Дмитрий Исаков: российский крауд-рынок вошел в фазу бурного роста

Высокая ключевая ставка Центрального банка и ужесточение внутрибанковских условий кредитования бизнеса вынуждает растущие и амбициозные компании искать альтернативные инвестиции. Как следствие, растет спрос на краудлендинговые платформы, которые в этом году планируют не только обеспечить инвестициями российских предпринимателей, но и выйти на зарубежные рынки. Редакция Abn.Agency поговорила с генеральным директором и основателем платформы Lender Invest Дмитрием Исаковым о будущем краудлендинга, мерах поддержки МСП и том, куда идет сфера pre-IPO.

— Дмитрий Вадимович, у Вас огромный опыт работы в банковской сфере, на мировых биржах. Какие ключевые факторы заставили вас поверить, что краудлендинг — правильное направление для будущего бизнеса?

— Потребовались годы работы в финансовом секторе, чтобы понять, что суть всей этой работы — стать частью запуска новой в России ниши инвестирования. Когда я узнал о мировой практике краудфандинга, я сразу понял, что совершенно новый и быстрорастущий его сектор — краудлендинг приживется в России. Во-первых, крауд-платформы предоставляли доступ к большому количеству бизнес-проектов для финансирования начинаний в различных секторах экономики. Во-вторых, крауд-рынок демонстрировал стабильный рост в Европе, США, Китае, обеспечивая значительный интерес как со стороны инвесторов, так и заемщиков. В-третьих, технологический прогресс открывал новые горизонты для запуска, автоматизации и оптимизации онлайн-процессов, снижая затраты, повышая уровень сервисов и предлагая множество возможностей для роста и развития.

Сегодня российский крауд-рынок вошел в фазу бурного роста, моя компания находится на третьем месте. Я хочу стать номером один в следующем году, а еще через год провести IPO.

— Как Вы определяете успех своей платформы?

— Наша бизнес-модель работает и будет иметь популярность только тогда, когда есть баланс между предпринимателями и инвесторами. В этом балансе мы видим определение нашего текущего и будущего успеха.

— Является ли краудлендинг новой категорией в бизнесе?

— Безусловно, это абсолютно новая категория, не только в сфере финансов, но и распределения ресурсов. Она открыла быстрый доступ для получения денег миллионам предпринимателей, которые иначе не смогли бы реализовать свои планы. Она также добавила в инвестиции человеческий фактор, который мы в бизнесе часто упускаем из виду. Это коллективный сбор средств на принципах «равный равному», т. е. уравнивание игрового поля для всех игроков. На кону репутация заемщика и доверие инвестора, а это в какой-то степени ценнее денег.

— Насколько вырос объем небанковского финансирования бизнеса в 2024 году и какой объем вы прогнозируете в 2025 в целом по рынку и конкретно у Lender Invest?

— Краудлендинговая индустрия является частью российской экономики и 2024-й стал для нее годом мягкой турбулентности, несмотря на положительную динамику. Статистики за полный год еще нет, но рост привлеченных краудплатформами средств по предварительным данным по сравнению с 30,9 млрд рублей в 2023 году составил около 20-30%. Выросшая до 21% ставка Центробанка отложила спрос предпринимателей на финансирование, ужесточила скоринговые модели платформ, увела часть капитала инвесторов в депозиты, но привлекла крупных частных инвесторов, которые нашли на инвестплатформах альтернативные биржевым продуктам финансовые возможности.

По состоянию на январь 2025 г. через платформу проинвестировано свыше 1,6 млрд руб и привлечено 300 млн руб через внебиржевые облигации, зарегистрировано 12 тыс. активных инвесторов и более 3,2 тыс. российских компаний и предпринимателей.

В 2025 году Lender Invest нацелена максимально аккуратно подходить к оценкам качества заемщиков и сконцентрироваться на более крупных сделках. С одной стороны, это может уменьшить количество предложений для инвесторов, но кардинально снизит риски и увеличит объемы выдач.

— В публичном поле сейчас можно увидеть два противоположных мнения. Одни эксперты говорят, что альтернативные способы финансирования бизнес-проектов будут пользоваться все большей популярностью из-за жестких условий классического кредитования. Другие говорят, что высокая ключевая ставка влияет и на этот сегмент рынка в негативном ключе. Кто из них ближе к истине?

— Оба мнения имеют место быть, и истина находится где-то посередине. Аргументы первых основаны на том, что жесткие условия традиционного кредитования вынуждают бизнес искать доступные источники финансирования. В подтверждение могу констатировать, что более 50 заявок на кредитование поступает на платформу ежедневно. Также мы видим спрос не только от малого бизнеса, которому банки по сути ограничили свое предложение, но и от среднего и даже крупного бизнеса, которые увидели потенциал привлечения инвестиций на нашем рынке. Что касается второго мнения, то действительно, высокая ключевая ставка дает возможность размещать свои сбережения на хороших условиях в банках. Это создает давление на приток капитала, как на классическом облигационном рынке, так и на рынке альтернативных коллективных инвестиций через платформы. Однако мы становимся привлекательны для институциональных и квалифицированных инвесторов с серьезным капиталом, которые понимают премию за риск на нашем рынке.

Истина в том, что в краткосрочной перспективе высокая ключевая ставка действительно может повлиять на риск-аппетит и увести часть инвесторов с платформы. В долгосрочной же перспективе, если условия банковского кредитования останутся жесткими, альтернативные виды финансирования, такие как краудлендинг, венчурные инвестиции, выпуск высокодоходных облигаций, окажутся более востребованными для МСП и прибыльными для инвесторов.

— Вы сообщили нам о выходе на рынок Киргизии. Каковы стратегические планы, лежащие в основе этого решения, и как оно повлияет на деятельность платформы?

— Мы уже имеем филиал в этой стране и разрабатываем там платформу для трансграничных платежей для российских и международных предприятий. Это решение не случайное. Мы тщательно оценили такие факторы, как бизнес-среда, эксплуатационные расходы и близость к нашим целевым рынкам. Благоприятный индекс ведения бизнеса в одной стране будет способствовать эффективному сотрудничеству во всем среднеазиатском регионе и стратегическому продвижению на новые рынки.

— Другие краудлендинговые платформы также готовы осваивать Ближнее Зарубежье. Чем обусловлен этот тренд? Чувствуете ли вы недостаточность спроса со стороны российских инвесторов?

Выход на рынки СНГ — это стратегический шаг для краудлендинговых платформ, который позволяет им расширить аудиторию, увеличить объемы сделок и диверсифицировать риски. В рыночном ландшафте стран СНГ наблюдается дефицит доступных финансовых инструментов для МСП, более либеральная (чем в России) регуляторная среда, многие предприниматели и инвесторы имеют тесные связи с отечественными, что снижает барьеры для входа. Однако для успешного развития на новых рынках важно учитывать специфику каждой страны, регуляторные требования, доверие к краудплатформам и культурные особенности.

Потенциал российских инвесторов велик, и он требует проведения огромной просветительской работы в плане знакомства с краудлендингом как продвинутым инструментом инвестирования, разнообразием форм инвестпродуктов.

— В сегменте банковского кредитования бизнеса лидерами в 2024 году стали кредиты на пополнение оборотных средств. В портфеле Lender Invest есть похожие инструменты. Какую долю бизнеса они занимают?

— В портфеле Lender Invest кредиты на пополнение оборотных средств занимают значительную долю — 60% занято поставщиками товаров на маркетплейсы. В России рынок маркетплейсов масштабируется быстрыми темпами (80-90% россиян в 2024-м покупали товары в Интернете, преимущественно на маркетплейсах). Конкуренция между участниками растет, требуя расширения группы товаров с высокой скоростью доставки, т. е. быстрых и значительных денежных вливаний. Поэтому селлеры являются самыми активными заемщиками на нашей площадке. 90% селлеров, получивших займ на нашей цифровой платформе, возвращаются за новым. В 2024 году Lender Invest выдано 146 займов селлерам на сумму 575 млн рублей, где минимальная сумма выданного займа составила 500 тыс. рублей, а максимальная — 200 млн рублей.

— Мы также видим рост интереса у растущих компаний к Pre-IPO. Но российские регуляторы достаточно осторожно относятся к участию в размещениях неинституциональных инвесторов. Можно ли ожидать новых законодательных инициатив по регулированию этого типа размещений? Как они скажутся на самих компаниях и на инвесторах?

— Уже в январе 2025-го опубликованы рекомендации ЦБ для повышения качества IPO. Это значит, что очень скоро мы можем ожидать законодательные инициативы регулирования розничных инвесторов и в pre-IPO и ужесточение контроля платформ-посредников. Регулятор может ввести квоты, пороговые ограничения вложений или требования к квалификации для частных инвесторов в pre-IPO, чтобы избежать массовых потерь капитала и предотвратить мошеннические схемы. Эмитентов обяжут предоставлять более подробную информацию о финансовом состоянии, планах развития и рисках, связанных с инвестированием. Возможно появятся фонды или структуры управления финансами для участия инвесторов в pre-IPO. Все эти меры будут продиктованы необходимостью защитить розничных инвесторов от системных рисков, связанных с вложениями в незрелые компании, обеспечить прозрачность и справедливость на финансовых рынках. В краткосрочной перспективе ужесточение требований усложнит процесс потока финансирования и повлияет на объем привлеченных платформами средств: 1) поднимет расходы компаний на подготовку и размещение; 2) замедлит процесс подготовки и проведения pre-IPO; 3) сократит число потенциальных участников pre-IPO. В долгосрочной — улучшит качество и надежность рынка pre-IPO.

— Pre-IPO, как мне кажется, хороший способ для компании оценить уровень спроса на будущем IPO. Но в то же время Pre-IPO, как правило, довольно закрытый процесс. Каким компаниям рационально прибегать к этому инструменту?

— В сентябре 2024-го Lender Invest провела pre-IPO раунд в формате cash-in, продав инвесторам 15% доли бизнеса. В капитал вошли только крупные частные инвесторы. Оценка post-money составила 1 млрд руб. Раунд стал для нас тестовой процедурой оценки стоимости и ликвидности компании, интереса инвесторов и это будет служить ориентиром для будущих сделок.

Предварительное первичное размещение акций, безусловно, мощный инструмент для выхода на IPO. Особенно важным и актуальным он может стать для молодых компаний на стадии активного роста с амбициозными планами завоевания рынка и ускорения реализации своих стратегий; высокотехнологичных стартапов, которые нуждаются в значительных вложениях для разработки продукта или вывода его на рынок; компаний, нуждающихся в капитале, опыте и знаниях стратегических инвесторов и партнеров для достижения поставленных целей.

— Сейчас рынок Pre-IPO на мой взгляд, хаотичен с точки зрения сфер деятельности эмитентов. Если на IPO мы видим очевидное доминирование IT-компаний, то на Pre-IPO выходят рестораны, кофейни, управляющие и космические компании. Можно ли говорить, что в будущем диверсификация эмитентов будет сокращаться или наоборот, расширяться?

— 2024-й на IPO-выходы оказался крайне плодотворным (13+1 на Московскую и биржу Санкт-Петербурга соответственно) для компаний из разных секторов экономики. На биржу вышли разработчики ПО, фармацевты, гипермаркеты и даже автомобильные сервисы. Активные размещения компаний на Мосбирже подогреты повышением ключевой ставки и высокой стоимостью кредитного финансирования. Прогнозы относительно 400 IT-компаний, которые выйдут в ближайшие три года на рынок активов, имеют основание, потому что интерес инвесторов подогрет ростом инфляции и небольшим числом инвестинструментов (с 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги доступны только для квалифицированных инвесторов).

