Все, что нужно знать про облигации (часть 3)

Начало статьи здесь: часть 1, часть 2

Вот мы и дошли до самого главного. В мире обращается огромное количество облигаций огромного количества эмитентов. Рынок облигаций - самый большой, по сравнению с любым другим видом ценных бумаг. Только на российском рынке обращается несколько тысяч выпусков облигаций суммарным объемом десятки триллионов рублей.

Список выпусков постоянно обновляется, одни выпуски гасятся, новые размещаются. Все больше компаний выходит на рынок облигаций для привлечения средств. Некоторые уходят с рынка по разным причинам, в том числе из-за банкротства.

Давайте разберем, что нужно сделать при выборе облигаций для инвестирования.

Оценкой надежности эмитентов занимаются рейтинговые агентства, которые присваивают рейтинги как эмитентам и так отдельным выпускам облигаций. У каждого агентства есть своя собственная шкала рейтингов, но в целом эти шкалы сопоставимы друг с другом. Глобальные лидеры среди агентств: S&P, Fitch и Moody’s. На их рейтинги ориентируются инвесторы во всем мире. В России есть свои агентства, наиболее авторитетные из них Эксперт РА и АКРА. Чем выше рейтинг у эмитента, тем ниже вероятность, что он не исполнит обязательства по своим долгам (объявил дефолт).

У каждого агентства обозначения свои, но в них чаще всего присутствуют буквенные обозначения и они поделены на группы: А, В, С и D. Например, в группе А находятся рейтинги с такими обозначениями: ААА, ААА-, АА+, АА, АА-, А+, А, А-.

AAA - наивысший рейтинг, а D означает, что эмитент находится в состоянии дефолта. Разобраться с этим не сложно, существуют таблицы сопоставления рейтингов, да и каждое агентство подробно объясняет на своем сайте как устроены их рейтинги.

В стандартной практике рейтинг от международного агентства на уровне ВВВ- и выше считается инвестиционным, то есть вложения в облигации с таким рейтингом не сопряжены с высокими рисками невозврата инвестиций. Наиболее надежных эмитентов на рынке принято называть “первым эшелоном”. Соответственно рейтинг на уровне ВВ+ и ниже относит инвестиции к более рискованным. Для российских рейтинговых планка по инвестиционному рейтингу немного выше. Вот, например, таблица с сайта Банка России.

Как видно из таблицы, ЦБ относит к высоконадежным эмитентов с рейтингом не ниже A-.

Чем выше оценивается вероятность дефолта эмитента тем под большую доходность следует давать ему деньги, если вообще давать. Премию принято считать к бенчмарку, о котором я говорил ранее. Величину премии, каждый определяет для себя, исходя из своего представления о риске. Дальше действует закон спроса и предложения.

Я рекомендую рассматривать для инвестиций облигации понятных эмитентов, будь то государственные образования или компании. Принимать решение о покупке, основываясь на рекламе, высокой обещанной доходности или советах продавцов может оказаться не лучшей стратегией. Полезно читать обзоры аналитиков, которые глубоко копаются в отчетности компаний и разбирают есть ли возможные проблемы с платежеспособностью.

Аналитические обзоры выпускают как брокерские компании, так и независимые аналитики. Но и подумать самому, оценить рынок, присмотреться и принимать решения, основываясь на своих собственных критериях - очень полезный навык. В конце концов если не хочется разбираться всегда есть ОФЗ. Зачастую покупка этих бумаг далеко не худший выбор.

Помимо выбора надежного эмитента нужно определяться с длинной бумаг и графиком платежей. Здесь у каждого своя стратегия и свои критерии. Факторов масса: от ожидания по ставкам до личной потребности в деньгах к определенному времени. Благо выбор велик и каждый найдет что-то подходящее.

Для облегчения поиска существуют различные скринеры, с помощью которых можно подобрать бумаги по параметрам и посмотреть подробную информацию по каждому выпуску. Лично я пользуюсь скринером Rusbonds, на мой взгляд он очень функционален. Однако для пользования большинством самых полезных его функций требуется платная подписка. Помимо него иногда использую скринер брокера Финам и инструментами для анализа облигаций от УК Доход. У всех этих ресурсов есть свои сильные стороны и свои недостатки, но большинство моих потребностей они закрывают. Конечно выбор ресурсов не ограничивается этими тремя сайтами. Достаточно вбить в поиск “скринер облигаций” и найдется пара десятков вариантов, из которых можно выбрать наиболее удобный для себя.

Перед покупкой обязательно стоит внимательно изучить все параметры бумаги и убедиться, что это именно то, что нужно. Приведу один пример.

Оферта типа колл, которая дает право эмитенту досрочно выкупить облигацию, чаще всего не особо полезная опция для инвестора. И здесь есть один нюанс, на который стоит обратить внимание. Обычно калькуляторы доходности рассчитывают доходность до ближайшей даты - либо до даты погашения, либо до даты оферты. При этом они не делают различий, какой именно тип оферты. Если говорить о российском рынке, то наша биржа рассчитывает доходность таким же образом. И может сложиться ситуация, когда рассчитанная доходность будет выглядеть очень привлекательной, но лишь потому, что расчет делается к оферте колл, которая не дает никакой гарантии, что мы сможем получить деньги за облигацию в эту дату. Поэтому не стоит принимать решение о покупке облигации, основываясь исключительно на доходности, рассчитанной в калькуляторе или отображаемой в биржевом стакане. Нужно обязательно изучить остальные параметры бумаги.

В этом цикле статей я рассказал далеко не обо всех особенностях облигаций. Существует еще множество видов и подвидов этих бумаг со своими особенностями и зачастую не очевидной выгодой для инвестора. Поэтому, если что-то в конкретной облигации не до конца понятно или смущает, стоит перед покупкой как следует присмотреться и разобраться или вовсе отказаться от покупки такой бумаги. В конце концов, достаточно простых и понятных бумаг, которые могут обеспечить приемлемую отдачу от вложений.

Больше информации про инвестиционные инструменты, истории из личного опыта, мнение по рынку и много чего еще в моем телеграм-канале.