Forbes оценил бизнес оператора наружной рекламы Russ в 70-72 млрд рублей — в шесть раз меньше оценки аудиторов
Мнения экспертов разнятся, но некоторые и оценку издания считают «сверхоптимистичной».
Методология «учитывала стоимость материальных и нематериальных активов бизнеса на текущий момент». Во время подготовки оценки проанализировали аналогичные компании за границей, учли уровень EBITDA, «возможности роста потенциала бизнеса, риски и инвестиционную синергию с учётом бизнес-плана развития объединённой компании Russ и Wildberries».
Доли Russ в совместном предприятии с Wildberries — ООО «РВБ» — не учитывались. Другие подробности аудита не раскрывали.
- Forbes заявил, что у него «большой опыт в оценке активов», поэтому издание решило само посчитать возможную капитализацию Russ.
Для оценки взяли в «СПАРК-Интерфакс» доступные на конец августа 2024 года показатели ООО «Русс Аутдор» и АО «Олимп» (владеет 1% в «Русс Аутдор»). Выручку, чистую прибыль, заёмные средства, чистый долг, капитал и другие данные сопоставляли с зарубежными компаниями.
Б1 проводила расчёты на основе мультипликатора EV/EBITDA, то есть на основе отчётности по МФСО (международные стандарты), Forbes же анализировал данные по РСБУ (российские стандарты отчётности).
Russ сравнивали по таким мультипликаторам: P/S (отношение стоимость компании к её выручке), EV/S (стоимость компании с учетом всех источников её финансирования к выручке), P/E (капитализация компании относительно её чистой прибыли), P/Book value (капитализация компании к её балансовой стоимости).
- Со средним значением по каждому мультипликатору издание получило оценку ООО «Руcc Аутдор» в 76 млрд рублей, вместе с АО «Олимп» — 77,2 млрд рублей. Это в шесть раз меньше, чем у Б1.
- В Russ оценку Forbes прокомментировали так: она не учитывает M&A сделки в 2023-2024 годах, установку «цифрового инвентаря» во второй половине 2023-го и в 2024 году, выход на новые сегменты и рынки наружной рекламы, вывод продуктов для малого и среднего бизнеса, финансовые результаты других юрлиц, а также «синергетический рост от объединения Russ и Wildberries».
- Некоторым опрошенным изданием экспертам объединение кажется закономерным, а сделка — «крутой». Доцент базовой кафедры инфраструктуры финансовых рынков НИУ ВШЭ Андрей Столяров, например, считает, что «непонятно, зачем нужна оценка непубличных компаний», а её справедливость «не в цене».
- Но многие к оценке бизнеса Russ в 460-500 млрд рублей ($5-5,5 млрд по курсу ЦБ на 23 августа 2023 года) относятся скептически. Источник, знакомый с ситуацией в Russ, заявил, что «улыбнулся», увидев опубликованную оценку. По его словам, компанию продавали за $100 млн (9,1 млрд рублей), поэтому было бы удивительно, если её вырастили [хотя бы] до $300-400 млн (27-36 млрд рублей). Другой источник даже оценку Forbes назвал «сверхоптимистичной».
- Russ — крупнейший в России оператор наружной рекламы, пишет РБК. В 2023 году выручка ООО «Русс Аутдор» (основное юрлицо) составила почти 28 млрд рублей при чистой прибыли 4,9 млрд рублей. Юрлицо на 99% принадлежит ООО «Стинн», ещё 1% у АО «Олимп», все доли в обременении у ВТБ.
- Wildberries объявил об объединении с Russ в июне 2024 года. В начале июля стороны создали совместную компанию «РВБ»: 35% в ней у ООО «Стинн», 65% у ООО «Вайлдбериз» (в нём Татьяна Бакальчук владеет 99%, ещё 1% у её мужа Владислава). В «РВБ» передали юрлица-«дочек» «Вайлдбериз» и домены маркетплейса.
- На фоне объединения компаний разгорелся конфликт между Владиславом и Татьяной Бакальчук. Первый заявил, что его жена «связалась с непонятной компанией, которая под видом объединения выводит бизнес и отжимает активы». Татьяна в ответ сообщила, что это «не рейдерский захват, а развод».
С чего начался конфликт в Wildberries и кто в нём замешан — в промежуточной сводке.