Россети ЦП рекомендовали финальные дивиденды за 2022г., размер выплаты не понравился инвесторам

🔋 Совет директоров Россети ЦП рекомендовал финальные дивиденды за 2022 год в размере — 0,00204₽ на акцию (дивидендная доходность составит порядка 0,93%, если отталкиваться от текущих цен на акцию). Дата закрытия реестра — 23 июня 2023 года. Чтобы получить дивидендную выплату, то последний день для покупки акций — 21 июня. Такой размер выплаты не понравился частным инвесторам и они со спокойной душой начали избавляться от акций (котировки снизились на 6%). У меня большие сомнения в логичности их поступка и вот почему:

⚡ Ещё в ноябре 2022 года совет директоров Россети ЦП рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2022 года в размере — 0,03015₽ на акцию, впоследствии акционеры утвердили данную выплату. Если отталкиваться от ноябрьских цен того года на акцию, то дивидендная доходность на тот момент составила порядка — 15%, добавляем сегодняшнюю выплату и получаем ~16% див. доходности, неплохо правда?

⚡ Давайте рассмотрим дивидендную политику компании. Если коротко, то на выплату направляется 50% от чистой прибыли (определяемой из отчётностей РСБУ и МСФО, какая максимальная). При этом чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет. Если учитывать 2 дивидендные рекомендации, то на выплату направилось 33,2% от чистой прибыли. Куда пропали остальные 16,8% можно понять из общего собрания — инвестиции в развитие 7,3₽ млрд.

⚡ Теперь переходим к отчётности эмитента за 2022 год по МСФО. Выручка и чистая прибыль увеличились (6,8% и 10% соответственно), это не может не радовать, но я бы обратил внимание на инвестпрограммы и чистый долг. Инвестиционную программу вы можете наглядно рассмотреть в презентации компании, там она расписана до 2027 года и требует колоссальных затрат (в 2022 году ввели в эксплуатацию цифровую подстанцию "Развитие" в Рязанской области). Чистый долг составляет 24,1₽ млрд, снизился он благодаря увеличению денежных средств, только вдумайтесь на конец 2022 года на счетах скопилось 8,3₽ млрд, когда годом ранее было всего 391₽ млн (рост ~2000%).

📌 Если учитывать все факторы, то, конечно, рассчитывать на какой-то сверх-дивиденд не стоило бы, но не надо сильно отчаиваться, у компании есть перспективы. Если рассматривать отчёт по РСБУ за I квартал 2023 года (нужно понимать, что отчёт по РСБУ не даёт полной картины, дочерние организации не учитываются, из-за этого может быть расхождение по фин. показателям), то выручка и чистая прибыль увеличились (15% и 16% соответственно), заёмные средства уменьшаются (17,6₽ млрд против 18,3₽ на конец 2022 года), а кэш на счетах неплохо так складируется 11,3₽ млрд (на конец года 7,8₽ млрд). Инвестиционная программа идёт полным ходом, а о возможном объединении с ФСК пока нет никаких новостей (конечно, эту ситуацию необходимо держать в уме).

С уважением, Владислав Кофанов