предотвратить всплеск инфляции.
ФРС устанавливает денежно-кредитную политику независимо от Трампа. И любая попытка сместить Пауэлла может привести к дальнейшим потрясениям.
Поэтому растет золото, которое превысило отметку в 3400 и снижение доллара (индекса доллара DXY = 98,3) к основным валютам. Например, пара EUR/USD преодолела 1,15 чего еще совсем недавно представить было трудно.
Аналитики пишут, что DXY подходит к критической точке и что 20 летний тренд будет скоро сломлен.
Понимая, что происходят неординарные события я решил посмотреть на DXY с момента отхода от золотого стандарта до наших дней с целью понять так ли страшен разворачивающийся кризис доллара ?
В 71 г. Никсон объявил о новой экономической политике: вводился 10 % тариф на импорт и приостанавливалась конвертация доллара США в золото.
Началась новая финансовая эпоха: свободно торгуемых валют, быстрого создания кредитов и глобальных потоков капитала, не привязанных к золоту.
Прошло 50 лет и снова потрясение аналогичной силы: тарифы Трампа.
Доллар, который обычно укрепляется во времена финансовых и экономических потрясений, вместо этого резко упал.
Инвесторы по всему миру задумались о том, что доминирование доллара может закончиться.
Возникает два вопроса:
1. насколько может продолжиться снижение доллара ?
На руках у инвесторов нерезидентов США американских акций на 19 трлн. дол, казначейских облигаций на 8 трлн. дол, корпоративных облигаций США на 5 трлн. дол. Итого 32 трлн. долга.
Если некоторые из этих инвесторов начнут сокращать свои позиции, курс доллара будет находиться под давлением.
2. если отток капитала наберёт обороты, может ли подорвать роль доллара в мировой экономике и финансовой системе?
Сегодня доля США в мировой экономике составляет 25-30%, но по данным МВФ более 57% мировых валютных резервов хранятся в долларах.
Доллар занимает центральное место и в международной торговле: 54% всех экспортных счетов-фактур номинированы в долларах. Около 60% всех международных кредитов и депозитов номинированы в долларах, как и 70% международных облигаций. В валютных операциях 88% всех сделок связаны с долларом. (источник Financial Times).
По данным ФРС около половины выпущенных в обращение банкнот США на сумму более 2 трлн. дол. принадлежат иностранцам.
Этот огромный международный спрос на доллары приводит к тому, что США имеют возможность занимают деньги дешевле, чем могли бы в противном случае.
И даёт, при необходимости, возможность саботировать финансовую систему любой страны с помощью санкций.
Обратная сторона - укрепление доллара наносит ущерб американским экспортёрам.
Трамп искренне считает, что этот процесс создаёт чрезмерное бремя для США, делая их продукцию и труд неконкурентоспособными на мировой арене.
Поэтому почти каждое действие, предпринятое администрацией Трампа в первые 3 месяца бьет по доллару.
Как результат DXY снижается практически непрерывно, упав с начала 25 г. уже на 10%. И все это на фоне роста других активов «убежищ» таких как золото, швейцарский франк и японская иена.
Это начало процесса быстрой дедолларизации ?
Думаю нет. Потому, что есть одна проблема. Резервному статусу доллара вряд ли придёт конец просто из-за отсутствия альтернативы: у всех возможных недостаточная ликвидность и емкость рынка, либо проблемы с конвертируемостью, чтобы вместить в себя «бегство» от доллара.
Жизнеспособных альтернатив нет.
Но это не означает, что DXY дальше не продолжит ослабление к другим валютам. При широком диапазоне колебаний 80-160 он ближе к середине диапазона и ему есть еще куда падать. Технически DXY даже выше ковидных низов весны 20 г.
Диапазон колебаний индекса за 50 лет от 164,7 (начало 85 г. - реформа Рейгана) до 70,7 (лето 08 г. - начало мирового финансового кризиса). Сейчас мы на отметки 93,8, середина диапазона - 97,3. То есть мы «по центру», не на границе и и не экстремуме диапазона. Просто подумайте об этом.
Что же будет дальше ?
Рано или поздно (не позже осени) Трамп вынудит Пауэлла понизить ставки (или вместо Пауэлла это сделает уже кто-то другой). В ответ на это центральные банки других стран будут вынуждены тоже снижать ставки в ответ. Может даже более агрессивно.
А дальше ? Инфляция может выйти из под контроля. Начнется «гонка девальваций». На этом DYX может даже укрепиться.
Вряд ли это сильно поможет долгосрочно и постепенный отток инвесторов из долларовых активов будет продолжаться.
Золото, конечно, не сможет вместить всех желающих. Но судя по тому как оно растет потенциальных инвесторов в нем скопилось немало.
Вывод - доллар переживет кризис, так и оставшись основной мировой валютой. Волатильность в нем будет высокой. Это будет приводить к разного вида кризисам, которые будут «расскатываться» по мировой финансовой системе. Его покупательная способность будет снижаться, как впрочем и других валют. Инфляция сделает свое дело.
Кто-то на этом заработает. Кто-то будет сокрушаться об упущенных возможностях. Ничего нового. Все это неотъемлемые элементы нашей с вами жизни.
Если вам интересно, что ждать инвесторам от финансовых рынков на фоне происходящего смотрите посты об этом в моем телеграм канале: