Рассуждения на тему использования блокчейн для международных расчетов

Существующая система международных расчетов основана на системе корреспондентских отношений между банками. Компании-импортеры имеют счета в банке в своей юрисдикции в местной валюте и в валюте своего поставщика за рубежом. Местный банк в свою очередь открывает корреспондентские счета в иностранной валюте в дочернем банке иностранного банка, который имеет счета в материнском банке. Для проведения платежа в валюте местный банк по поручению компании-клиента проводит конверсионную операцию по покупке иностранной валюты. Конверсионная сделка осуществляется на межбанковском рынке или на валютной бирже. Сделки между банками заключаются в рамках взаимных кредитных лимитов, устанавливаемых банками по-своему усмотрению, но четко в рамках универсальных процедур. Платеж непосредственно осуществляется переводом средств с валютного счета покупателя на счет продавца в его банке через систему банковских корреспондентских счетов. Все просто. Только это перестало работать из-за наложенных санкций, которые соблюдают не только европейские и американские банки, но и банки «дружественных» стран из-за страха вторичных санкций или боязни испортить отношения со «старшими партнерами».

Предлагаем обсудить альтернативы существующему механизму расчетов через сеть банков-корреспондентов. Варианты оплаты наличной валютой, физическим золотом и бартерные схемы оставим в стороне.

В качестве упражнения попробуем сделать оценку стоимости биткоина как замены им доллара в международных расчетах.

На 1 января 2025 года в обращении находится 19,8 млн. BTC при установленном протоколом предельном объеме 21 млн. Цена биткоина составила $93,406, капитализация – $1,9 трлн.

Время транзакции в сети Bitcoin варьируется от нескольких минут до часа. В случае высокой загруженности может увеличиться до 3-5 часов и больше. Максимальное среднее за один день время подтверждения транзакций составило в 2024 году 8 дней[1]. Можно предположить, что в подавляющем большинстве случаев расчеты проходят в рамках одних суток.

Ежедневный объем валютных торгов по последним расчетам Банка международных расчетов (BIS) достиг $7,5 трлн. в сутки[2]. Из них 51% приходится на валютные свопы, используемые банками при фондировании в иностранной валюте и управлении валютным риском. Оборот с нефинансовыми покупателями валюты и малыми и региональными банками составил около $2 трлн.

Как видим биткоинов, если их использовать только как транзитную валюты для внешней торговли достаточно для покрытия части объема международных расчетов. Однако, реальных предпосылок для полноценной замены американского доллара биткоином или другой криптовалютой[3] в настоящее время не наблюдается.

Посмотрим на эту ситуацию в перспективе. Майнинг биткоина согласно замыслу автора или коллектива авторов под именем Сатоши Накамото завершится в 2140 году. Осталось 115 лет. Грубая оценка стоимости биткоина, определяемая исходя из предпосылки замены им американского доллара в международных расчетах с учетом текущих темпов роста оборота валютных торгов, составляет $10 млн.

Текущая стоимость при ставке дисконтирования 10% дает цену в $200 за BTC. Справедливости ради, ставку дисконтирования надо брать 50% или больше исходя из вероятности, что биткоин заменит доллар. Вывод очевиден, что биткоин существенно переоценен.

Несмотря на широкое распространение и продолжающийся хайп биткоина у него больше недостатков чем преимуществ. Медленный. Кроме того, биткоин уже активно используется для сбережений и платежей.

[1] https://www.blockchain.com/explorer/charts/avg-confirmation-time

[2] https://www.bis.org/statistics/rpfx22_fx.htm

[3] Капитализация второй по объему рынка криптовалюты Ethereum в 4,5 раза меньше, чем у биткоина.

Платформы для обмена CDBC (Central Bank Digital Currency) рассматриваются центральными банками целого ряда стран, а также международными организациями (МФВ, Банк международных расчетов) как альтернатива существующим платежным системам. Зоопарк централизованных по своей природе CDBC, различия в подходе потенциальных участников платформ, разные приоритеты стран делают маловероятной успешную реализацию какого-либо глобального проекта.

