🛬 Куда летит Самолет (#SMLT)

Начиная с конца 2023 года, акции крупнейшего застройщика РФ упали практически в 3 раза. Как получилось, что компания, которая активно проводила байбеки и выстраивала доверительные отношения с инвесторами, начала лететь вниз?

1) Отмена массовой льготной ипотеки. По отчетности компании за 9 месяцев, можем наблюдать, что в 3 квартале 2024 года (как раз после отмены льготной ипотеки) продажи упали на 47% в сравнении со 2 кварталом. Стоит отметить, что относительно 9 месяцев 2023 года продажи выросли на 25% до 220,9 млрд. руб. Такая динамика связана с довольно сильными 1 и 2 кварталом 2024 года, в которые люди сметали первичную недвижимость до окончания льготных программ.

2) Низкая ликвидность и растущие долги. Одним из основных рисков для Самолета является долговая нагрузка. Растущие ключевые ставки, снижение которых не предвидится в ближайшее время требуют больших затрат для обслуживания долга компании. Аналитики уже прогнозируют, что все операционные доходы компании будут уходить на покрытие финансовых расходов. Сохранение или ужесточение ДКП вынудит компанию искать пути сокращения затрат и/или долга.

3) Продажи доли акционерами. Сначала были слухи о том, что свой пакет акций продал бывший CEO Самолета, Антон Елистратов. В октябре ГК «Киевская площадь» продала свой пакет акций (около 10% акций) самому Самолету, а он, в свою очередь эти акции влил в рынок. Теперь пишут о том, что крупнейший акционер компании, который владеет долей 31,6%, хочет продать свой пакет. На этом фоне акции компании падали на 8%.

⁉В связи с этим возникает логичный вопрос:

Из перспектив компании можно отметить тот факт, что Самолет осуществляет полный бизнес цикл от приобретения земельного участка, до ввода в эксплуатацию готового объекта недвижимости. Дополнительно компания диверсифицирует свой бизнес за счет PropTech сервиса «Самолет Плюс», который привлек 825 млн. руб. в рамках pre-IPO.

Акции компании на данный момент торгуются по примерно 10% от стоимости земельного банка, которая составляет 848 млрд. по оценке самой компании.

При этом, продажей 15-17% земельного банка можно решить все проблемы с долгом.

Ну и конечно же инвесторы верят в ослабление геополитических рисков, т.к. с приходом в США к власти Трампа, многие верят в скорейшее завершение конфликта в Украине, что позволит ЦБ смягчить ДКП. Основными бенефициарами этого смягчения, станут конечно же девелоперы.

Дополнительно обнадеживает заявление вице-премьера РФ Марата Хуснуллина о том, что власти не допустят банкротства девелоперов.

С одной стороны на данный момент у компании устойчивые показатели и хорошие перспективы, интересная оценка. С другой существуют риски того, что компания не справится в период жесткой ДКП, и тогда необходимо будет искать пути решения возникших проблем. Кстати, есть основания полагать, что потенциальным покупателем активов ГК Самолет может стать Сбер

Не инвестиционная рекомендация, делайте собственный анализ перед принятием инвестиционного решения