Фонды денежного потока: что это и стоит ли инвестировать?

В условиях высокой ставки ЦБ (а на момент написания она составляет 19%) всё больше и больше инвесторов перекладываются из рискованных активов в более консервативные — облигации или банковские вклады. Но есть ещё один интересный инструмент — фонд денежного потока или фонд ликвидности. Что же это такое?

Сам по себе денежный рынок — это рынок краткосрочных займов. В данном случае фонд ликвидности использует сделки обратного РЕПО со сроком от 1 дня (овернайт) до 3 месяцев. РЕПО — это продажа ценных бумаг (гособлигаций) с обязательством выкупа через определенное время по конкретной цене. Суть обратного РЕПО — покупка с обязательством обратной продажи.

Простыми словами, фонд выдаёт короткий заём НКЦ (Национальному Клиринговому центру), которому нужна денежная ликвидность, под залог гособлигаций ОФЗ. Происходит это всё по ставкам близким к ключевой, а индикатором здесь выступает индекс RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate).

Расчет ставки происходит как в рублях, так и в юане. Актуальные значения всегда можно посмотреть на официальном сайте Московской биржи.

В последнее время фонды стали работать с другой ставкой — RUONIA — Ruble OverNight Index Average (например, SBMM использует RUONIA с 27.08.2024). Это процентная ставка, рассчитываемая ежедневно ЦБ как средневзвешенное по кредитным сделкам овернайт крупнейших банков. Как и в случае с RUSFAR, значение RUONIA близко к ключевой ставке: если оно меньше, значит в банковской системе есть денежные средства для кредитования, если больше — дефицит.

Вся бизнес-модель такого фонда неплохо защищена: в случае если не произойдет обратный выкуп, то одна сторона останется с деньгами, другая — с облигациями. При этом для инвестора покупка паев фонда так же является низкорискованной сделкой, т.к. невыполнение обязательств со стороны НКЦ или недееспособность ОФЗ как залога сопоставимо с крахом финансовой системы т.е. дефолтом.

Ещё одним показателем фонда является СЧА (стоимость чистых активов) — это по сути разница между стоимостью активов фонда и его расходами. Именно от СЧА считается комиссия за управление.

Какие существуют фонды? Выделим наиболее крупные:

Так же есть фонды ликвидности в юане:

Безусловно, самым ликвидным фондом остается LQDT от ВТБ. В тройку лидеров так же входят Сбербанк и Альфа-Банк.

Фонды денежного потока часто позиционируют себя как инструмент для временной "парковки" средств даже на короткий срок, но так ли это? Здесь следует учитывать факт оплаты комиссий. Например, возьмем SBMM. Здесь видно, что в пай включены комиссии управляющего, комиссии спецдепозитария и прочие. Помимо этого, при продаже так же взимается НДФЛ в размере 13-15% в зависимости от объема налоговой базы (если владеть паями фонда менее 3 лет). В зависимости от величины ставки точка безубыточности удержания паёв фонда в портфеле будет плавать, но в среднем покупка на сроки менее 2 недель может быть убыточной.

Несмотря на это фонд обладает большим количеством преимуществ:

К рискам можно отнести следующие пункты:

Вывод: при правильном использовании фонды ликвидности крайне полезны и могут быть отличным инструментом для временного вложения денежных средств. Можно так же рассмотреть и приобретение паёв с целью диверсификации портфеля. Главное — следует учитывать комиссии при удержании на слишком короткие сроки т.к. всю прибыль может "съесть" комиссия и даже увести в убыток. Часто брокеры не берут комиссию за покупку их собственных фондов, поэтому в первую очередь стоит рассмотреть фонды ликвидности именно от вашего брокера (комиссий управляющей компании это не касается — их придется платить в любом случае).

Если информация в статье была вам интересна и полезна — подписывайтесь на телеграм-канал. В нем можно найти больше интересных и актуальных постов о мире финансовых рынков.