«Позитив»: Фиаско 2024 года и перспективы акций. Что ждет инвесторов?
Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «Позитив».
Введение: Год, который изменил всё.
Компания «Позитив», лидер российского рынка кибербезопасности, оказалась в центре внимания инвесторов после публикации шокирующих финансовых результатов за 2024 год. Акции «Позитив» за последние месяцы демонстрировали волатильность, а отчет лишь усилил сомнения в стабильности компании. Рост долгов, провал ключевых KPI и спорные корпоративные решения — разбираемся, что пошло не так и есть ли шансы на восстановление.
Основной раздел: От амбиций к кризису.
1. Финансовые показатели: Где «Позитив» потерял позиции?
Финансовый отчет «Позитив» за 2024 год стал холодным душем для рынка:
- Отгрузки: 24,1 млрд руб. (-5,4% к 2023 г.) — худший результат за 5 лет.
- Выручка: 24,5 млрд руб. (+10%) — единственный плюс, достигнутый за счет лицензий и услуг ИБ.
- EBITDA: 6,5 млрд руб. (-39,8%) — маржа сократилась из-за роста затрат.
- Чистая прибыль: 3,7 млрд руб. (-61%) — рекордное падение.
Почему акции «Позитив» теряют привлекательность?
- Убыток NIC: Вместо прибыли 8,7 млрд руб. (2023) — убыток 2,7 млрд руб. (2024).
- Денежный поток: Отрицательный (-3,8 млрд руб.) — компания тратит больше, чем зарабатывает.
- Долги: Чистый долг вырос в 5,8 раз (до 19,2 млрд руб.), а ND/EBITDA достиг 2,97x.
2. Причины кризиса: Внешние риски или ошибки менеджмента?
Аналитики выделяют два ключевых фактора провала:
А. Макроэкономическое давление
- Высокая ключевая ставка ЦБ снизила спрос на IT-продукты.
- Бюджеты заказчиков сократились, что ударило по отгрузкам (-5,4%).
Б. Внутренние просчеты
- Резкий рост расходов:
- Операционные затраты +60% (17,4 млрд руб.).
- Процентные платежи выросли в 8 раз (1,2 млрд руб.).
- Сомнительные решения:
- Выкуп акций «Позитив» на 3,3 млрд руб. (3 000 руб./шт.) при убытках.
- Допэмиссия 5,2 млн акций по 0,5 руб. — размывание доли инвесторов.
3. Акции «Позитив»: Почему инвесторы в панике?
- Кредитный риск: Компания накопила 26,3 млрд руб. долга (20% ставка), из которых 12,4 млрд руб. нужно погасить в 2025 году.
- Дивиденды: Выплаты по итогам 2024 года отменены — удар по доверию.
- Волатильность: Сделки с акциями «Позитив» стали рискованными из-за неопределенности.
Спорные шаги:
- Планы провести киберфестиваль в Лужниках (май 2025) вызывают вопросы: траты на подобные события критиковались даже в успешные периоды.
- Байбэк на 3,3 млрд руб. выглядит как попытка поддержать котировки, а не улучшить бизнес.
4. Прогнозы на 2025 год: Есть ли надежда?
Руководство «Позитив» пытается вернуть доверие:
- Новые цели: Отгрузки 33–38 млрд руб., сокращение расходов.
- Обещания: «Жесткий контроль бюджета», отказ от допэмиссии.
Но скепсис остается:
- Достижимы ли планы в условиях высокой ставки и долговой нагрузки?
- Не станет ли киберфестиваль новой статьей неоправданных расходов?
Заключение: Стоит ли покупать акции «Позитив» в 2025 году?
2024 год стал для «Позитив» временем упущенных возможностей. Компания не справилась с внешними вызовами, усугубив ситуацию внутренними ошибками. Акции «Позитив» сейчас — актив для рискованных инвесторов, готовых к резким колебаниям цены.
Что важно отслеживать:
1. Динамика долга: Сможет ли компания рефинансировать 12,4 млрд руб. к 2025 году?
2. Выполнение планов: Реализация целей по отгрузкам — ключевой индикатор.
3. Корпоративная стратегия: Прекратят ли менеджмент траты на сомнительные проекты?
Пока «Позитив» не доказал способность исправлять ошибки, осторожность — главный совет для держателей акций. Возможно, в 2025 году компания сделает ставку на рост в сегменте кибербезопасности, но для этого потребуется не только слова, но и действия.
Ключевые выводы:
- Акции «Позитив» — высокорисковый актив с неясными перспективами.
- Инвесторам стоит ждать конкретных шагов по снижению долга и росту операционной эффективности.
- Потенциал есть, но только при радикальном изменении подходов к управлению.
*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*
🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant