🩸МТС – обещания на обещании. А что если все перестанут верить в выплату больших дивидендов?

Долги растут, прибыль падает, а обещанные дивиденды становятся всё более сомнительными. Почему оно того не стоит?

Написал для вас пост - "как защититься от повышения ключевой ставки", а также разобрал особенности фундаментального анализа в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤

🎲#21. Под ребрами..

16 июля я уже делал разбор компании.(тут)

Тогда я чётко писал, что вся "привлекательность" строится на одном – дивидендах, которые, по сути, выплачивать уже нечем. Долговая нагрузка растет, а привлекательность падает..

Что изменилось с того времени ❓

Ну, практически ничего! Просто ситуация стала немного хуже. Акции упали на 15%, не считая % дивгэпа, в то время когда индекс снизился только на 5%. Давайте смотреть на отчёт

🔺Выручка: выросла на 18% до 332,2 млрд рублей.
🔺OIBDA: выросла на 4,9% и достигла 124,6 млрд рублей.
🔺Чистая прибыль: взлетела на 59% до 47,5 млрд рублей.

🤔 Мне вообще нравятся такие отчёты. И если бы я не углублялся, то, может быть, я бы поверил, но...

Скорректированная прибыль: упала на 35% — всего 22 млрд рублей. По сути вот эти красивые "циферки" не имеют ничего общего с реальной устойчивостью бизнеса. Просто результат каких-то разовых эпизодов.
Ужасные финансовые расходы: 61% операционной прибыли ушло на обслуживание долга. А что дальше, любимый наш менеджмент? Ставки по кредитам будут только расти, а ЦБ не собирается снижать ключевую ставку, а возможно, даже повысит.
Свободный денежный поток (FCF) — отрицательный. А вот это и есть ключевой показатель. Деньги в компанию просто не поступают, а она продолжает влезать в новые долги. Классическая история див компаний, когда выживают за счёт кредитов. Вопрос только: как долго проживут? За долги то иногда платить надо.

МТС обещает своим акционерам выплатить дивиденды в размере не менее 35 рублей на акцию в 2024–2026 годах.

Но реальность такова, что с каждым днём выплата этих дивидендов становится всё более и более сложной. При этом в ближайшие полгода нужно рефинансировать более 100 миллиардов рублей долгов. И это при отрицательном капитале! Те, кто дружит с простой логикой, поймут:

Как компания собирается платить дивиденды, если скорректированная прибыль падает, свободный денежный поток уходит в минус, а долги растут❓

Могут ли они выплатить дивиденды по 35₽? Конечно, да! У них есть два варианта:

Платить обещанные дивиденды за счёт увеличения долга. Тем самым продолжать привлекать инвесторов, и оставаться на плаву.
Признать некомпетентность своей дивидендной политики. Что приведет к снижению див. доходности и, соответственно, уменьшению привлекательности акций.

🤔 Лично я тогда не видел причин покупать МТС, и не вижу сейчас. Компания не способна генерировать деньги, свободный денежный поток отрицательный, она в долгах, а её руководство продолжает обещать большие дивиденды..