«Уравнение успеха» — роль мастерства и удачи в жизни и на финансовых рынках

Когда мы добиваемся успеха в жизни, то склонны приписывать его мастерству или упорному труду. Когда что-то идет не так, и мы терпим неудачу, то приписываем это невезению.

Так проще, чем признать, что в наших победах была доля везения, а в наших поражениях - недостаток мастерства.

В бизнесе, спорте, инвестировании, других играх и вообще в жизни трудно отличить удачу от мастерства.

На рисунке несколько видов игр расставлены на шкале удачи и мастерства. Такая расстановка основана на исторических данных, статистическом анализе.

С одной стороны, рулетка или «однорукий бандит» – это чистое везение. Шансы здесь в пользу заведения, поэтому даже если у вас есть какая-то стратегия при игре в рулетку или игровые автоматы, исходя из вероятностей, крупные выигрыши обусловлены чистым везением. Когда речь идет об удаче, трудно потерпеть ее намеренно.

С другой стороны – шахматы – чистое мастерство. На освоение этой игры уходит много-много часов или даже лет, и обыграть искусного соперника за счет одной лишь удачи будет очень сложно. Вы можете проиграть в шахматы намеренно, а это признак того, что результат зависит мастерства.

В спорте доля мастерства зависит от количества владения мячом, шайбой и т.д. Другими словами: от количества возможностей использовать свое мастерство. Баскетбол и теннис — это виды спорта, где владение мячом постоянно переходит из рук в руки, поэтому фактор мастерства в них выше.

Исход теннисного матча, скорее всего, будет решен за счет мастерства из-за количества ударов, которые выполняют игроки. Теннисисты наносят сотни ударов во время матча. Игрок с высоким мастерством, как правило, побеждает, поскольку «размер выборки» — количество раз, когда игрок может продемонстрировать свое мастерство — относительно высок. Статистически это делает более вероятным, что результат будет в пользу игрока с лучшим набором навыков, и увеличивает шансы на победу более опытного игрока.

Футбольные команды, с другой стороны, проводят всего несколько десятков розыгрышей за игру. Игра контролируется несколькими классными игроками, что увеличивает роль удачи в результате. «Размер выборки» намного меньше, поэтому более опытная команда с большей вероятностью проиграет по сравнению с теннисом или шахматами. А в хоккее лучшие игроки вообще находятся на льду, возможно, одну треть игры, что также приводит к повышенной роли удачи.

Деятельность по торговле на финансовых рынках на самом деле находится довольно близко к стороне удачи, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Нет экспертов или управляющих деньгами, которые могли бы последовательно и год за годом предсказывать, куда пойдут рынки.

Исследования показывают, лишь очень небольшое количество участников рынка могут стабильно обыгрывать по доходности индексы – более того 90% активных управляющих проигрывают индексам в течение 10 лет.

Лет 10 назад британская газета Guardian сообщила, что кот выиграл их годовой конкурс по выбору акций среди профессионалов по инвестициям. В то время как портфельные управляющие использовали свой опыт и методы выбора акций, кот выбирал акции, бросая свою любимую игрушечную мышь на сетку чисел, за каждой из которых была закреплена та или иная акция. Конкурс явно проиллюстрировал тот факт, что торговля на рынках является функцией не только мастерства, но и удачи.

Поэтому посмотреть статистику за последние годы, выбрать наиболее эффективного управляющего или фонд и передать ему деньги в управление вряд ли будет хорошей идеей. Есть много исследований, в которых инвестиционные фонды, ранжированные в верхнем квартиле по доходности в одном десятилетии, опускаются в нижний квартиль в следующем. Здесь почти всегда наблюдается «возврат к среднему».

«Всякий раз, когда удача способствует результатам», например, в инвестировании, «вы будете иметь возврат к среднему значению», согласно Мобуссену. Если результаты деятельности обусловлены исключительно мастерством, отмечает он, статистика не должна показывать явные тенденции возврата к среднему значению.

