Венчурная среда: как начать инвестировать в США

В прошлую среду в Telegram-канале «Русский Венчур» состоялся прямой эфир «Венчурной среды» — программы, в рамках которой ведущие игроки индустрии делятся своим опытом.

Участники дискуссии обсудили нюансы инвестирования в США, дали советы тем, кто только собираются инвестировать на американском рынке. Спикерами эфира стали: Николай Давыдов (партнер в Davidovs и старший венчурный партнер в Fort Ross Ventures), Илья Голубович (управляющий партнер I2BF Global Ventures), Алексей Гирин (управляющий партнер Starta Ventures), Сергей Грибов (управляющий партнер Flint Capital). В этой статье ключевые тезисы эфира.

В США приезжают и инвесторы, и стартаперы, потому что выход на американский рынок — это реальный шанс добиться международного успеха и заработать хорошие деньги. Чтобы активно инвестировать в стартапы соотечественников в США, нужно переезжать. Инвестиции по Zoom из России – не самый удачный вариант. Ключевым ресурсом всегда были и остаются люди, которые делают эти стартапы и инвестируют в них. Они должны понимать друг друга и иметь схожий менталитет. Русскоязычные предприниматели делают очень хорошие стартапы в США, а русскоязычные инвесторы понимают, как им помочь.

Помощь инвестора – это не только деньги, но и нетворкинг. Николай Давыдов, старший венчурный партнер в Fort Ross Ventures, отметил, что у этого фонда инвестиционный фокус ориентирован именно на русскоязычную аудиторию. «Мы помогаем этим стартапам расти, развиваться на глобальном рынке, в первую очередь, на американском. Мы помогаем привлекать американских партнеров, находить офис, нанимать сотрудников. У нас лучше получается это делать с русскоязычными фаундерами, чем с индусами, потому что русскоязычных стартаперов мы понимаем лучше», – прокомментировал Николай Давыдов.

Последние пять лет Белый дом ставит существенные препятствия на пути иностранных инвесторов. Есть несколько индустрий, в которые иностранцы не могут зайти. Это аэрокосмический сектор, полупроводниковая промышленность, биотехнологии и энергетика. Развитию в данных сферах препятствует политика CIFIUS (Комитета по иностранным инвестициям в Соединенных Штатах), которая была запущена еще во время администрации Дональда Трампа. В результате этих барьеров многие инвесторы были вынуждены выходить из таких компаний или ограничить будущие инвестиции. Исторически американцы покрывали контролирующие доли в чувствительных отраслях, впоследствии таких отраслей стало больше. Они расширили спектр индустрий и технологий, которые попадают под CIFIUS.

Чтобы участвовать в лучших американских сделках, нужно жить в США. Причем важна локация внутри США. Например, инвестор из Долины практически никогда не инвестирует в стартап в Бостоне. Пандемия не очень сильно повлияла на это правило.

Конечно, вы можете попробовать инвестировать как ангел, находясь в России, но надо быть готовым к тому, что очень много денег придется сжечь. Фактически, это будут «деньги на учебу» начинающего инвестора.

Партнер Flint Capital Сергей Грибов уверен, что все-таки лучше инвестировать в компании, которые находятся поблизости. Он живет в Бостоне уже почти 30 лет, и инвестировал как ангел только в бостонские компании. Если хочется инвестировать в Штатах, стоит обратить внимание на венчурные фонды. По его словам, нередко такие инвестиционные компании заинтересованы в LP (limited partners), а став LP часто возникают и возможности ко-инвесторования, когда идет речь о сделках с чеками от $250 тысяч.

Николай Давыдов отметил, что через океан ангелам инвестировать практически невозможно. Он также посоветовал сменить приоритет «выбираю, в какой проект инвестировать» на приоритет «понимаю, что могу дать хорошему проекту». «Венчурный капитал – это сервис, который мы продаем стартапам, равно как и они продают свой продукт нам», – дополнил Голубович. Хороших сделок намного меньше, чем денег. Самый хороший вопрос – не выбрать в какой проект положить деньги, самый большой вопрос, что ты этому проекту дашь. Почему он должен конкретно у тебя эти деньги взять.

К хорошим стартапам выстраивается очередь, а на платформах, вроде AngelList сидят те стартапы, которые не могут найти инвестора. Впрочем, по мнению Ильи Голубовича на AngelList все-таки бывают хорошие сделки, когда собирается синдикат или проходит Rolling Fund (новый формат работы AngelList, фонды с по-квартальным взносом инвесторов по подписке).

Алексей Гирин отметил, что платформы бывают разные. Есть платформы с лид-инвесторами, которые общаются с другими участниками сделок, а есть такие платформы, которые просто требуют денег. Присоединившись к первым, можно получить экспертизу и захеджировать риски

Американские и российские инвесторы ведут себя по-разному. Российские инвесторы часто чувствуют себя хозяевами по отношению к стартапу, в который вложились, американские – скорее помощниками и консультантами. Американцы в меру требовательны, многое отдают на откуп, доверяют фаундерам, а к неудачам относятся философски.

Это совершенно не характерно для российских инвесторов, которые болезненно реагируют на провалы, конфликтуют с фаундерами, не дают стартаперу второй шанс. Российские инвесторы настроены выжать все соки в краткосрочной перспективе и избавиться от балласта. В Америке инвесторы заточены на долгосрочную перспективу, отметил Николай Давыдов.

На перезапуск стартапа или создание нового после краха идут очень редкие основатели, это не зависит от локации стартапа. Американцы это понимают, потому что знают, что с каждой попыткой увеличиваются шансы построить компанию-«единорога».

Венчурные инвестиции в России отличаются от венчурных инвестиций США непредсказуемостью выхода инвесторов. В России мало стратегических инвесторов, готовых выкупать компании. Часто это приводит к ситуации, когда у стартапа лишь один потенциальный покупатель после большого количества инициированных основателем переговоров. Дорасти до выхода на биржу российскому стартапу тоже непросто.

В США инвесторы присматриваются к хорошим компаниям. Стартапы, которые стали зарабатывать стабильно $5-10 млн в год, довольно часто получают предложения о выкупе компании, отметил Сергей Грибов. Николай Давыдов также оценил низкий интерес российских инвесторов приобретать стартапы. Кроме того, он заметил, что компании-стратеги, собирающиеся выкупать стартапы, не имеют специалистов корпдевов: «Есть специалист M&A, но это не корпдев и поэтому он не может грамотно интегрировать стартап в стратегию корпорации. В этом плане российские экзиты – странные», – сказал Давыдов. Гирин поддержал тезис об отсутствии конкуренции за стартапы в России. Это явление влечет за собой невыгодные экзиты и оценку компании, не соответствующую ожиданиям. Илья Голубович отметил, что покупателей крайне мало, и особенно отметил нехватку интереса к Deep Tech и хардверным проектам. Их выкупают индустриальные игроки – государственные или негосударственные компании.