Набиуллина: «Инфляция будет замедляться, но набранной жёсткости денежно-кредитной политики недостаточно для возвращения к цели в 2025 году»
13 сентября 2024 года ЦБ поднял ключевую ставку с 18% до 19%.
- Рассматривались и другие сценарии — повысить её до 20% или же сохранить как есть, — но «предметно» обсуждалось прежде всего повышение, рассказала глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров регулятора.
Ценовое давление остаётся высоким за счёт как устойчивых, так и волатильных компонентов. Большинство показателей устойчивой инфляции продолжает находиться в коридоре 6,0-8,0%. Это неприемлемо высокие уровни. <...>
Мы уверены, что инфляция будет замедляться, но набранной к настоящему моменту жёсткости денежно-кредитной политики недостаточно для возвращения к цели в следующем году.
- Задача вернуть в 2025 году инфляцию к целевому показателю в 4% «достижимая», поэтому регулятор готов проводить жёсткую политику «столько, сколько потребуется» — в том числе и дальше повышая ставку.
Почему так важно вернуться к 4%, а не смириться с 6-8%? Во-первых, чтобы гарантированно защитить сбережения и доходы граждан от обесценения.
Во-вторых, только при низкой инфляции будут доступны долгосрочные кредиты. При высокой инфляции такие кредиты, включая ипотеку, будут дорогими для большинства заёмщиков. <...>
В-третьих, когда инфляция значительно выше, чем в странах-торговых партнёрах, рубль постоянно ослабляется.
В-четвёртых, высокая инфляция означает большую волатильность цен. Чем выше инфляция, тем сложнее ей управлять.
- Рассуждая о заёмщиках, глава регулятора сказала, что рисков для большинства нет. По её словам, «повышение процентной ставки может стать значимой проблемой только для заёмщиков с уже накопленной высокой долговой нагрузкой», но это меньшинство.
- Рост потребительской и инвестиционной активности замедлился, но «в целом остаётся высоким». При этом в сентябре 2024 года «индикатор текущих оценок бизнес-климата впервые в этом году ушёл в отрицательную область». Это значит, что экономическая активность замедляется, отметила Набиуллина.
Ключевой вопрос в том, чем вызвано замедление экономического роста: в большей степени охлаждением спроса или шоками предложения? Если подтвердится, что в основном это шоки предложения, причём имеющие длительный характер, то денежно-кредитные условия должны быть более жёсткими.
- На российский рынок акций, по мнению ЦБ, оказывали влияние «сразу несколько факторов». Среди них — ужесточение денежно-кредитной политики, которое привело к росту привлекательности других финансовых инструментов.
- Инвесторы также ориентируются на налоговые изменения и конъюнктуру на внешних рынках. А некоторые акции получили «переоценку в связи с решениями по дивидендам».
- Но регулятор рассчитывает, что рынок акций будет развиваться «достаточно стабильно».