Облигации Магнит 5Р01 с доходностью до 24,4% на размещении

Давно не было новых выпусков облигаций, первым из крупных эмитентов на долговый рынок в этом году выходит Магнит. В декабре было запланировано размещение этого выпуска с другими параметрами (ранее предлагался флоатер), но срок был перенесен.

Магнит - одна из крупнейших розничных торговых сетей. По количеству магазинов компания занимает 1 место среди ритейлеров. Продает продукты питания, бытовую химию, владеет сетью аптек.

16 января компания со второй попытки планирует собрать заявки на приобретение нового выпуска облигаций с постоянным ежемесячным купоном на срок 1 год 3 месяца. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Магнит 5Р01
Рейтинг: ААА (от АКРА)
Объем: от 1,5 млрд.р
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 16 января
Планируемая дата размещения: 24 января
Дата погашения: 27.04.2026
Купонная доходность: не более 22% (YTM 24,4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Компания Магнит была основана в 1994 году в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим компанией до 2018 года. С 2021 года крупнейший акционер - компания Marathon Group. На июнь 2024 года количество магазинов составляет 30 тысяч. Ключевой формат Магнита - магазины "у дома" (почти 18 тыс. магазинов). Также есть 7,9 тыс. магазинов "Магнит косметик", 481 магазин больших форматов ("Магнит Экстра" и "Магнит Семейный"), более 1200 дискаунтеров "Моя цена"и более 100 дискаунтеров В1.

Что с финансовыми показателями?

У компании из самых свежих есть отчет по МСФО за 1 полугодие 2024 года, согласно которому:
- выручка 1460 млдр.р (+19% г/г);
- прибыль 17,45 млдр.р. (-48% г/г);
- чистый долг 221 мллд.р (на 31.12.23 было 181 млрд.р).

Показатель EBITDA на 31.12.2023 составлял 166 млрд.р, при этом чистый долг/EBITDA на 31.12.2023 составлял 1,1х; по результатам 2024 года будет выше, т.к. чистый долг растет, а прибыль значительно снизилась.

В обращении в настоящее время находятся 5 выпусков облигаций компании на 93,5 млрд.р. Доходности облигаций с постоянным купоном до 22%.

Выводы

С постоянным купоном 22% и выше и сроком до 2 лет ранее выходили несколько эмитентов: Томск 9 (купон 26%, доходность к погашению сейчас 22,6%), РусГидро 2Р04 (купон 23%, доходность к погашению 20,3%), Ростелеком Р13R (купон 23%, доходность к погашению 19,2%). Все они дают сейчас доходность к погашению ниже предлагаемого выпуска. Поэтому у нового выпуска есть вероятность апсайда после размещения. Новый выпуск Магнита с постоянным купоном имеет нестандартный короткий срок 1 год и 3 месяцев., без оферты и амортизации (это плюс). Выпуск может быть интересен для консервативного риск-профиля и для тех кто верит в снижение ключевой ставки в этом году.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал чтобы ничего не пропустить. В нем показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов, делаю обзоры на ценные бумаги.