🔍 Лензолото

📌Лензолото — ... давайте просто скажем, что это дочка Полюса.

Тикер: $LNZL, $LNZLP

Сектор: драг.металлы

Уровень листинга: 3

Это худшее и самое непонятное, что я видела... Значения подсчитана на 1п2024:

• P/BV = 8,39;

• P/E = 231,15;

• P/S = -;

• EV/EBITDA = -;

• Net debt/EBITDA = -;

• ROA = 3,35% и ROE = 3,63%.

На Smart-lab P/S есть, но я так и не поняла, откуда по МСФО взяли Sales?

Результаты МСФО за 2023 относительно 2022:

• операционная прибыль 135 млн ₽ (-55,45%);

• чистая прибыль 108 млн ₽ (-83,63%).

Результаты МСФО за 1п2024:

• операционная прибыль 76 млн ₽ (+65,22%);

• чистая прибыль 61 млн ₽ (+64,86%).

Что интересно, по МСФО компания выручку вообще не опубликовала))))

А теперь самое интересное в лице баланса МСФО 1п2024:

• активы — отложенные налоговые активы, дебиторка, авансы выданные, налоги к возмещению, денежные средства;

• капитал — акции (обычки и префы) и нераспределённая прибыль;

• обязательства — кредиты с займами, задолженности по налогам и кредиторская задолженность.

Производственных активов НЕТ!

Все они ушли вместе с ЗДК Лензолото в 2020 в материнскую компанию.

Для сравнения у предыдущих эмитентов, которые мы ранее рассматривали, были хотя бы нематериальные активы, запасы, основные средства и много чего ещё. Иными словами, более 5 строк в сумме. Лензолото прямо выделилось в плохом смысле слова.

И немного про результатам РСБУ 9м2024:

• чистая прибыль 136,59 млн ₽ (х2,16);

• выручки нет.

Причём прибыль идёт в основном от процентов к получению.

Промолчу. Учитывая, что у компании операционка состоит чисто из процентных доходов, не вижу смысла в сравнении с другими.

Эмитент вправе по результата 1Q, 1п, 9м или 12м принимать решение о выплате дивидендов. Про привилегированным акциям дивиденды начисляются ежегодно в размере не менее 6,9% от чистой прибыли.

За 9м2024 было утверждено 1 184р на 1 обыкновенную акцию.

94,8% — АО "Полюс Красноярск"

Это тот случай, когда нужно смотреть не только на рост активов и финансовых показателей, но и структуру баланса. А судя по нему, имеем дело с компанией пустышкой. Очень плохо, что операционка состоит из процентного дохода, а производственных активов просто нет — компания ничем не занимается и только на бумаге является золотодобывающей.

Да, дивиденды прямо классные (аж бумага пампится), но они шли от продажи активов. Похоже, что дело идёт к ликвидации Лензолота. Другого объяснения такому странному балансу Александра-сан не видит. Да и Алексей Востоков в 2024 сказал, что такой вопрос стоит.

Компания оценена крайне дорого. На 1п2024 при активах в 1,82 млрд ₽ имеем капитализацию около 16 млрд ₽. Это прямо плохо.

В общем, в плане инвестиций идеи просто нет. Спекулировать можно, но не больше.

* * * * * * *

Пояснение с слайду 2:

1. Общий долг = 99 млн ₽

2. Кэш = 1 820 млн ₽

3. Чистый долг = -1 721 млн ₽

4. EV ≈ 14 100 - 1 721 = 12 379 млн ₽

* * * * * * *

Подписывайтесь на Notes ATs в Telegram. Там выкладываю больше материала про инвестиции и фондовый рынок.