Мобуссен изучил историческую доходность паевых инвестиционных фондов США. Рыночные данные указывают на то, что корреляция между избыточной доходностью за трехлетний период и следующим таким же периодом является отрицательной, по крайней мере, при изучении 1500 паевых инвестиционных фондов. Он утверждает, что это свидетельствует о тенденции возврата к среднему

Все это не значит, что нужно просто сдаться и бросить все активности, в которых присутствует большой элемент удачи. Просто нужно мыслить долгосрочно и использовать вероятности в своих интересах.

Для деятельности, которая зависит от удачи (но не на 100%, конечно же), хороший процесс, а для трейдеров и инвесторов правильная торговая система - самый верный путь к успеху в долгосрочной перспективе.

Это непросто. Ведь как однажды сказал Барри Баннистер: «Фондовый рынок найдет самую слабую вашу личную черту, а затем сделает все возможное, чтобы использовать ее против вас». Нужно быть терпеливым и соблюдать дисциплину, то есть четко придерживаться своих правил, помня, что на рынках правильное поведение будет побеждать высокий IQ.

И все же, даже неукоснительно и без эмоций следуя правилам отличной торговой стратегии, вы можете в краткосрочной перспективе получать убытки – это невезение.

Впрочем, бывает и наоборот. Без всякой на то причины вы можете взять и купить акции, а они взлетят и принесут вам огромную прибыль. Но чем больше раз вы испытываете удачу, бессистемно принимая решения, тем выше вероятность потерь. Так и должно быть в идеально справедливом мире.

"То, насколько хорошо вы справляетесь в краткосрочной перспективе, не говорит вам многого о вашем мастерстве, потому что вы можете делать все правильно и все равно терпеть неудачу или делать все неправильно и преуспевать. Для видов деятельности, близких к удаче, хороший процесс — это самый верный путь к успеху в долгосрочной перспективе» - Майкл Мобуссен.

Старайтесь не путать результаты и процесс. Вы должны признать, что даже отличный процесс будет часто давать плохие результаты.

Мы не контролируем результаты, но мы можем контролировать процесс. Сосредоточив внимание на процессе, мы увеличиваем свои шансы на хорошие результаты.

В долгосрочной перспективе все равно большего успеха добьется тот, кто играет дисциплинированно и системно. Это будет заслуженный успех.

Впрочем до сих пор распространенной ошибкой человеческого суждения является использование результата для оценки качества системы принятия решений. Неспособность отделить результаты от решений приводит к ретроспективным искажениям и предвзятости хиндсайта (hindsight bias). Предвзятость хиндсайта изменяет наше восприятие решения, заставляя нас видеть единичный результат как неизбежную цепь событий.

«Любое отдельное решение может быть плохо продуманным и, тем не менее, быть успешным, или чрезвычайно хорошо продуманным, но неудачным. Но со временем более продуманный процесс принятия решений приведет к лучшим общим результатам. И более продуманное принятие решений нужно поощрять, оценивая решения по тому, насколько хорошо они были приняты, а не по результату.» - Роберт Эдвард Рубин — американский банкир, предприниматель, 70-й министр финансов США.

Лучшие и лучших во всех вероятностных областях деятельности, как правило, имеют общий и последовательный подход, который отличает их от среднестатистического участника. Этот подход имеет несколько ключевых, связанных элементов:

У Уоррена Баффета были неудачные годы, но он верен своему инвестиционному процессу, и он остается прочным как скала.

Кстати, о понимании роли времени.

Поскольку инвестирование связано с вероятностью, краткосрочные результаты не говорят о том какой у вас выстроен процесс принятия решений – хороший или плохой. Качественный процесс принятия решений проявляется в средне и долгосрочной перспективе.