В качестве реализуемой концепции можно предложить узкоспециализированный консорциум блокчейн с ограниченным функционалом только для обмена CDBC и выбранных стейблкоинов. В отличие от публичных блокчейн сетей консорциум блокчейн не требуется собственная криптовалюта.

За исключение обмена наличной валюты валютообменные или конверсионные операции – это финансовый контракт, стороной или посредником, по которому выступает финансовая организация: банк или брокер. Поэтому в случае санкций или иных ограничений, когда валютные счета заблокированы прямые покупки и продажи валюты невозможны.

Применение криптовалюты в качестве транзитного актива ограничено в силу существующего в большинстве стран правового режима. В соответствии с 259-ФЗ в России можно майнить, хранить, дарить, покупать и продавать криптовалюты за рубли, при этом криптовалюту нельзя использовать как средство платежа. Использовать криптовалюту в трансграничных расчетах можно только в рамках экспериментального правового режима (ЭПР). Таким образом, задача по обеспечению трансграничных расчетов решена частично со стороны российской компании. Со стороны иностранного импортера или поставщика платеж в криптовалюте или прием криптовалюты в оплату может быть крайне затруднителен.

Волатильность криптовалют, недостаточная ликвидность и задержки в подтверждении транзакций также обуславливают дополнительные затраты на проведение трансграничных расчетов с использованием криптовалюты.

В силу заложенных архитектурой свойств (неизменность транзакций, безопасность данных, прозрачность транзакций, интероперабельность) блокчейн является идеальной технологией для построения систем для заключения контрактов.

Применяемые в блокчейнах криптографические алгоритмы в части их надежности аналогичны используемым алгоритмам в системах ЭЦП с усиленной неквалифицированной электронной подписью. В публичной блокчейн-сети можно подписать загруженный файл с текстом договора с помощью кошелька пользователя. Для этого потребуется подключить свой некастодиальный кошелек к приложению.

Инструментом для переноса обмена может служить цифровой вексель, номинированный в валюте поставщика (экспортера). Векселем можно будет рассчитаться в рамках заключенного контракта на поставку товаров или услуг.

Цифровые векселя для расчетов могут быть выписаны надежными иностранными компаниями или банками в местных валютах для расчетов за экспорт. То что, вексель должен быть оформлен на бумаге, а не электронным способом можно относительно легко преодолеть. Выписать вексель можно на любом листе бумаги, специальные бланки для этого не требуются. Поскольку вексель обязан быть в бумажном виде, то его придется напечатать и подписать. Организация поддерживающего бизнес-процесса не вызовет затруднений. Но этот процесс для доверия к транзакции не нужен по сути. Механизм доверия обеспечен заложенной в блокчейн технологией.

Договор купли-продажи векселя будет подписан кошельками покупателя и продавца. Цифровая копия векселя может быть выпущена в форме невзаимозаменяемого токена (NFT).

Компании-импортеры смогут покупать цифровые векселя за домашнюю валюту у эмитента векселя или на вторичном рынке. Курс конвертации валюты будет устанавливаться на рыночных условиях.

Альтернативой цифровому векселю может быть долговой ЦФА. Принципиальная разница заключается в том, что ЦФА, согласно российскому регулированию, могут выпускаться и обмениваться только на цифровых платформах под управлением включенных в реестр ЦБ РФ компаний – операторов информационных систем. Под капотом этих платформ установлены частные блокчейн-сети. Цифровой вексель может быть реализован как цифровой финансовый контракт в публичной блокчейн-сети.

Подробнее о цифровом векселе на https://vc.ru/u/1222963-anatolii-ivanov/444655-realizaciya-vneshnetorgovyh-operacii-pri-nedostatkah-funkcionirovaniya-bankovskoi-sistemy

Распространенный подход для определения применимости блокчейн для реализации проекта заключается в последовательном ответе на следующие вопросы[1]:

Поскольку на все вопросы дан положительный ответ, то технология блокчейн применима.

[1] См., например, https://www.multichain.com/blog/2015/11/avoiding-pointless-blockchain-project/