Что будет с ключевой ставкой в 2023 году
Эксперты допустили, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 7,5%.
Аналитики полагают, что в условиях экономической неопределенности и ожиданий отражения на инфляцию повышения тарифов ЖКХ в начале декабря, а также влияния на доходы бюджета эмбарго на российскую нефть, регулятор не станет менять условия денежно-кредитной политики.
Совет директоров Банка России на предстоящем заседании 16 декабря сохранит паузу и оставит ключевую ставку без изменений - на уровне 7,5% годовых, единогласно считают опрошенные ТАСС эксперты.
Такому решению сопутствуют усилившиеся проинфляционные факторы, при этом годовая инфляция потребительских цен в ноябре показала существенное замедление и сегодня находится в рамках прогноза регулятора. Эксперты полагают, что в условиях экономической неопределенности и ожиданий отражения на инфляцию повышения тарифов ЖКХ в начале декабря, а также влияния на доходы бюджета эмбарго на российскую нефть, ЦБ в пятницу не станет менять условия денежно-кредитной политики.
В 2022 году Банк России шесть раз снижал ключевую ставку после ее рекордного взлета до 20% в феврале из-за санкционного давления со стороны западных стран и экономического шока ввиду начала спецоперации России на Украине. На предыдущем заседании совета директоров в октябре регулятор принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% годовых.
Менять ставку сейчас нет смысла.
На сегодняшний день ключевая ставка находится на сбалансированном уровне, поэтому менять ее поводов нет, считают опрошенные ТАСС эксперты. Так, понижение ставки сейчас нецелесообразно из-за усиления проинфляционных факторов, рассказала ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. "Инфляционные ожидания населения и отчасти сама инфляция, после повышения тарифов ЖКХ в начале декабря на 9%, начали расти", - пояснила она.
Кроме того, цены на нефть, хотя по-прежнему значительно превышают среднегодовую цену Urals, остаются ниже, чем в третьем квартале, и "это тоже усиливает действие проинфляционных факторов, создавая дополнительные риски для доходов бюджета РФ", добавила эксперт.
Минфин РФ на прошлой неделе уже пересмотрел свои ожидания по дефициту бюджета на 2022 год с 0,9% до 2% ВВП, отметили в УК "Первая". Среди проинфляционных рисков там также выделили рост денежной массы и "навес" сбережений населения, в "Финам" к ним отнесли ограничения потенциала экономики со стороны рабочей силы, технологий, инвестиционного импорта, а также возможное ускорение роста зарплат из-за дефицита рабочей силы в ряде отраслей, обострившегося из-за миграционного оттока и мобилизации.
В то же время весомых поводов у ЦБ РФ для повышения ключевой ставки пока нет, так как годовая инфляция потребительских цен в ноябре показала существенное замедление и составила по итогам ноября всего 11,98%, также отметили эксперты. Выжидательная позиция сейчас более уместна в том числе ввиду высокого уровня неопределенности. "Говорить о стабилизации экономической ситуации не приходится, поскольку еще много неизвестных влияющих на нее факторов - от эффекта эмбарго на российскую нефть до возможных новых пакетов санкций", - сказал директор департамента банка "Русский стандарт" Максим Тимошенко, подчеркнув, что последствия введения эмбарго на российские энергоносители еще неясны.
Тем не менее, на заседании в пятницу регулятор может ужесточить сигнал в отношении своих будущих решений по ставке из-за усиления инфляционных рисков, добавил начальник отдела в "Велес капитале" Юрий Кравченко.
Что будет с ключевой ставкой в 2023 году
В среднем, опрошенные ТАСС эксперты прогнозируют ключевую ставку в 2023 году в диапазоне 6,5-8,5%. При этом волатильность на рынках может быть очень высокой, а колебания ставок - существенными, отметили в "ИВА партнерс". В зависимости от ситуации в экономике и геополитике, Банк России может вернуться как к снижению ключевой ставки, так и к ее ужесточению. Снижению ставки будут способствовать замедление экономической активности в начале 2023 года и избыточный уклон населения в сторону сберегательной модели.
Однако темпы будущих понижений ставки тоже неочевидны. В Росбанке ждут, что смягчение ДКП будет распределенным во времени - предположительно минус 25 б. п. в квартал. "Это необходимо для поступательной оценки успехов реализации ДКП и контроля за инфляционными рисками на фоне структурной перестройки экономики и бюджетных рисков", - пояснил директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев ( так же по теме см. «Как ключевая ставка ЦБ РФ влияет на жизни компании и граждан.»).
В Freedom Finance Global полагают, что в первом квартале 2023 года ставка сохранится на уровне четвертого квартала 2022 года, а смягчение ДКП будет возможно не ранее второго квартала 2023 года при условии, что цены на нефть сильно не обвалятся (например, до $40-45 за баррель). "Если этого не произойдет, а инфляция останется в запланированном коридоре (5-7% в год или чуть выше), то ключевая ставка может быть к концу 2023 года снижена до 6,5%", - прогнозируют в компании.
УК "Первая" и "Тинькофф инвестиции", напротив, ждут жесткости со стороны регулятора. По оценкам УК "Первая", показатель может быть повышен до 8-8,5%. В "Тинькофф инвестиции" прогнозируют и того больше - уровня 8-9,5% на фоне увеличения бюджетного дефицита, ограниченной девальвации рубля и высоких рисков стагфляции в ведущих экономиках мира. "Разгон инфляции может возникнуть именно на фоне роста дефицита бюджета. Хотя есть предпосылки и к другому сценарию, если бюджет будет чувствовать себя комфортно, а потребительская активность оставаться подавленной, ставку могут и понизить", - считает замруководителя департамента инвестиционной аналитики компании Андрей Опарин.
Прогнозы участников рынка: "Альфа-капитал", "БКС мир инвестиций" - 7,5%, "Велес капитал" - 7,5%, ВТБ - 7,5%, "ИВА партнерс" (бывший "Универ капитал") - 7,5%, Росбанк - 7,5%, "Русский стандарт" - 7,5%, "Тинькофф инвестиции" - 7,5%, УК "Открытие" - 7,5%, УК "Первая" - 7,5%, "Финам" - 7,5%, "Цифра брокер" - 7,5%, Freedom Finance Global - 7,5%, SberCIB Investment Research - 7,5%.
И вот совет директоров Банка России 16 декабря 2022 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. Текущие темпы прироста цен являются умеренными, а потребительский спрос — сдержанным. Инфляционные ожидания населения и бизнеса существенно не изменились, оставаясь при этом на повышенном уровне. Вместе с тем проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными. Это связано с ростом проинфляционного давления со стороны рынка труда, ухудшением условий внешней торговли и смягчением бюджетной политики.
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.
Динамика инфляции. В ноябре годовой темп прироста потребительских цен составил 12,0% (после 12,6% в октябре). По оценке на 12 декабря, годовая инфляция увеличилась до 12,7% с учетом перенесенной с июля 2023 года индексации тарифов на коммунальные услуги.
Годовая инфляция существенно снизилась с весенних пиков. Этот показатель преимущественно отражает последствия резкого роста цен в феврале—апреле 2022 года. В настоящее время инфляционное давление в целом умеренное. Однако текущие темпы прироста цен немного повысились, в том числе за счет устойчивых компонентов.
Несмотря на сравнительно низкие темпы прироста цен в предыдущие месяцы, инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий находятся на повышенном уровне. При этом ценовые ожидания предприятий демонстрируют некоторый рост с конца лета. Инфляционные ожидания профессиональных аналитиков на среднесрочную перспективу заякорены вблизи 4%.
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году, вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.