Что необходимо знать о DPO криптобиржи “Coinbase”?

14 Апреля состоится знаменательное событие в криптоиндустрии. Криптобиржа Coinbase станет первой публично торгуемой криптобиржей.

Компания предпочла традиционному IPO – прямое публичное предложение (Direct Public Offering).

Исходя из анализа отчета о прибылях и убытках:

Продажи Coinbase в 2020 году составили 1,3 млрд долларов (рост на 139% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года).

Операционная прибыль (прибыль от основной деятельности – комиссии за куплю/продажу криптовалют, обслуживание) компании составила $409 млн в 2020 году по сравнению с операционным убытком в размере $45,8 млн в 2019 году.

Практически вся выручка компании приходится на комиссионные сборы.

Выручка от операций составила более 96% от чистой выручки в 2020 году. На выручку компании оказывает большое влияние изменение цен на криптовалюты.

Таким образом рост выручки в 2020 году произошел на фоне роста цен Биткоина, Эфира и других монет. Соответственно при снижении цен, можно ожидать снижения выручки.

В преддверии DPO компания опубликовала отчет за первый квартал 2021 года. Криптобиржа зафиксировала рекордную квартальную прибыль в истории.

Доход Coinbase составил $1,8 млрд, чистая прибыль $730-800млн, объём торгов на бирже $335 млрд., количество пользователей 56млн, количество активных пользователей 6,1 млн, активы площадки на сумму $223 млрд.

С конца 2018 года компания запустила ряд абонентских продуктов и услуг, таких как Store, Stake, Borrow and Lend, с целью диверсификации потока выручки и снижения зависимости от транзакционных издержек. Но все-таки основным доходом до сих пор являются именно комиссии.

Улучшение операционной рентабельности было вызвано резким ростом продаж и снижением общих операционных расходов в процентах от продаж, которые снизились с 108,6% в 2019 году до 68% в 2020 году. Операционные расходы в процентах от выручки снизились с 15,4% в 2019 году до 10,6% в 2020 году.

Компания проделала хорошую работу по увеличению продаж и прибыли в 2020 году, но необходимо помнить, что основным двигателем роста был именно бум на криптовалюты.

На конец 2020 года на платформе Coinbase было 43 миллиона верифицированных пользователей, что на 34,4% больше по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

Ежемесячные транзакционные пользователи (MTU). Компания определяет MTU как розничного пользователя, который осуществляет транзакции с одним или несколькими продуктами на платформе, по крайней мере, один раз в течении 28-дневного периода. MTU увеличилось с 1млн в 2019 году до 2,8 млн в 2020 году, что на 180% выше за аналогичный период 2019 года.

Активы на платформе. Активы в значительной степени подвержены влиянию изменения цен на криптовалюты. С 31 декабря 2017 года до 31 декабря 2018 года цены на BTC и ETH снизились на 74% и 82% соответственно. За этот же период активы компании на платформе снизились на 73%.

Общая рыночная капитализация криптовалют на платформе выросла с менее чем $500 млн. на конец 2012 года до $782 млрд на конец 2020 года. В конце 2020 года Биткоин, Эфириум и другие криптовалюты составили 70%, 13% и 13% от общих активов на платформе соответственно. Активы на платформе выросли с $16,9 млрд на конец 2019 года до $90,3 млрд на конец 2020 года, увеличившись на 43%.

Объём торгов на Coinbase вырос с $79,9млрд в 2019 году до $193,1 млрд в 2020 году, увеличившись на 141,7% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

Рыночная доля Coinbase в рыночной капитализации криптовалют выросла с 4,5% в 2018 году до 8,3% в 2019 году и 11,1% в 2020 году.

Конкуренция.

Компания сталкивается с конкуренцией со стороны платежных сервисов и бирж. Для розничных пользователей она конкурирует с такими компаниями, как Square, Robinhood, PayPal. В области криптобирж основными крупными конкурентами являются Gemini, Bitstamp, Kraken, Binance, Coinbase Pro, Bitfinex.

Сравнение Сoinbase, Kraken и Binance.

Coinbase имеет лучшие финансовые показатели, чем Kraken и Binance. Это прежде всего обусловлено более высокими комиссиями по сравнению с другими биржами. Но клиенты пока готовы платить больше за качество обслуживания и отсутствие нарушений безопасности.

Но нельзя исключать, что конкуренты догонят Coinbase, с точки зрения этих двух факторов, а также обеспечат более низкие комиссионные платежи.

Coinbase и Kraken являются двумя ведущими криптобиржами в США. Kraken взымает фиксированную плату за покупку криптовалют. Стандартная комиссия составляет 5%. Kraken пытается привлечь больше институциональных клиентов, которые совершают крупные сделки. Coinbase взымает процентную комиссию, которая начинается с 1,49% при банковском переводе и увеличивается до 3,99%, если используются дебетовые или кредитные карты. Соответственно комиссии Coinbase подходят больше розничным инвесторам, которые инвестируют небольшие суммы.

Binance также имеет многоуровневую структуру торговых сборов. На бирже при самых низких уровнях объёма торговли, комиссии составляют 0,1%, а при самых высоких объёмах, сборы снижаются до 0,02 и 0,04% соответственно. Кроме того, пользователи могут снизить комиссию еще на 25%, если будут платить комиссию в нативном токене BNB.

Несмотря на то, что плата на бирже Coinbase выше, чем у Binance и Kraken, многие пользователи все равно выбирают Coinbase, преимущественно из-за

- простоты использования

-безопасности

-обслуживанию

Многие клиенты считают, что Coinbase одна из самых безопасных криптовалютных бирж на рынке.

Пока приблизительная цена акции во время размещения находится в диапазоне 300-350$ за акцию, что может обеспечить капитализацию в 100 млрд долларов, что конечно неоправданно дорого.

При стоимости в 100 млрд долларов это будет больше, чем рыночная капитализация трех крупнейших мировых бирж, включая Межконтинентальную биржу, Nasdaq и Euronext, суммарная капитализация которых составляет 94 млрд долларов. А также в случае оценки компании в 100 млрд ее мультипликатор P/S достигнет 78 (используя данные 2020 года).

Также необходимо помнить, что компания имеет очень сильных конкурентов, которые владеют своей долей рынка, и при успешных модернизациях, станут еще более востребованными.

Больше полезных материалов в моем канале 👉 Инвестиции на миллион