Обзор фондовых рынков август - сентябь 2023: актуальные идеи и прогнозы

Взгляд эксперта инвест-клуба Актив, профессионального финансиста, инвестора на фондовом рынке с 2010, эксперта по опционам на рынке США. CFA Level1, квалификация CFAB от ICAEW Алексея Хлебнова.

После мобилизации рынок РФ по индексу IMOEX вырос на 60-70%. Отдельные акции выросли на 500+% без фундамента под такой рост. Заработать смогли те инвесторы и среднесрочные спекулянты, которые выкупали просадку октября.

При этом индекс РТС в $ практически не вырос, весь рост ушел вслед за существенной девальвацией рубля к доллару.

ЦБ резко поднял ключевую ставку до 12%, чтобы бороться с девальвацией рубля и инфляцией. С момента начала СВО денежная масса в обороте значительно увеличилась, темпы прироста М2 более 20%, если смотреть на прирост налоговых доходов от НДС это 17+% год к году. Основной эффект идет за счет инфлирования зарплат вызванных СВО – выплаты мобилизованным, семьям, переселенцам, огромный вклад за счет сектора ВПК, который «пылесосит» кадры «синих воротничков» в регионах.

Ряд отраслей испытывает огромный дефицит кадров, в первую очередь, все что связано с транспортировкой и логистикой заказов автомобильным транспортом (дефицит водителей, дальнобойщиков) при растущей себестоимости перевозок (бензин, дизель за счет снижения топливного демпфера нефтяникам) .

Государству, увы, выгоден слабый рубль, несмотря на рост нефтегазовых доходов и рост цен на энергоносители. Бюджет на 2023 год будет закрыт с небольшим дефицитом, но после выборов 2024 года есть высокая вероятность, что курс перестанут сдерживать и для покрытия бюджета котировки рубля к доллару уйдут на уровни 120-150 руб/$.

Часть крупных экспортеров продолжают оставлять прибыль в офшорах, валюта не в полном объеме поступает в РФ, да и теперь есть проблема с использованием и конвертацией валют дружественных стран с большим сальдо импорт-экспорт (рупии) .

Из крупных компаний в центре внимания те, что желают и могут сделать редомициляцию, а также те, кто уже готовят выкуп своих акций с дисконтом у нерезидентов (Лукойл, Магнит) .

Бенефициарами сложившейся ситуации могут стать компании без долга, которые выиграют от повышения ставок в экономике:

● Экспортеры — Сургутнефтегаз (префы), Лукойл, Распадская, Совкомфлот, Татнефть;

● Компании с отрицательным чистым долгом и доступом к капиталу — Мосбиржа и СПБбиржа, могут использовать клиентские остатки ДС овернайт;

● Физическое золото как замена валютной экспозиции, а также ЦФА с поставкой на него;

● ОФЗ флоаторы привязанные к RUONIA — подходят для консервативных инвесторов;

● Замещающие облигации в валюте — также неплохо подойдут консервативным инвесторам.

В качестве альтернативных вариантов крепких и недорогих компаний для инвестирования можно рассмотреть:

● Ленэнерго (префы) ;

● Россети (московский регион) ;

● Сбытовые компании фундаментально недооцененные;

● Газпром – исторически дешев при высокой доле Газпромнефти внутри компании;

● Ростелеком (долгосрочная история развития ЦОДов и роста дочек + Теле2- самый быстрорастущий оператор) .

Скрытый потенциал роста в небольших эмитентах с микрокапитализацией (до 20 млрд.)

Также можно обратить внимание на компании с высоким долгом, как turnaround истории, но это повышенный риск.

В зоне риска:

● компании с чрезмерным долгом и логистическими проблемами (АФК «Система», МТС, Сегежа, а также Мечел) ;

● длинные облигации с фиксированным купоном;

● застройщики (смотрим пример с Китаем) .

Инвесторам стоит изучить Закон об Акционерных обществах, а также внимательно читать устав компаний, понимать права и нюансы обычных и привилегированных акций.

Важно открыть ИИС до конца 2023 года себе и своим родственникам, если вы до сих пор это не сделали. С 2024 года возможность открыть ИИС с типом вычета А и Б в прежнем виде будет недоступна.

Способы заработать на ИИС типа А (вычет на взнос при белой официальной зарплате) :

Внести 400 тыс руб до конца года, купить ОФЗ ставкой 10-12% + получить в марте-апреле следующего года налоговый вычет в 13% от 400 тыс. В таком сочетании можно получить до 25% годовых безрисково. 48 тыс купоны+ 52 тыс от государства, хорошая доходность для небольших капиталов.

ИИС типа Б дает существенную экономию на налогах для больших капиталов и подойдет для предпринимателей.

Следует отметить, что выкупать просадку можно, если падает весь рынок. Если бумага падает сама по себе, то лучше с инвестицией в нее повременить.

Ребалансировку портфеля оптимально делать 1 раз в год.

Дешевых денег в системе больше нет, ЦБ всех стран G20 поднимают ставки — кроме Китая. 40-летний цикл снижающихся ставок подошел к концу.

Высокие ставки будут давить на все рисковые активы и акции, бизнес компаний будет испытывать проблемы из-за дорогих денег и высокой кредитной нагрузки.

Отдельно стоит упомянуть доходность по классам активов. На промежутке с 2008 по 2021 наибольшую доходность давали REIT(фонды недвижимости) и компании с малой капитализацией.

Сейчас безопаснее смотреть на фундаментально дешевые компании из сектора VALUE с высоким запасом прочности и перспективами развития отрасли, в которой эти компании работают. Рекомендую смотреть также в сторону добытчиков редкоземельных и цветных металлов (ванадий, литий, цинк, серебро и пр.) с низким долгом.

Инвестиция в уран начинает реализовываться. Циклы в уране достигаю 20 лет и основной драйвер — это смена повестки после многолетнего отторжения вследствие аварии в Фукусиме, деглобализация и разделение на макрорегионы, уход предложения при растущем спросе со стороны Запада. Все это дает структурный дефицит урана в мире.

Тикеры к наблюдению: URA/ U. UN/ KAP/ CCJ

Больше половины промышленного производства урана недоступно для стран Запада (Казахстан, Узбекистан, РФ + Нигер) .

Основные риски — инфраструктурные, валютные переводы, тотальный risk off и уход в кэш и облигации может затронуть все активы, в том числе фьючерсы на сырье.

Австралия может быть бенефициаром при деглобализации и энергопереходе, поэтому добавить австралийских майнеров в портфель.

Доступ к иностранным финансовым инструментам затруднен. Интересующие позиции можно набирать через Interactive Brokers.

Представленная в статье информация не является инвестиционной рекомендацией.

#фондовыйрынок #финансы #инвестиции