Макроэкономика и венчур. Обзор трендов рынка от Axevil Capital

18 сентября 2024 года Федеральная резервная система США впервые за 4,5 года снизила ключевую ставку на 0,5%. Этот шаг вызвал значительные обсуждения в финансовых кругах, однако важнее разобраться в его предпосылках и возможных последствиях.

Макроэкономические данные указывают на потенциальную рецессию в США, и ФРС стремится смягчить её влияние, используя денежно-кредитные стимулы для поддержки занятости и экономического роста. Однако достаточно ли снижения ставки для стабилизации?

Для Axevil Capital, как венчурной платформы, сосредоточенной на технологических компаниях на стадии pre-IPO, понимание макроэкономической ситуации имеет критическое значение. Текущие экономические условия напрямую влияют на перспективы частных технологических компаний.

В этом материале мы рассмотрим, насколько рецессия и венчурные инвестиции могут сосуществовать в условиях текущей макроэкономической ситуации в США.

Для оценки текущей ситуации можно обратиться к двум основным показателям: инфляции и безработице. При стабильном экономическом развитии инфляция должна находиться на низком уровне, а безработица снижаться.

Сейчас инфляция в США действительно снижается после резкого роста, вернувшись почти к уровню в 2%, который был до пандемии COVID-19.

Однако уровень безработицы растет. Количество открытых вакансий сокращается, а число безработных увеличивается. Это сигнализирует о том, что рынок труда испытывает трудности с созданием достаточного количества рабочих мест.

Рост частичной занятости, снижение доходов домохозяйств и замедление потребительского спроса создают дополнительные риски для экономики.

По прогнозам Goldman Sachs, вероятность рецессии до конца 2025 года составляет около 20%. Это подтверждают и другие экономические индикаторы.

Номинальный рост ВВП на 3% в 2024 году выглядит скромно, особенно принимая во внимание эффект низкой базы прошлых лет, когда мировая экономика восстанавливалась после масштабного падения из-за пандемии.

Индекс ISM – индикатор деловой активности в производственном секторе — также сигнализирует о стагнации. На протяжении последних двух лет этот индекс остается ниже 50 пунктов, что свидетельствует о сокращении заказов и снижении активности в производственном секторе, который традиционно является основой любой экономики.

Еще одним индикатором потенциальной рецессии является инверсия кривой доходности — ситуация, когда доходность коротких облигаций (2 года и менее) превышает доходность долгосрочных (10 лет).

Инвесторы сейчас активно переходят к покупке долгосрочных облигаций, что снижает их доходность. Этот шаг объясняется отсутствием веры в устойчивый экономический рост — инвесторы ожидают дальнейшего снижения ставок и стремятся зафиксировать для себя текущие, относительно выгодные, доходности на долгосрочной основе. Такая динамика обычно сигнализирует о том, что рынок закладывает в прогнозы возможное замедление экономической активности.

Эти факторы указывают на реальные риски рецессии, что требует от правительств и центробанков внимательного выбора экономических мер реагирования.

Снижение ключевой ставки — одна из распространённых мер для борьбы с кризисом, но далеко не единственная. К сентябрю 2024 года 75% центральных банков мира уже приступили к снижению ставок, что свидетельствует о глобальной тенденции.

ФРС США 18 сентября также снизила ставку на 0,5%.

Многие аналитики считают, что это не последнее снижение, и в течение 2025 года ставки могут продолжить снижаться до уровня 2,8%.

Снижение ключевых ставок делает кредиты более доступными, что стимулирует инвестиции, и одновременно уменьшает ставку дисконтирования, повышая ценность будущих доходов компаний. Это особенно заметно в отношении рисковых активов, например, частных технологических компаний, которые начинают расти, поскольку их будущие доходы становятся более привлекательными в условиях низких ставок.

Однако возникает вопрос, хватит ли этого для поддержки устойчивого роста, так как монетарные стимулы сами по себе не всегда достаточно эффективны без реальных экономических улучшений.

Есть ли что-то, что может придать экономике дополнительный импульс для восстановления, повысить прибыльность компаний, перезапустить производственный механизм?

Один из факторов, который может поддержать восстановление экономики — технологический сектор, в особенности искусственный интеллект.

Генеративный ИИ, беспилотные автомобили и автономные роботы являются важнейшими технологиями, которые уже сегодня внедряются во многие сектора экономики, повышая производительность и снижая затраты.

Компании начинают больше инвестировать в инфраструктуру ИИ. Так, только «большая четверка» инвестировала около 63 млрд долларов в развитие ИИ во втором квартале 2024 года. При этом каждый третий венчурный доллар направляется на проекты, связанные с искусственным интеллектом.

Наряду с ИИ продолжают развиваться и другие технологические стартапы. Объем сделок на вторичном рынке за год увеличился на 50%, а оценки частных технологических компаний заметно возросли.

Стартапы традиционно считаются ключевыми драйверами экономического роста. Компании, такие как SpaceX, Anthropic, OpenAI, Klarna, и Revolut, демонстрируют лидерство в создании новых технологий и инноваций, привлекая лучшие таланты и создавая продукты, которые меняют привычные методы работы.

По оценкам Goldman Sachs, генеративный ИИ может увеличить глобальный ВВП на 7% в ближайшие годы.

Еще один немаловажный фактор, который может существенно ускорить развитие технологических компаний – рекордный объем "dry powder" (непроинвестированных средств), накопившийся в фондах, достигший $2,6 трлн к 2024 году.

Несмотря на замедление мировой экономики и нарастающие риски рецессии, технологический сектор, в частности искусственный интеллект, может стать ключевым драйвером экономического роста в ближайшие годы.

Это особенно важно в условиях необходимости преодоления макроэкономических вызовов, стоящих перед мировыми рынками.