«В течение долгого сезона удача выравнивается, а мастерство начинает проявляется больше и больше. В серии трех из пяти или даже четырех из семи может случиться все, что угодно. В серии из пяти игр худшая команда в бейсболе обыграет лучшую примерно в 15 процентах случаев.» - Майкл Льюис, книга Moneyball: The Art of Winning an Unfair Game.«Результат одной конкретной игры ни черта не значит. Вот почему одной из моих мантр всегда была «Решения, а не результаты». Делайте правильные вещи достаточно раз, и в конечном итоге результаты позаботятся о себе сами в долгосрочной перспективе» - Амарильо Слим в автобиографии «Амарилло Слим в мире, полном толстых людей».

Но лучше всего роль времени можно увидеть на графике с результатами подбрасывания правильной монеты. Через 10 подбрасываний может показаться, что решка выпадает чаще, но со временем результат выравнивается – случайность уступает место ожидаемому результату.

Еще одна важная концепция, основанная на сопоставлении мастерства и удачи, Парадокс Мастерства.

Парадокс мастерства - концепция, разработанная биологом эволюционистом из Harvard University Стивеном Джеем Гулдом. Парадокс объясняет, что в большинстве видов деятельности, когда люди становятся более опытными, удача, по иронии судьбы, становится все более важной в определении результатов.

В соревновательных или конкурентных областях, к которым безусловно относятся финансовые рынки, относительный уровень мастерства имеет гораздо большее значение, чем абсолютный. Для понимания концепции достаточно представить себе игру с двумя участниками с одинаковым уровнем мастерства. Исход этой игры будет полностью определяться удачей.

Возьмем более жизненный пример - спорт. С каждым новым поколением спортсменов средний уровень их мастерства растет. Аутсайдер соревнований сегодня по уровню подготовки сравним с лучшим спортсменом или командой 30 лет назад. Вот что происходит, когда начинаешь тренировать детей сначала со школы или с детского сада!

Но парадокс заключается в том, что с общим ростом уровня мастерства разница в результатах между лучшими, средними и худшими участниками соревнований сокращается. Это наблюдается как в индивидуальных, так и в командных видах спорта, где на командном уровне все реже можно видеть безоговорочного лидера, а внутри самих команд уровень игроков более или менее выровнялся. И если представить Результат как сумму Мастерства и Удачи, то с выравниванием общего уровня мастерства, удача все больше влияет на то, кто выигрывает, а кто проигрывает.

Парадокс Мастерства является одним из самых сильных объяснений того, почему так сложно стабильно обыгрывать индексы фондового рынка, получая доходность выше средней.

На тему мастерства и удачи много высказывался нобелевский лауреат и создатель Поведенческих финансов Даниель Канеман.

В своих работах он приводил такие формулы, над которыми стоит задуматься:

Канеман считал, что разница между просто успехом и большим успехом скорее в везении, чем в способностях. То есть шанс играет в нашей жизни гораздо более важную роль, чем мы того хотим или осознаем.

Взаимодействие между удачей и мастерством формирует результаты в широком спектре человеческих начинаний, от азартных игр до профессионального спорта, трейдинга и инвестирования. Понимание того, где деятельность находится на шкале удача-мастерство, имеет решающее значение для разработки стратегии, оценки рисков и принятия решений.

Многие исследования показывают, какую удивительно важную роль играет удача в самых различных профессиональных областях. Парадокс мастерства еще больше усложняет эту картину, показывая, как возрастающий опыт может парадоксальным образом усиливать влияние удачи. Чтобы ориентироваться в этом сложном ландшафте, мы должны научиться распознавать показатели удачи и мастерства, понимать подводные камни малых размеров выборки и многое другое. В конечном счете, отделение удачи от мастерства — это не просто академическое упражнение, это жизненно важный инструмент для установления реалистичных ожиданий, эффективного распределения ресурсов и принятия обоснованных решений в неопределенном мире. Приняв это тонкое понимание, мы можем подходить к решению задач с более ясным пониманием, независимо от того, анализируем ли мы бизнес-кейсы, оцениваем риски схода лавин или просто пытаемся улучшить результаты в управлении деньгами на финансовых рынках.

Хорошего дня! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis