Инфляция расставила все по местам
Ожидания снижения ставки ФРС на 0,5% практически сошли на нет.
Свежие данные по инфляции окончательно развязывают руки Федрезерву, который огласит первое снижение ставки на следующей неделе после затяжного и агрессивного цикла ужесточения политики.
Основной индекс потребительских цен замедлился сильнее прогнозов в годовом выражении и даже оказался на минимуме с начала 2021 года, но инвесторы сфокусировались на базовом CPI, который, как и в июле, вырос на 3,2%. И хотя показатель вышел на уровне прогнозов, те участники рынка, которые рассчитывали на более масштабное снижение ставки ФРС, разочаровались — рассчитывать более чем на 25 базисных пунктов теперь точно не приходится.
В рамках первоначальной реакции акции просели, но в пределах разумного и ненадолго. Доллар же немного подрос и стабилизировался. В целом реакция рынков была весьма сдержанной, поскольку показатели инфляции никого не повергли в шок. А рост базового индекса был обусловлен преимущественно удорожанием жилья.
По причине все еще относительно высокой базовой инфляции Федрезерв вряд ли пойдет на снижение ставки сразу на 0,5% на сентябрьском заседании. Также отчет по потребительским ценам высвобождает еще большее внимание Центробанка для рынка труда, который подает тревожные сигналы. И если тенденция замедления роста занятости продолжится в ближайшие месяцы, регулятор может задуматься о последующих более агрессивных шагах в сторону смягчения политики.
Примерно такой сигнал может прозвучать на предстоящем заседании и будет означать обеспокоенность монетарных властей самочувствием рынка труда. Но ЦБ вряд ли открыто выразит свою озабоченность ситуацией, чтобы не испугать рынки, у которых и без того немало причин для тревоги, начиная с геополитики и заканчивая неопределенностью перед президентскими выборами. Подпитывать страхи по поводу рецессии, которые периодически вспыхивают на торговых площадках, банк не станет.
К слову, отчет по рынку труда за август был не таким ужасным, чтобы потребовать снижения ставки на 0,5%. Да, предыдущий, и без того скромный показатель, был пересмотрен в сторону понижения. Но темпы немного восстановились в августе, а уровень безработицы снизился, что несколько сбавило градус волнений на этом фронте и ослабило беспокойство по поводу рецессии.
После снижения стоимости кредитования на четверть процента в сентябре, до конца года ФРС вряд ли станет рассматривать более масштабное смягчение. Во-первых, нужно оценить состояние рынка труда. Во-вторых, убедиться в дальнейшем замедлении инфляции. А в-третьих, повременить с «резкими движениями» перед выборами, исход которых, похоже, будет неясен до последнего момента.