По этим же причинам, плюс снижение инвестиционной активности венчуров, а также высокая доходность и простота входа в ценные бумаги по закрытой подписке, — становится популярным сегмент pre-IPO. Сейчас рынок внебиржевых акций в России молодой и спецплатформы проходят этап формирования. Возможность внебиржевой торговли акциями появилась в 2020 г., первые сделки состоялись в 2021 г. и составили менее чем 300 млн руб. К 2023 г. оборот был уже около 5 млрд руб.

По классическому сценарию pre-IPO — это ступень к IPO, но не всем удается дойти до «финиша». Для молодых непубличных компаний pre-IPO становится жизненно важным способом привлечь капитал. Многие инвесторы стремятся найти ниши и отрасли из инновационных сфер, которые не представлены широко на публичных рынках: космос, биотехнологии, возобновляемая энергетика и др. Эти сектора привлекают внимание высоким потенциалом роста, потому что импортозамещение дает шанс компаниям «откусить значительную часть пирога». Допускаю, что диверсификация компаний на рынке pre-IPO продолжится с появлением новых направлений бизнеса, уникальных продуктов и услуг, а также международной экспансии фирм из разных стран и регионов. И если, к примеру, быстрорастущая молодая сеть кофеен Х на pre-IPO выглядит уверенней, чем популярная, но близкая к банкротству компания Y на IPO, то выбор, на мой взгляд, будет в пользу первой.

Думаю, что очень скоро мы получим ужесточение требований к компаниям, выходящим на pre-IPO, потому что 2025 год начался с рекомендаций Центробанка по укреплению доверительной среды и информационной открытости биржевых эмитентов, а также сообщением о вероятности регулирования и стандартизации IPO-услуг.

— Если возвращаться в целом к рынку краудлендинга. Как платформы могут трансформироваться в течение 5 лет?

— Заглядывая в ближайшую пятилетку, могу смело заявить, что рынок краудлендинга сохранит мощный потенциал инвестиционной привлекательности из-за повышенного интереса бизнеса к альтернативным источникам кредитования. Непрерывная модернизация платформ, привлечение профессиональных инвесторов и расширение географии присутствия — станут ключевыми драйверами роста краудплатформ.

Для автоматизации процессов кредитования и создания индивидуальных предложений для инвесторов и заемщиков краудлендинговые платформы начнут внедрять финтех-решения (блокчейн, смарт-контракты, AI), что улучшит пользовательский опыт, проверку данных, прозрачность и управление инвестициями. Платформы, которые смогут адаптироваться к технологическим, регуляторным и потребительским запросам (это постоянно обновляющиеся парадигмы) будут занимать лидирующие позиции.

С ростом доверия к краудлендингу как классу активов, крупные инвесторы будут активно заходить на рынок, что повысит ликвидность капиталовложений и доступность займов.

Платформы также начнут изучать новые рынки, предлагая свои услуги в странах с менее развитыми финансовыми системами, что даст возможность развивать краудлендинг в глобальном масштабе.

— Какие меры господдержки помогут снизить риски для инвесторов и сделать малый и средний бизнес более привлекательными для долгосрочных вложений?

— Ежедневно на нашу краудлендинговую платформу поступает более 50 запросов на кредитование от микро-, малого и среднего бизнеса, но только 5-7% проходят скоринг и получают одобрение. Мы знаем на практическом опыте потребности и боли предпринимателей. Предприятия, получающие финансирование через Lender Invest, становятся частью нашей экосистемы. Наше сотрудничество не ограничивается финансовыми и маркетинговыми рамками. Мы поддерживаем контакты с предпринимателями, отслеживаем социальное влияние, которое они оказывают в своей функциональной сфере. Но этого мало. Нужен ряд мер, чтобы в условиях динамично развивающегося рынка краудлендинга повысить инвестиционную привлекательность проектов МСП: 1) создание государственных и частных фондов поддержки бизнеса; 2) налоговые льготы и субсидии для инвесторов; 3) обмен опытом между инвесторами и предпринимателями; 4) популяризация успешных примеров вложений в МСП.