Селигдар: Стоит ли инвестировать в акции золотодобытчика с риском для портфеля?
Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «Селигдар».
Введение: Золотой парадокс Селигдара.
Акции «Селигдар» (MOEX: SELG) традиционно привлекают инвесторов, ищущих exposure на рынке золота. Однако 2024 год поставил перед компанией уникальный вызов: рекордные цены на драгметалл не принесли ожидаемой прибыли, а лишь подчеркнули стратегические слабости. В статье разбираем, почему «Селигдар» стал заложником собственных решений, как долговая нагрузка влияет на котировки акций, и есть ли шанс на восстановление инвестиционной привлекательности.
Основной раздел: Анализ финансов и рисков для акций Селигдар.
1. Финансовые результаты 2024: Рост с обратным эффектом.
На первый взгляд, отчетность «Селигдара» демонстрирует позитив:
- Выручка: 59,3 млрд руб. (+6% к 2023 г.) за счет роста продаж золота (+22%) и повышения средней цены реализации (+30%).
- EBITDA: 23,6 млрд руб. (+27%), рентабельность — 39.7%.
Но за цифрами скрывается тревожная реальность:
- Чистый убыток углубился до 12.8 млрд руб. из-за:
- Курсовых потерь (-18.3 млрд руб.);
- Роста процентных расходов (+57%, до 7.7 млрд руб.);
- Увеличения налогов на прибыль (+71.3%).
*Ключевая проблема*: Облигации, номинированные в золоте (61 млрд руб.), превратили рост цен на металл в финансовую ловушку. Чем дороже золото, тем выше обязательства компании.
2. Долговой кризис: Угроза для акционеров.
Акции «Селигдар» торгуются с дисконтом не случайно. Долговая нагрузка достигла критических значений:
- Чистый долг: 82.5 млрд руб.
- ND/EBITDA: 3.5x (в отчете компания указывает 2.76x, используя «банковскую EBITDA» — нестандартный расчёт).
Дивиденды под вопросом:
Несмотря на убытки, компания выплатила 4 рубля на акцию (≈7% дивдоходности). Это решение выглядит популистским: свободный денежный поток отрицательный, а долг требует рефинансирования. Инвесторы в акции «Селигдар» рискуют столкнуться с приостановкой выплат в 2025 году.
3. Стратегические шаги: Есть ли свет в конце тоннеля?
Позитивные сигналы:
-Отказ от месторождения Школьное в Якутии сократил геологические и финансовые риски.
- Запуск фабрики на Хвойном (2026 г.) может добавить 2 тонны золота в год, приближая цель по удвоению производства к 2030 г.
Но скептицизм остаётся:
- Проект Хвойного требует инвестиций, которые сложно привлечь при текущем уровне долга.
- Рынок золота в 2025 году может столкнуться с коррекцией, что усилит давление на выручку.
4. Акции Селигдар vs. Полюс: Кому отдать предпочтение?
Для понимания потенциала акций «Селигдар» полезно сравнить компанию с лидером отрасли — «Полюсом» (MOEX: PLZL):
| Параметр | Селигдар | Полюс |
|---------------------|----------------------|----------------------|
| Чистая прибыль | Убыток 12.8 млрд руб. | Прибыль 142 млрд руб.|
| ND/EBITDA | 3.5x | 0.8x |
| Дивдоходность | ≈7% | ≈5% |
| P/E | Отрицательный | 8x |
Вывод: «Полюс» демонстрирует устойчивость, тогда как акции «Селигдар» остаются рискованным активом с неочевидными перспективами.
Заключение: Селигдар — акции для смелых или путь в никуда?
Акции «Селигдар» в 2024 году стали символом упущенных возможностей. Несмотря на благоприятную конъюнктуру, компания:
- Не смогла конвертировать рост цен на золото в прибыль из-за «токсичных» облигаций;
- Продолжает рискованную дивидендную политику, усугубляя долговую нагрузку;
- Уступает конкурентам в эффективности управления.
Прогноз аналитиков на 2025 год:
- Котировки акций «Селигдар» будут волатильны из-за зависимости от цен на золото и курса рубля.
- EV/EBITDA 5.5x выглядит привлекательно, но только при условии реструктуризации долга.
Акции «Селигдар» подходят лишь для краткосрочных спекуляций. Для долгосрочного портфеля предпочтительны компании с прозрачным балансом и низким долгом, такие как «Полюс». Пока «Селигдар» не решит системные проблемы, его акции остаются лотереей с высоким риском.
Ключевые выводы:
- Акции «Селигдар» — высокорисковый инструмент на фоне долгового кризиса.
- Инвестировать в них стоит только при уверенности в стабилизации цен на золото и успешной реализации стратегии до 2030 года.
- Альтернативы: Рассмотрите «Полюс» или ETF на золото для диверсификации.
*Помните: Высокая дивдоходность — не всегда признак стабильности. Иногда это красный флаг.*
*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*
🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant