Неделя 3 – Обзор рынков за неделю с 16 по 20 января 2023 года

На неделе был опубликован ряд важных макропоказателей:

· Финальное значение декабрьской инфляции в еврозоне осталось на уровне 9,2% г/г, замедлившись с 10,1% месяцем ранее. Для сравнения в 2021 году инфляция в регионе была 5,0%.

Наименьшие темпы прироста цен были зарегистрированы в Испании (5,5%), Люксембурге (6,2%) и Франции (6,7%). Наибольшие – в Венгрии (25,0%), Латвии (20,7%) и Литве (20,0%).

По компонентам вклад в общий показатель еврозоны:

o food, alcohol & tobacco +2,88 п.п.

o energy +2,79 п.п.

o services +1,83 п.п.

o non-energy industrial goods +1,70 п.п.

· Цены производителей в США в декабре снизились на наибольшие с апреля 2020 года 0,5%, по итогам года прибавив 6,2% после ноябрьских 7,3% г/г (пересмотрено с 7,4%) Базовая инфляция замедлилась до 5,5% г/г с 6,2% месяцем ранее. Оба показателя ниже прогнозов Bloomberg на уровне 6,8% и 5,6% соответственно. Цены производителей подчёркивают дезинфляционный тренд и сигнализируют о вероятном сохранении аналогичного тренда и в потребительских ценах.

· Розничные продажи в Штатах в декабре упали на максимальные за год 1,1% м/м, превысив прогноз Bloomberg на уровне -0,9%. Показатель предыдущего месяца был пересмотрен вниз до -1,0% с -0,6%.

В свою очередь промпроизводство в США в декабре сократилось на 1,3%, в результате чего четвёртый квартал стал для промышленности самым слабым с самого разгара пандемии.

В совокупности эти данные показывают, что потребитель теряет энтузиазм, а инвестиции падают, что предвещает более слабый рост и вызывает опасения, что экономика может приближаться к рецессии. В сочетании со снижением инфляции эти цифры позволяют ФРС замедлить темпы повышения процентных ставок.

· Тем временем обновлённая 20 января nowcasting-модель GDPNow (подробнее о них в нашем обзоре за неделю #30) от Atlanta Fed предсказывает рост ВВП США в четвёртом квартале на 3,5% (аннуализированно) по сравнению с +4,1% по состоянию на 10 января. Это финальная оценка динамики ВВП в связи с тем, что в следующий четверг уже будет опубликован официальный предварительный показатель.

Основные американские индексы акций завершили третью неделю года разнонаправленными движениями – при падении индустриального Dow Jones почти на 3%, технологический Nasdaq Composite прибавил больше половины процента. В основном позитивная динамика была сосредоточена в крупных компаниях роста и особенно в Big Tech, среди которых выделяется более чем 6%-ный рост акций Alphabet на новостях о планируемом сокращении штата на 12 000 человек или 6% всех сотрудников компании. По мнению аналитиков это свидетельствует о намерении материнской структуры Google бороться с раздутыми издержками на фоне падения выручки от рекламы и перспектив рецессии.

Только три сектора закрылись в зелёной зоне.

Fear & Greed Index опустился до 59 с 63 неделей ранее.

SPY (ETF на индекс S&P 500) остаётся у верхней границы текущего нисходящего канала и отразился от 50-дневной средней вниз – пока это ближайший уровень сопротивления, препятствующий дальнейшему росту.

Продолжается сезон отчетности – по данным Refinitiv, за неделю отчиталось 26 компаний из индекса S&P 500, доведя общую долю уже отчитавшихся до 11% (+5 п.п. за неделю). Число превысивших ожидания аналитиков по прибыли пока составляет 63,6% (неделей ранее было 72,4%). Для сравнения, у этого показателя средние на долгосрочном горизонте и за последние 4 квартала составляют соответственно 66,3% и 75,5%.

За неделю прогнозируемый рост прибыли компаний за квартал был пересмотрен вниз – до -2,9% г/г в целом и -7,3% г/г за исключением Energy. Неделей ранее эти показатели были -2,2%% и -6,6% соответственно. По неделе ситуация с отчётностью компаний носила негативный характер для широкого рынка – совокупная прибыль пересмотрена вниз, хуже ожиданий были данные EPS.

На неделе с 23 по 27 января представят свои показатели ещё 88 компаний из индекса S&P 500. В целом среди всех акций наиболее ожидаемые отчётности:

Ключевые мировые фондовые рынки показали разнонаправленные движения при нулевой динамике сводного мирового ACWI.

Глобальные акции (через ACWI) остановились в росте, тем не менее оставаясь выше последнего нисходящего канала.

Индекс доллара за неделю снизился на 0,2%. Справочно, евро, иена и фунт формируют около 83% динамики индекса доллара.

Российский фондовый рынок снизился за неделю. Курс USD/RUB почти не изменился.

Основные сырьевые товары показали в основном положительную динамику.

Европейские газовые котировки перешли к росту после 5 недель снижения – помимо растущего спроса со стороны промышленности региона на цены повлияла информация СМИ об ограничении поставок сырья из Норвегии из-за техобслуживания и небольшое сокращение прокачки российского газа через Украину.

«Чёрное золото» прибавило на оптимизме по поводу растущего спроса со стороны Китая – крупнейший нефтетрейдер страны увеличил закупки, в целом растёт импорт нефти в КНР в преддверье Китайского Нового года.

Исходя из данных CME, кривая вероятностно-взвешенных ставок сдвинулась вниз в среднем на 3 б.п. Помимо слабой статистики по розничным продажам и промпроизводству, а также снижающейся инфляции, на ожидания участников рынка оказали влияние комментарии одного из наиболее «соколиных» представителей Федрезерва. По словам Кристофера Уоллера (кстати, это последний комментарий перед неделей тишины), он также поддерживает следующее повышение ставки на 25 б.п. (вероятность на CME такого шага сейчас 99,3%) и не видит проблемы в текущей ситуации задуматься о смене монетарной политики.

Доходности гособлигаций США практически не изменились за неделю.

Инвестиционный директор Atrani Capital Игорь Ротор.