Как заёмный капитал может повысить доходность селлера? Как определить оптимальный уровень заемного капитала?
💡 Как понять, стоит ли брать заём, чтобы увеличить доходность? Если да, то сколько брать?
Увеличение продаж требует вложений. Но что выгоднее: использовать только свои средства или подключить заёмный капитал? Ответ на этот вопрос — в понимании коэффициента финансового рычага и его влияния на ваш ROE.
📊 Что говорит формула?
ROE (рентабельность собственного капитала) зависит от трёх параметров (еще один вариант разложения):
1 Доходность активов (ДА) — как эффективно ваши активы зарабатывают деньги. Формула: Маржа * оборачиваемость активов
2 Ставка по займу (% по займу) — сколько вы платите за заёмные средства. Правильно использовать эффективную ставку по займу. Например, если годовая ставка 20% начисляется ежемесячно по схеме сложных процентов, то эффективная ставка будет равна: (1+20%/12)^12-1 = 21,9%
3 Коэффициент финансового рычага (КФР) — собственный капитал / заемный капитал
ROE = ДА + (ДА − % по займу) × КФР
🧮 Как найти баланс?
Если ДА > % по займу, привлечение займа увеличивает ROE.
Если ДА <= % по займу, привлечение займа уменьшает ROE.
Чем выше разница между доходностью активов и стоимостью долга, тем больше прибыль на вложенный капитал. Но слишком высокий рычаг увеличивает риски — долговая нагрузка может стать непосильной.
Оптимальный КФР — это такой уровень использования заёмных средств, при котором вы максимизируете рентабельность собственного капитала (ROE), не создавая избыточных рисков для бизнеса.
Оптимальный КФР можно найти по формуле:
КФРopt = ДА / % по займу - 1
Почему важно соблюдать баланс?
- Слишком низкий рычаг: Вы упускаете возможности для роста, недоиспользуя заёмные ресурсы.
- Слишком высокий рычаг: Растут риски финансовой нестабильности, особенно если бизнес столкнётся с падением доходов.
Пример: разберем базовый сценарий из предыдущего поста (https://t.me/outofstockcom/20):
Операционная маржа: 23%
Оборачиваемость активов: 4,0
Эффективная ставка по займу: 21,9%
Собственный капитал (СК) : 500 000
Заемный капитал (ЗК): 2 500 000Активы
(А): 3 000 000
ROE = (23% * 4,0) + (23% * 4,0 - 21,9%) * (500 000 / 2 500 000) = 92% + (92% - 21,9%) * 5,0 = 442%
В данном случае видим, что ДА (92%) > % по займу (21,9). Это означает, что использование ЗК повышает ROE.
Далее найдем оптимальный КФР.
КФРopt = 92% / 21,9% - 1 = 3,2
СКopt = 3 000 000 * (1/(1+3,19)) = 715 406
ЗКopt = 3 000 000 - 715 406 = 2 284 594
ROE при КФРopt = 316%
Вывод: Оптимальный КФР = 3.2. Это значит, что заемный капитал может превышать собственный капитал в 3.2 раза (или 76% активов — заёмные средства). Конечно, вы можете привлечь еще больше заемного капитала, что увеличит ваш ROE, но вместе с этим и существенно увеличатся ваши риски. Если маржа и скорость продаж изменятся в негативную сторону, то могут быть проблемы с финансовой устойчивостью.
Итог: заемные средства могут стать локомотивом для роста вашего бизнеса, но их нужно использовать с умом. В совокупности обе представленные модели помогут вам ответить на ключевые вопросы: выгодно ли брать заем? и если выгодно, то на какую сумму?
PS: если вы увеличиваете ЗК, то займодатель может повысить процентную ставку. Это тоже важно учитывать при расчетах.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы получать больше контента: