Черные лебеди мировых финансов. Первый лебедь.

Периодически думаю о том, как сохранить капитал на горизонте 30 лет. Для этих целей разумно подумать о «черных лебедях» в мировых финансах, которые могут прилететь на этом горизонте. Выделил три, наиболее близко летающих.

Первый «черный лебедь» — доверие к фиатным деньгам (не важно — к долларам, рублю, юаню или евро). Они сейчас ничем не обеспечены, кроме доверия к монетарным властям. Фактически деньги сейчас - просто «фантики», которые мы обязаны держать, как минимум, для того, чтобы платить ими налоги.

Порядка 50 лет назад прекратила свое существование Бреттон-Вудская система. Центробанки потеряли возможность обменивать доллары США на золото. Ещё ранее произошёл отказ от золотого стандарта, когда граждане и компании США лишились возможности обменивать доллары на драгметаллы. Результатом этого стала повышенная инфляция в 70-ых годах, когда цены на золото взлетали в 15 раз по отношению к фиатному доллару. 200 лет до этого события золото торговалось в диапазоне $17-45 за унцию, а потом взлетело до $500.

Тем не менее, ФРС и многие другие центробанки справились и фиатные деньги по прежнему выглядят достаточно надёжно.

Почему?

Причин, как обычно бывает, несколько. Во-первых, сила привычки - несколько веков люди привыкли доверять деньгам. Даже полвека кажутся не достаточным сроком для слома этой прекрасной традиции.

Во-вторых, правительства развитых стран были достаточно эффективны в борьбе с инфляцией. Смогут ли они оставаться также хороши в следующие 30 лет на фоне приличных долгов, дефицитов бюджета -вопрос на несколько триллионов долларов. Вполне возможно, что коллапс не наступит из-за инноваций, которые обеспечат сильный экономический рост.

В-третьих, нет очевидной альтернативы. Мы видим попытки атаки института фиатных денег в виде появления криптовалют. Но объём этого рынка меньше 2 триллионов долларов и кажется, что власти обуздали и зарегулировали это явление. Наверняка, появится что-то еще. Я верю, что это будут активы, обеспеченные будущими доходами людей. В любом случае, атаки на гегемонию фиатных денег как средства расчёта, сбережений и накоплений, будут.

Важно понимать, что проблема есть не только у фиатных денег (наличных или лежащих на депозите) — это проблема всех активов, номинированных в долларах или рублях, всех облигаций, вкладов, долгов. Если вдруг лавинообразно подорвётся доверие к деньгам, обесцениться все номинированные в деньгах активы.

Возможно, поэтому и в России, и в США акции торгуются так дорого относительно инструментов с фиксированной доходностью. Ведь доля во многих бизнесах (акции) надёжнее защищает от инфляции, чем облигации. В этом смысле, на долгосрочном горизонте, акции надёжнее облигаций.