☀️Скоро лето. Пришла пора надевать шорты. И причем здесь МТС?
Пост про альтернативные инвестиции
Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами. Разобрали уже более 30 компаний 👈
---
Шорт – короткая позиция, продажа ценной бумаги без покрытия. Т.е. вы берете в долг акцию, цена которой на ваш взгляд упадет, продаете ее в надежде купить дешевле. Как откупите – долг в акциях возвращаете, разницу оставляете себе
Чтобы продавать бумагу в шорт нужно быть точно уверенным, что цена снизится.
Так почему МТС? 🥚
Всё наше негодование изложено в посте «МТС: проверяем крепость яиц (баланса)»
Тезисно:
· Дивиденды в долг: МТС зарабатывает меньше, чем платит (да, про амортизацию мы в курсе, но не забываем про CAPEX)
· Хронически околонулевой капитал: компании нужно постоянно придумывать бухгалтерские хитрости, чтобы поддерживать положительный капитал, ведь при отрицательном нельзя платить дивиденды
· Рост стоимости обслуживания долга: если бы период высоких ставок прошел быстро – никто бы не заметил, но «ледниковый период» будет дольше
В чем проблема? Если МТС ранее занимал под фиксированную ставку, то чтобы проценты выросли – нужно старые облигации погасить, и выпустить новые. Уже под рыночную ставку. Но поскольку выпусков 100500 – это займет время. Если высокие ставки продляться пару лет (уже почти год), а средний срок облигации – 3, то большая часть портфеля обновится. По новым высоким ставкам.
Так что, МТС всё?
Нет, у МТС все отлично:
· Лидер рынка
· Супер рентабельность
· Возможность повышать цены (все получают смски, что цены на тарифы вырастут?)
А ведь связь это конкурентный рынок. Да, на нем мало участников, но МТС не один. Тут и Теле2 с радостью заберет часть абонентов, и Мегафон. А сменив оператора однажды, обычно к старому не возвращаются – это статистика.
Если не конкуренты, то ФАС добавит седых волос:
«А почему вы цены повышаете? А на что вы тратите? Давайте-ка структура затрат вашу посмотрим. Дивиденды? А что, их не уменьшить?»
Иными словами – компания отличная, но пустая: из нее выкачивают больше, чем она зарабатывает. И при неблагоприятном сценарии, дивиденды придется сократить. А что бывает, когда дивиденды сокращаются? – рассуждали здесь
Важно, что для МТС это будет удар. Сколько будет стоить МТС без дивидендов? – очевидно меньше.
Disclamer:
· Пост – не инвестиционная рекомендация, лишь иллюстрация нашего подхода
· Шорт – очень опасная история, т.к. акция может расти, несмотря на вашу позицию. Сейчас цена 310, а может ли стоить 400? 500? 700? – да, и 1000 может. Поэтому мы настоятельно не рекомендуем повторять
· Что может случиться? – все, что угодно: 😢слезы рынка здесь
Мы не планируем много заработать на этом шорте, это лишь монетизация гипотезы. Спор с рынком. На микросумму.
И все-таки, портфель облигаций нам нравится больше
Наши фавориты в облигациях:
---
Спасибо, что читаете нас❤
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!