ЦБ РФ завершает цикл ужесточения ДКП. Время покупать ОФЗ?

На заседании 15 декабря Банк России пятый раз подряд принял решение повысить ключевую ставку, на этот раз - на 100 б.п., до 16%. Решение совпало с прогнозом аналитиков.

На пресс-конференции по итогам заседания председатель ЦБ РФ Набиуллина сказала, что цикл повышения ставки, по ее мнению, близок к завершению. Однако для достижения целевого уровня в 4% Банку России может потребоваться удерживать высокие ставки в течение длительного периода времени.

Высокие значения ключевой ставки подразумевают замедление развития экономики вследствие уменьшения объемов кредитования, что снижает налоговые доходы государства и увеличивает дефицит бюджета. Традиционным инструментом пополнения бюджета является размещение Минфином облигаций федерального займа – ОФЗ.

Динамика ключевой ставки оказывает влияние на фондовый рынок. При достаточно высоком значении ставки, инвесторы предпочитают высокую доходность, которую обеспечивают облигации. Переток средств из рисковых активов - акций в безрисковые инструменты – облигации, усиливается.

Инвесторы ожидают, что после перехода Банка России к снижению ключевой ставки, рынок ОФЗ начнет расти опережающими темпами. Сигналом к покупке длинных ОФЗ может стать замедление инфляции предположительно, в начале весны 2024 года. Именно тогда постепенное наращивание в портфеле доли бумаг с фиксированным купоном станет целесообразным для массового инвестора.

Инвесторы, склонные к риску, покупают длинные облигации с постоянным купоном уже сейчас, рассчитывая на длинный цикл снижения ключевой ставки к нейтральному диапазону 6–7%. Именно поэтому кривая ОФЗ торгуется в диапазоне 12–13% при ключевой ставке ЦБ РФ в 16%.

Для примера, ОФЗ-26238 с погашением в 2041 году за ноябрь, на ожидании снижения ставок, показала доходность больше 80% годовых.