💡Металлурги. Фундаментальный анализ.
Дивиденды НЛМК по итогам 2023 года.
Ссылка на пост про Северсталь.
Пост хорошо встретили на Смартлабе. 👍
🍏А сегодня у нас НЛМК.
Производство стали примерно на одном уровне (за 5 лет) - 17 млн тонн, это больше чем у Северстали.
Производство другой стальной продукции снижалось с 13 до 11 млн тонн.
Доля продаж на экспорт - 61-59 процентов. Идёт снижение.
Финансовые показатели текущие нам не известны, как и по остальным металлургам.
🍎Выручка, прибыль:
До 21 года был значительный рост выручки - в 2 раза за 5 лет ( 586 - 1190 млрд). Показатели лучше чем у Северстали.
Чистая прибыль же выросла с 84 до 371 млрд рублей. Очень мощный показатель, лучше чем у Северстали. Рост прибыли и выручки в значительной степени связан с ростом цен на сталь.
И это так же привело к высоким дивидендам. В 21 году дивиденды были в районе 16 процентов. Платили много - от 145 до 56 процентов от прибыли ( с 2017 до 2021 года).
🍏Политика:
Компания планирует платить 100% свободного денежного потока по МСФО при условии, что коэффициент «чистый долг/EBITDA» не будет выше значения 1.0х. Если долг выше, то выплаты снижаются до 50 процентов.
Обычно долг находился в диапазоне 0,4 - 0,7 от прибыли, таким образом компания платила высокие дивиденды.
🍏Какие итоги 2022 года?
Производство стали группой НЛМК за 9 месяцев 2022 года осталось на уровне прошлого года, составив 12,8 млн тонн. Продажи увеличились на 4% до 12,9 млн тонн за счет реализации запасов, накопленных на конец 2021 года. Доля полуфабрикатов в продажах достигла 41%, увеличившись на 7 п.п. Объем реализации готовой продукции сократился на 7% и составил 7,6 млн тонн на фоне снижения спроса на ключевых рынках.
Но это не полные данные за 2022 год, за 23 год данных нет. 🤷♂
🍎Закрытие западных рынков, а также логистические сложности, дорогой фрахт и профицит стали на азиатском направлении делают экспорт бессмысленным, заявил основной владелец НЛМК Владимир Лисин. Внутренний рынок также не является панацеей, так как ему никогда не было нужно столько стали, сколько привыкли выпускать отечественные металлургические компании, пояснил он. Однако НЛМК доведет инвестиционную программу до конца, но может сдвинуть сроки из-за нехватки иностранного оборудования.
Компания явно столкнулась с серьёзными проблемами в 22 году: проблемы с логистикой, с санкциями, с сильным рублём...
Добавился ещё новый налог на прибыль в 20-21 годах, который как бы ветром надуло. Предполагается что он может составить 7- 15 млрд рублей.
💡Прочие новости.
- НЛМК продает свой сортовой дивизион – заводы на Урале и в Калужской области, рассказали источники «Ведомостей». На активы претендуют Промышленно-металлургический холдинг Евгения Зубицкого и «Новосталь-М» Ивана Демченко.
- Совместное предприятие НЛМК и бельгийского инвестфонда Sogepa — NLMK Belgium Holdings, закрыло сделку по приобретению 100% датского предприятия российской группы NLMK Dansteel. Объединение активов и усиление портфеля позволит сократить операционные издержки и оптимизировать работу группы НЛМК на зарубежных рынках в текущих экономических условиях, пояснили в компании. Условия сделки не раскрываются.
- Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2022 года в размере ₽2,6 на одну обыкновенную акцию. Но дивиденды так и не выплатили. 🤷♂
- Крупный производитель металлургического оборудования Danieli покидает российский рынок. А значит теперь никакого итальянского оборудования... Они поставляли например прокатные станы.
- Уровень загрузки российских металлургических предприятий на сегодняшний день составляет 90-95%, сообщил 13 апреля заместитель министра промышленности и торговли Виктор Евтухов. «Это очень приличный показатель. У металлургов было проседание в прошлом году: где-то по весне — в начале лета. Но это в прошлом.
30-летний пенсионер. Инвестиции
Сейчас у нас даже лом вырос в цене на 46%, потому что на это сырье огромный спрос у металлургических компаний и потому что все российские предприятия хорошо загружены заказами и активно работают», — отметил он.
К сожалению по НЛМК намного меньше информации, чем по Северстали, делать какие то прогнозы нет большого смысла, но попробовать можно).
- Цены на сталь снизились со своих максимумов в 2021 году примерно в 2 раза. Цены на металл зависят от международных цен. 🗿
- Наблюдается локальное укрепление рубля , хотя по сравнению с уровнями осени 22 года цена на валюту для металлургов сейчас более интересная.
- Перестройка логистики. Затраты на транспортировку выросли.
- Российские производители стали на фоне общего оживления в секторе в марте 2023 года нарастили экспорт продукции в Европу по ж/д путям на 44% по сравнению с февралем.
- Загрузка металлургических предприятий высокая и это 👍
- Уровень долга. К сожалению такой информации нет.
💡Можно сделать вывод, что рассчитывать на высокие дивиденды нет смысла.
Оптимистичный сценарий - компания сможет повторить результат 17, 19, 20 годов. То есть заработает около 80 млрд рублей чистой прибыли. 15 млрд может забрать государство в виде доп налога. Остаётся 65. FCF обычно ниже чистой прибыли, поэтому уменьшим до 55. Получаем 9,3 рубля на акцию и ещё за 22 год 2,6 р, то есть 11,9 р. По текущим ценам это 9,3 процента див доходности. Очень оптимистично.
🍏Но некоторые компании давали более интересные прогнозы:
- Велес Капитал считает, что выплаты составят 32 рубля за акцию и выплатят их до 8 июня;
- «БКС Экспресс» дает более сдержанный прогноз дивидендов НЛМК в 2023 году – 17 рублей с отсечкой 22 июля.
Такие выплаты подразумевают див доходность - 13 - 25 процентов.
🍎Более реальный сценарий.
Компания Доход делала прогноз по дивидендам в районе 8 рублей на акцию, но это за 22 год. ДД - 6,2 процента. Думаю что и в 2023 год не стоит рассчитывать на большее. В любом случае стоит подождать выхода отчёта, а только после этого делать какие то прогнозы.
Спасибо за внимание.
Успешных инвестиций.